供给恢复预期增加，氧化铝远期期价大幅下挫

周度报告—氧化铝 供给恢复预期增加， 氧化铝远期期价大幅下挫 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年7月14日 ★供给恢复预期增加，氧化铝远期期价大幅下挫 原料：上周国内矿石价格延续高位走势，山西矿58/5的含税报价超过720元/吨，河南的58/5的含税价格在620元/吨。河南和山西地区露天矿山复产情况不乐观，目前露天矿复产进度缓慢，尤其三门峡地区露天矿基本处于全面停产状态，洞采产出较少导致矿石供给偏紧。北方很多氧化铝开始增加进口矿维持氧化铝生产，多数企业矿石库存极低，目前露天矿何时能够复产暂无明确消息。南方市场矿石保持高位，广西、贵州限采政策及天气 有影响因素依然存在。进口矿方面，海运费价格维持高位，周初几色内亚至中国Capesize船报价29美元/吨。3季度几内亚和澳洲金矿石涨价已经确定，幅度为2-3美元/吨，矿商现货价格仍报于 CIF74-75美元/吨左右。几内亚目前当地降雨量有一定增多。进 属口矿几内亚45%min75-76美元/吨，澳大利亚52%min57-59美 元/吨，黑山57%min97-99美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝现货价格窄幅波动，阿拉丁（ALD）北方综合价格在3900-3930元/吨，较上周上涨5元/吨；国产加 权指数3929.9元/吨，较上周上涨8.4元/吨。远期供应恢复预期 增加导致期货盘面大幅下挫。远月合约下探至3650元后下游对于新疆仓单的接受度大幅增加。部分单体电解铝企业氧化铝库存处于安全水平线下，单体电解铝企业入市采购现货的情况增加。进口方面，海外氧化铝价格开始出现下行，澳粉FOB价格报至约480美元/吨，港口价格也有明显回落。进口窗口保持关闭，出口窗口继续开启，短期维持净出口格局。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2830元/吨，与上周比增加3元/吨，实时利 润为1077元/吨。供应方面运行产能小幅回升，内蒙古致轩复产后出成品，对市场形成实际产量供应。国内氧化铝运行产能为8605万吨，较上周增加20万吨，开工率为82.72%。 ★风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国内矿石价格延续高位走势，山西矿58/5的含税报价超过720元/吨，河南的58/5的含税价格在620元/吨。河南和山西地区露天矿山复产情况不乐观，目前露天矿复产进度缓慢，尤其三门峡地区露天矿基本处于全面停产状态，洞采产出较少导致矿石供给偏紧。北方很多氧化铝开始增加进口矿维持氧化铝生产，多数企业矿石库存极低，目前露天矿何时能够复产暂无明确消息。南方市场矿石保持高位，广西、贵州限采政策及天气影响因素依然存在。进口矿方面，海运费价格维持高位，周初几内亚至中国Capesize船报价29美元/吨。3季度几内亚和澳洲矿石涨价已经确定，幅度为2-3美元/吨，矿商现货价格仍报于CIF74-75美元/吨左右。几内亚目前当地降雨量有一定增多，三季度交货预计有一定影响。进口矿几内亚45%min75-76美元/吨，澳大利亚52%min 57-59美元/吨，黑山57%min97-99美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝现货价格窄幅波动，阿拉丁（ALD）北方综合价格在3900-3930 元/吨，较上周上涨5元/吨；国产加权指数3929.9元/吨，较上周上涨8.4元/吨。远期 供应恢复预期增加导致期货盘面大幅下挫。远月合约下探至3650元后下游对于新疆仓单的接受度大幅增加。部分单体电解铝企业氧化铝库存处于安全水平线下，单体电解铝企业入市采购现货的情况增加。进口方面，海外氧化铝价格开始出现下行，澳粉FOB价格报至约480美元/吨，港口价格也有明显回落。进口窗口保持关闭，出口窗口继续 开启，短期维持净出口格局。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2830元/吨，与上 周比增加3元/吨，实时利润为1077元/吨。供应方面运行产能小幅回升，内蒙古致轩 复产后出成品，对市场形成实际产量供应。国内氧化铝运行产能为8605万吨，较上周增加20万吨，开工率为82.72%。 需求：云南淯鑫铝业复产2万吨至36万吨，预计下周复产完毕。目前国内电解铝目前 运行产能4337.8万吨，周环比增加2万吨。云南地区复产进入尾声，后续待增产能明显放缓，氧化铝需求增速下降。 库存：阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四（7月11日）全国氧化铝库存量为374.4 万吨，较上周降9.3万吨。港口持续无新到外贸和内贸货源，库存继续回落；电解铝端西北和蒙东地区氧化铝到厂量不及消耗量，部分工厂库存继续保持较低水平；氧化铝厂库存及堆场/站台/在途库存窄幅波动。 仓单：上期所氧化铝注册仓单242869吨，较上周增加2388吨。 远期供给恢复预期叠加商品情绪悲观，氧化铝期货价格大幅下挫，尤其远月多个合约一度跌停。不过现货矛盾暂未解决，氧化铝期价短期有一定超跌。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.印尼最新成交3.5万吨氧化铝，离岸价格492美元/吨 阿拉丁（ALD）海外消息了解，7月11日印尼成交3.5万吨现货氧化铝，离岸成交价格 492美元/吨，较上一单（7月4日）上涨4.98美元/吨，Kendawangan港交货，9月中旬船期。（来源：ALD） 2.氧化铝期货价格跌幅扩大，仓单及现货交易均显活跃 随着昨日（10日）氧化铝期货跌势扩大，日盘期货价格最低下探至3720元/吨附近，仓单出货迎来机会，新疆仓单及内地仓单成交均较为火爆，贸易商询货积极。据不完全统计，期现商对新疆仓单报价均为08合约+390-400元/吨之间不等，内地仓单报价均以平水为主，新疆仓单交易以中疆和诚通库成交较为热门（周边辐射铝厂相对库存更低，补库需求更强，但两交割库整体库存不高），炬申仓库成交情况略逊色与其他两个仓库，通过期现交易商了解，新疆地区近两日仓单总交易量在5万吨以上，成交区间在 4140-4170元/吨之间（不含出库和短倒费用）。（来源：ALD） 3.内蒙古致轩已产出成品氧化铝，�二条线计划下月投产 阿拉丁（ALD）调研了解，内蒙古致轩已于近两日产出成品氧化铝，企业计划8月15 日左右启动�二条50万吨氧化铝生产线，届时氧化铝运行产能将上升至100万吨。（来源：ALD） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2024年3月�二周 8250 30 4200 0 186 2024年3月�三周 8310 60 4203 3 240 2024年3月�四周 8310 0 4213 10 221 2024年3月�五周 8340 30 4224.4 11.4 229 2024年4月�一周 8265 -75 4233.4 9 137 2024年4月�二周 8290 25 4239.4 6 150 2024年4月�三周 8340 50 4249.4 10 181 2024年4月�四周 8330 -10 4261.4 12 148 2024年4月�五周 8330 0 4262.4 1 146 2024年5月�一周 8350 20 4264.4 2 162 2024年5月�二周 8500 150 4274.4 10 293 2024年5月�三周 8435 -65 4276.4 2 224 2024年5月�四周 8520 85 4283.4 7 296 2024年5月�五周 8650 130 4292.4 9 409 2024年6月�一周 8570 -80 4303.4 11 307 2024年6月�二周 8415 -155 4311.4 8 137 2024年6月�三周 8455 40 4317.4 6 166 2024年6月�四周 8535 80 4327.4 10 226 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一