医药生物行业跟踪周报：医药板块估值底已现，看好子行业龙头

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医药板块估值底已现，看好子行业龙头2024年07月14日 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.08%、-21.07%，相对沪指的超额收益分别为-1.29%、-22.27%；本周医疗服务（+1.84%）、化药 （+0.55%）及生物制品（+0.24%）等股价涨幅较大，医疗器械（- 0.29%）、中药（-1.65%）及医药商业（-3.41%）等股价跌幅相对较大；本周涨幅居前景峰医药（+27.38）、易瑞生物（+19.50%）、国药现代 （+12.51%）、哈药股份（+11.94%），跌幅居前普利制药（-36.19%）、荣昌生物（-28.17%）、博瑞医药（-19.31%）。涨跌表现特点：本周医药板块维持稳定、大小市值个股出现微涨。 医药指数经历连续三余年下跌估值底是否出现？从2021年7月以来医药指数跌幅约51%，下跌主要原因为：其一大国博弈及逆全球化。药明系为代表的CXO板块受影响更为明显，药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成等股价跌幅分别约77%、92%、82%、84%；其二国内宏观环境复苏略不及预期。高端消费代表贵州茅台下跌约39%， 另外国内医疗服务龙头爱尔眼科、通策医疗等跌幅约74%、85%；其三国内医药集采扩面及医疗反腐政策导致医药板块进一步下跌。医药板块估值底有没有出现？2021年、2022年、2023年、2024年医药板块PE（整体法）估值分别约59倍、47倍、42倍、33倍，2024年预测PE估值约22倍；医药板块相对于A股估值溢价率分别170%、150%、140%、108%，2024年预测PE估值溢价率约85%。东吴医药团队观点：通过上述数据可以发现，医药板块估值底已经出现，随着医药板块收入增速恢复及老龄化导致刚性需求没有改变，医药板块下半年有望走强。 具体配置思路：1）创新药领域：和黄医药、百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药-U、迪哲医药、康诺亚等；2）GLP1产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物、奥瑞特等；3） CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；4）中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；5）原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等；6）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；7）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8）IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；9）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；10）仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11）医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。13）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% 2023/7/142023/11/122024/3/122024/7/11 相关研究 《《全链条支持创新药发展实施方案》，其板块有望走强》 2024-07-07 《低估值+中报选股策略，精选医药子行业龙头》 2024-07-06 1/38 东吴证券研究所 内容目录 1.医药板块估值底已出现，板块下半年有望走强4 2.医药各子版块估值是否见底？8 2.1.血制品板块估值处在历史底部位置，具备较高性价比8 2.2.制药板块处在估值低位，有望迎来估值修复9 2.3.中药板块业绩韧性强，股息率在医药细分板块中较高，估值具有性价比10 2.4.原料药板块估值修复，具备较高性价比11 2.5.医疗器械板块估值处于历史中位，24H2赛道景气度向上12 2.6.CXO及上游产业链：至暗时刻已过，景气度有望逐步回升15 2.7.医药商业估值探底，位置具备性价比16 2.8.医疗服务（医院）板块估值逐渐筑底，三季度有望企稳17 3.研发进展与企业动态18 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）18 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况24 3.3.重要研发管线一览31 4.行业洞察与监管动态32 5.行情回顾33 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为26.65，较历史均值低12.2133 5.2.医药子板块追踪：本周医疗服务上涨1.84%，优于其他子板块34 5.3.个股表现35 6.风险提示35 7.附录36 2/38 东吴证券研究所 图表目录 图1：血制品板块历史PE情况8 图2：血制品板块重点公司PE情况9 图3：制药板块历史PE情况9 图4：制药板块重点公司PE情况9 图5：中药板块PE情况10 图6：中药核心标的业绩预测及估值（截至2024年7月12日）11 图7：原料药板块PE情况11 图8：原料药板块PEG情况11 图9：原料药板块重点公司PE和PEG情况12 图10：医疗器械板块PE情况13 图11：医疗设备板块重点公司PE情况13 图12：医疗耗材板块重点公司PE情况14 图13：IVD板块重点公司PE情况15 图14：生命科学上游板块估值表15 图15：医药商业公司预测PEG17 图16：医疗服务医院板块PE情况17 图17：医疗服务医院板块PEG情况17 图18：医疗服务医院板块重点公司PE和PEG情况18 图19：医药行业2021年初以来市场表现33 图20：2007年7月至今期间医药板块绝对估值水平变化33 图21：医药板块估值情况34 表1：本周建议关注组合5 表2：连锁药店估值一览16 表3：医药流通企业估值一览16 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表19 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表24 表6：重要行业洞察与监管动态32 表7：板块表现（%）34 表8：A股本周涨跌幅前十35 表9：A股2024年年初至今涨跌幅前十35 表10：国内药品注册分类36 3/38 东吴证券研究所 1.