碳酸锂：关注仓单注销压力，弱势运行

期货研究 2024年7月14日 碳酸锂：关注仓单注销压力，弱势运行 报告导读： 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 本周价格走势：底部区间震荡 碳酸锂期货价格盘整后回落。主力2411合约收于91350元/吨，周环比下跌2550元/吨，2408合约 收于89400元/吨，周环比下跌2600元/吨，现货周环比下跌800元/吨至89750元/吨。期现基差 （2408合约）走强1800元/吨至350元/吨，贸易商升贴水报价2408合约-1450元/吨，基差走强250 元/吨。 供需基本面：供需平稳 供给端：本周雅宝锂辉石拍卖价格980美元/吨，较5月末1210美元/吨下滑20%。受矿证、天气、利润等因素影响，国内锂云母产量减少，国内碳酸锂产量维持稳定，进口维持高位，2024年7月智利出口至我国碳酸锂1.74万吨，预计6-7月进口量均在2万吨左右规模。碳酸锂库存累增至11.6万吨。 需求端：7月磷酸铁锂排产1.73万吨，环比减少4%，磷酸铁锂利润维持较低水平；三元材料利润出现明显修复，三元材料排产5.74万吨，环比增加16%。碳酸锂需求合计5.69万吨，环比上月减少829吨。 后市观点：关注仓单注销压力，弱势运行 7月碳酸锂产量环比增加1%，需求环比减少1%，供需基本维持平稳状态，库存持续处于累库状态。叠加仓单注销期的临近，现货市场压力加大，预计7月锂盐价格延续弱势运行。 单边：弱势震荡，2411价格运行区间9-9.5万元/吨。跨期：基差存在走弱风险。 套保：卖出套保30%，买入套保30%。风险点：下游需求超预期增加 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 10000LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 5000 0 (5000) (10000) (15000) (20000) (25000) (30000) 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 工业级碳酸锂碳酸锂(99.2%工业零级) 84850元/吨-0.93% 磷锂铝石(6%-7%) 8290元/吨-1.37% 锂云母(2.0%-2.5%) 2030元/吨-3.22% 锂辉石精矿(6%,CIF) 1019美元/吨-2.49% 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 224美元/吨-2.18% 锂矿 华东 105833元/吨0.22% 四川 105833元/吨0.22% 氟化锂 电池级氟化锂(≥99.9%) 163000元/吨0.00% 工业级氟化锂(≥99.9%) 130000元/吨0.00% 电池级碳酸锂碳酸锂(99.5%电池级) 111000元/吨0.91% 华东 110667元/吨0.06% 四川 110667元/吨0.06% 六氟磷酸锂六氟磷酸锂(99.95%) 61550元/吨-1.12% 磷酸铁无水磷酸铁 10700元/吨0.00% 电解液三元动力用 26350元/吨0.00% 磷酸铁锂用 20850元/吨0.00% 钴酸锂用 45950元/吨0.00% 锰酸锂用 15950元/吨0.00% 正极材料—磷酸铁锂动力型 39325元/吨-0.57% 低端储能型 34625元/吨-0.65% 锂电池—磷酸铁锂电芯方形（动力型） 0.41元/Wh0.00% 方形（小动力型） 0.45元/Wh0.00% 电池级微粉型(56.5%) 87900元/吨-0.28% 电池级粗颗粒(56.5%) 82200元/吨-0.30% 氢氧化锂 氯化锂金属锂 正极材料—中低镍三元523(多晶/消费型) 110350元/吨-0.72% 523(单晶/动力型） 锂电池—三元电芯 523方形三元电芯（动力型） 0.48元/Wh0.00% 523软包三元电芯（动力型） 氯化锂华东 95000元/吨0.00% 金属锂(≥99%,工、电) 835000元/吨-2.34% 126900元/吨 622(多晶/消费型) 123100元/吨 -0.16% -0.20% 0.5元/Wh0.00% 523圆柱三元电芯（小动力型 4.8元/支0.00% 正极材料—高镍三元811(多晶/动力型) 155500元/吨0.00% 锂电池—钴酸锂电芯钴酸锂电芯（消费型） 5.8元/Ah0.00% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2020-11-202021-11-202022-11-202023-11-20 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 元/吨 60000 50000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 400000 300000 200000 100000 0 40000 30000 20000 10000 0 40000 30000 20000 10000 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -40000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 0 吨 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 碳酸锂月度产量 2018201920202021 202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安