电新公用环保行业周报：三中全会与降息预期升温，成长与防御需均衡配置

2024年7月14日 电力设备新能源、公用事业、环保 三中全会与降息预期升温，成长与防御需均衡配置 ——电新公用环保行业周报20240714 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 要点 整体观点： 1、“三中全会”短期催化电网主题行情。 电改是绕不过去的话题，电网投资、新能源入市、电碳结合是重点方向。 电网兼具防御性、主题强、业绩好等投资逻辑；预期较高但趋势仍在，建议增配低估值标的，降配高估值标的，从政策方向和估值水平，配网侧优于主网侧。 2、美国降息预期升温，叠加“三中全会”政策，中期利好成长风格。 从方向来看，储能、锂电、电力设备出口等低估值板块有望迎来估值修复。此前由于产业周期因素，电新板块大部分处于较左侧位置。 当前结合成长性及估值水平，我们认为：储能>锂电>电力设备出口>风电>光伏。 3、投资建议： 估值水平是均衡配置的关键，建议关注：阳光电源、盛弘股份、泽宇智能、三星医疗、宁德时代、亿纬锂能、禾望电气、安科瑞。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 20% 0% -20% -40% -60% 2023/07/142023/11/122024/03/122024/07/11 电力设备(申万)公用事业(申万) 环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 公用事业： 1、本周动力煤价格周环比上行： 国内动力煤价格：截至2024年7月12日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国 北方，平仓价）价格为855元/吨，较上周五（7月5日，848元/吨）上涨7元 /吨。 进口动力煤价格：截至2024年7月12日，防城港5500大卡动力煤（印度尼 西亚，场地价）价格为850元/吨，较上周五（7月5日，845元/吨）上涨5元 /吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为885元/吨，较上周末（7月5日，875元/吨）上涨10元/吨。 图1：动力煤价格，元/吨，截至2024.07.12图2：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至2024.07.12 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1/1/20181/1/20191/1/20201/1/20211/1/20221/1/20231/1/2024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/2 2022/11/2 2022/12/2 2023/1/2 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023/12/2 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 2024/6/2 2024/7/2 0 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价 营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价 广州港4800大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 图3：三峡水库流量，立方米/秒，至2024.07.14图4：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2024.07.14 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 180 450 400 170 350300250 160150140130 200 120 150 110 100 100 蓄水量(左侧，亿立方米）水位(右侧，米） 流量：入库流量：出库 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2024.07.13图6：中国、欧洲碳价图，截至2024.07.12 0.80 120 0.70 电网 煤电 煤炭 100 0.60 80 0.50 60 0.40 40 0.30 20 0.20 0 0.10 - 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元/吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 表1：各地区电网代理购电价格，元/千瓦时 23年5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 24年1 月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 7月同比 江苏 0.259 0.208 0.202 0.225 0.221 0.203 0.256 0.296 0.314 0.292 0.283 0.299 0.287 0.225 0.194 -4.11% 安徽 0.386 0.359 0.378 0.388 0.399 0.4 0.398 0.391 0.462 0.465 0.472 0.472 0.466 0.392 0.438 15.93% 广东 0.394 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.416 0.446 0.421 0.433 0.422 0.411 0.401 10.16% 山东 0.377 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.412 0.424 0.416 0.418 0.413 0.415 0.413 10.94% 山西 0.366 0.344 0.373 0.371 0.361 0.374 0.397 0.39 0.35 0.36 0.36 0.346 0.347 0.365 0.371 -0.51% 北京 0.584 0.456 0.476 0.47 0.44 0.418 0.428 0.416 0.43 0.459 0.468 0.524 0.479 0.481 0.477 0.15% 河北(不满1千伏） 0.472 0.438 0.477 0.474 0.442 0.44 0.463 0.464 0.459 0..447 0.436 0.44 0.443 0.455 0.455 -4.53% 河北（其他） 0.432 0.402 0.42 0.429 0.415 0.416 0.422 0.42 0.419 0.409 0.409 0.409 0.406 0.413 0.411 -2.10% 冀北(不满1千伏） 0.293 0.288 0.287 0.28 0.302 0.297 0.299 0.291 0.285 0.293 0.325 0.286 0.305 0.293 0.297 3.38% 冀北（其他） 0.482 0.452 0.536 0.54 0.511 0.491 0.500 0.529 0.455 0.479 0.474 0.453 0.456 0.454 0.413 -22.91% 河南 0.427 0.407 0.395 0.399 0.385 0.411 0.450 0.416 0.399 0.403 0.406 0.405 0.392 0.406 0.412 4.38% 浙江（1-10千伏及 以上） 0.29 0.273 0.281 0.279 0.284 0.292 0.278 0.271 0.263 0.276 0.24 0.223 0.26 0.272 0.289 2.79% 浙江（不满1千伏 工商业用） 0.411 0.418 0.419 0.431 0.435 0.431 0.419 0.426 0.423 0.445 0.417 0.421 0.413 0.415 0.398 -5.05% 上海 0.434 0.454 0.458 0.459 0.455 0.457 0.455 0.457 0.439 0.428 0.43 0.445 0.441 0.450 0.441 -3.71% 重庆 0.446 0.441 0.53 0.53 0.473 0.44 0.432 0.441 0.483 0.483 0.439 0.445 0.445 0.437 0.468 -11.66% 四川 0.428 0.425 0.424 0.432 0.431 0.435 0.428 0.434 0.412 0.424 0.416 0.418 0.413 0.415 0.413 -2.67% 黑龙江 0.518 0.522 0.522 0.518 0.528 0.52 0.516 0.518 0.516 0.508 0.506 0.505 0.505 0.505 0.505 -3.26% 辽宁 0.279 0.252 0.287 0.284 0.289 0.302 0.302 0.289 0.299 0.34 0.283 0.278 0.242 0.242 0.212 -26.09% 吉林 0.429 0.421 0.421 0.421 0.421 0.421 0.421 0.421 0.404 0.404 0.404 0.404 0.404 0.404 0.404 -4.04% 蒙东 0.457 0.429 0.419 0.44 0.464 0.452 0.423 0.433 0.429 0.446 0.421 0.433 0.422 0.411 0.401 -4.30% 蒙西 0.408 0.42 0.422 0.421 0.413 0.4 0.395 0.406 0.41 0.399 0.399 0.397 0.395 0.399 0.409 -3.03% 江西 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.436 0.437 0.437 0.438 0.436 0.436 0.437 -5.21% 湖北 0.505 0.497 0.497 0.497 0.497 0.497 0.497 0.497 0.481 0.475 0.472 0.465 0.467 0.466 0.470 -5.43% 湖南 0.313 0.303 0.292 0.293 0.297 0.3 0.307 0.329 0.295 0.29 0.302 0.300 0.300 0.284 / / 青海 0.536 0.539 0.539 0.535 0.531 0.524 0.520 0.524 0.516 0.508 0.506 0.505 0.505 0.505 0.505 -6.31% 宁夏 0.478 0.438 0.436 0.456 0.44 0.427 0.426 0.415 0.421 0.412 0.404 0.41 0.406 0.409 0.416 -4.59% 陕西 0.509 0.512 0