医药板块估值底已出现，板块下半年有望走强 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.08%、-21.07%，相对沪指的超额收益分别为 -1.29%、-22.27%；本周医疗服务（+1.84%）、化药（+0.55%）及生物制品（+0.24%）等股价涨幅较大，医疗器械（-0.29%）、中药（-1.65%）及医药商业（-3.41%）等股价跌幅相对较大；本周涨幅居前景峰医药（+27.38）、易瑞生物（+19.50%）、国药现代（+12.51%）、哈药股份（+11.94%），跌幅居前普利制药（-36.19%）、荣昌生物（-28.17%）、博瑞医药 （-19.31%）。涨跌表现特点：本周医药板块维持稳定、大小市值个股出现微涨。 医药指数经历连续三余年下跌估值底是否出现？从2021年7月以来医药指数跌幅约51%，下跌主要原因为：其一大国博弈及逆全球化。药明系为代表的CXO板块受影响更为明显，药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成等股价跌幅分别约77%、92%、82%、84%；其二国内宏观环境复苏略不及预期。高端消费代表贵州茅台下跌约39%，另外国内医疗服务龙头爱尔眼科、通策医疗等跌幅约74%、85%；其三国内医药集采扩面及医疗反腐政策导致医药板块进一步下跌。医药板块估值底有没有出现？2021年、2022年、2023年、2024年医药板块PE（整体法）估值分别约59倍、47倍、42倍、33倍，2024年预测PE估值约22倍；医药板块相对于A股估值溢价率分别170%、150%、140%、108%，2024年预测PE估值溢价率约85%。东吴医药团队观点：通过上述数据可以发现，医药板块估值底已经出现，随着医药板块收入增速恢复及老龄化导致刚性需求没有改变，医药板块下半年有望走强。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：和黄医药、百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药、迪哲医药、康诺亚等； GLP1产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物、奥瑞特等； CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等； 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等； 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 4/38 东吴证券研究所 医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：本周建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS(元/股) 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅 市值 2023A 2022A 2023A 2024E （%） （亿元） 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.06 43.02 54.65 3.61 2632.61 002422.SZ 科伦药业 1.20 17.09 24.56 28.80 3.66 516.51 002675.SZ 东诚药业 0.37 3.07 2.10 3.04 2.99 102.33 002653.SZ 海思科 0.25 2.77 2.78 3.16 -0.38 347.16 601607.SH 上海医药 1.52 56.17 37.68 52.08 -0.78 707.37 300573.SZ 兴齐眼药 2.39 2.12 2.40 7.11 -2.64 275.96 603676.SH 卫信康 0.41 1.77 2.60 3.20 -0.74 34.81 002294.SZ 信立泰 0.57 6.37 6.77 7.87 3.22 311.03 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.12 5.77 6.28 3.67 283.07 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.01 11.11 13.76 -6.58 224.69 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92 -6.90 -7.39 -2.74 24.52 300705.SZ 九典制药 0.78 2.69 3.68 5.12 -0.34 126.79 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.09 19.54 21.92 -0.69 333.58 688513.SH 苑东生物 2.05 2.47 2.27 2.81 -2.11 55.80 002019.SZ 亿帆医药 0.16 1.91 -5.51 5.59 -0.08 152.76 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79 -2.28 1.21 2.65 662.76 300558.SZ 贝达药业 0.35 1.45 3.48 4.17 -0.88 136.26 600196.SH 复星医药 1.40 37.31 23.86 33.66 1.21 603.69 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83 -8.26 -6.85 2.58 87.47 9966.HK 康宁杰瑞 0.00 -3.26 0.00 0.00 0.43 22.58 9969.HK 诺诚健华 -0.50 -8.87 -6.31 -5.42 2.43 89.19 9995.HK 荣昌生物 -1.84 -9.99 -9.96 -4.14 -24.07 89.27 2315.HK 百奥赛图 -1.51 -6.02 -3.83 -0.89 -3.50 29.76 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08 -3.15 -6.40 1.62 96.23 0013.HK 和黄医药 -