基础化工行业周报：化纤、氟化工、磷化工行业公司2024年中报预告业绩表现亮眼，中国、印度钾肥进口大合同价出台

本周行业观点：化纤、氟化工、磷化工公司2024中报预告业绩表现亮眼 我们选取沪深两市基础化工行业118家公司、石油石化行业18家公司发布的2024年中报预告进行分析，我们测算其中67%的基础化工公司、67%的石油化工公司中报预告实现盈利，同时55%的基础化工公司、67%的石油化工公司中报预告净利润实现同比增长。（1）基础化工行业：79家中报预告净利润下限>0，占比67%，表明企业实现盈利。相较2023年中报归母净利润，盈利增加、盈利减少、扭亏为盈、由盈转亏、亏损减少、亏损增加的企业数量分别为35、23、19、15、13、10家；环比2024Q1归母净利润，盈利增加、盈利减少、扭亏为盈、由盈转亏、亏损减少、亏损增加的企业数量分别为35、19、12、6、12、13家。（2）石油石化行业：12家中报预告净利润下限>0，占比67%，表明企业实现盈利。相较2023年中报归母净利润，盈利增加、盈利减少、扭亏为盈、由盈转亏、亏损减少、亏损增加的企业数量分别为4、2、6、0、2、2家。环比2024Q1归母净利润，盈利增加、盈利减少、扭亏为盈、由盈转亏、亏损减少、亏损增加的企业数量分别为 2、5、0、2、3、1家。（3）细分子行业：粘胶（三友化工、新乡化纤）、锦纶（神马股份、聚合顺）、氨纶（华峰化学）行业公司业绩表现亮眼，涤纶长丝行业供需持续改善（桐昆股份），氟化工（三美股份、巨化股份等）、磷化工（云天化、湖北宜化、司尔特等）景气上行。 本周行业新闻：中国、印度2024年钾肥进口大合同价敲定等 【钾肥】7月9日，中国2024年钾肥年度进口合同价格敲定为273美元/吨CFR； 7月10日，印度IPL公司与国际主要供应商签订钾肥进口合同，价格为279美元/吨CFR（含180天信用证）。【草铵膦】由于经济原因，巴斯夫计划关闭德国两个草铵膦生产基地，目前草铵膦行业供给充足、盈利承压。 推荐及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】新疆天业等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数0.14% 截至本周五（07月12日），上证综指收于2971.3点，较上周五（07月05日）的2949.93点上涨0.72%；沪深300指数报3472.4点，较上周五上涨1.2%；化工行业指数报3040.99点，较上周五上涨1.06%；7月11日CCPI（中国化工产品价格指数）报4701点，较上周五下跌0.89%。本周化工行业指数跑输沪深300指数0.14%。 本周化工板块的546只个股中，有345只周度上涨（占比63.19%)，有185只周度下跌（占比33.88%)。7日涨幅前十名的个股分别是：远翔新材、新日恒力、亚邦股份、金力泰、新宙邦、鲁北化工、圣济堂、鹿山新材、雅运股份、协鑫能科； 7日跌幅前十名的个股分别是：中农立华、聚赛龙、仁智股份、岳阳兴长、巨化股份、巨化股份、贝斯美、三棵树、宇新股份、保利联合。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有57种产品价格较上周上涨，有98种下跌。7日涨幅前十名的产品是：醋酸、硫酸、维生素VE、维生素D3、页岩油、维生素K3、三聚氰胺、环氧氯丙烷、炭黑、乙烯焦油；7日跌幅前十名的产品是：液氯、阿特拉津、正丁醇、锂电池隔膜、丁二烯、丙烯酸甲酯、R125、POM、DBP、锂电池电解液。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有37种价差较上周上涨，有26种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“棉浆粕-1.34×棉短绒”、“丙烯-石脑油”、“ABS-0.19×丁二烯-0.54×苯乙烯-0.26×丙烯腈”、“丙烯-1.2×丙烷”、“乙烯-石脑油”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“聚乙烯-1.02×乙烯”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“PTA-0.655×PX”。 图1：本周化工行业指数跑输沪深300指数0.14% 图2：7月11日CCPI报4,701点，较上周五下跌0.89% 1.2、本周行业观点：多家化工行业上市公司2024年中报同比预盈，化纤、氟化工、磷化工行业公司业绩表现亮眼 沪深两市多家行业上市公司发布2024年中报预告，我们测算其中67%的基础化工上市公司、67%的石油化工上市公司中报预告实现盈利，同时55%基础化工上市公司、67%石油化工上市公司中报预告净利润同比增长。 根据Wind数据，截至7月13日，我们选取沪深两市基础化工行业上市公司388家、石油石化行业上市公司44家（已经剔除ST、ST*及B股），其中基础化工行业有43家公司、石油石化行业有14家公司2023年中报归母净利润处于亏损状态。样本企业中，基础化工行业有118家企业、石油石化行业有18家企业发布了2024年中报预告，具体来看： （1）基础化工行业：发布中报预告的118家企业中，有79家预告净利润下限>0，占比67%，表明企业中报实现盈利；剩余39家预告净利润上限<0，占比33%，表明企业中报仍处于亏损状态，相较2023年中报亏损企业数量减少4家。 同比方面：相较2023年中报归母净利润，发布中报预告的118家企业中，盈利增加、盈利减少、扭亏为盈、由盈转亏、亏损减少、亏损增加的企业数量分别为35、23、19、15、13、10家（其余2家的2023年中报归母净利润介于2024年中报预告盈利区间，1家的2023年中报净亏损介于2024年中报预告净亏损区间）。 环比方面：我们进一步测算2024Q2预告净利润上限及下限，发布中报预告的118家企业中，有79家2024Q2预告净利润上限>0且下限>0，表明企业2024Q2实现盈利。相较2024一季报归母净利润，118家企业中，盈利增加、盈利减少、扭亏为盈、由盈转亏、亏损减少、亏损增加的企业数量分别为35、19、12、6、12、13家（其余21家企业的2024一季报归母净利润介于2024Q2预告净利润区间，其中7家企业2024Q2预告净利润上限<0，仍处于亏损状态）。 （2）石油石化行业：发布中报预告的18家企业中，有12家预告净利润下限>0，占比67%，表明企业中报实现盈利；剩余6家预告净利润上限<0，占比33%，表明企业中报仍处于亏损状态，相较2023年中报亏损企业数量减少2家。 同比方面：相较2023年中报归母净利润，发布中报预告的18家企业中，盈利增加、盈利减少、扭亏为盈、由盈转亏、亏损减少、亏损增加的企业数量分别为4、 2、6、0、2、2家（其余2家的2023年中报净亏损介于2024年中报预告净亏损区间）。 环比方面：我们进一步测算2024Q2预告净利润上限及下限，发布中报预告的18家企业中，有8家2024Q2预告净利润上限>0且下限>0。相较2024一季报归母净利润，18家企业中，盈利增加、盈利减少、扭亏为盈、由盈转亏、亏损减少、亏损增加的企业数量分别为2、5、0、2、3、1家（其余5家企业的2024一季报归母净利润介于2024Q2预告净利润区间，其中7家企业2024Q2预告净利润上限<0，仍处于亏损状态）。 表1：2024年中报预告统计：118家基础化工企业中有79家同比预盈、18家石油化工企业中有12家同比预盈 细分子行业来看，粘胶、锦纶等化纤行业公司业绩表现亮眼，涤纶长丝行业供需持续改善，氟化工、磷化工景气上行。 （1）化纤行业：新乡化纤、华峰化学、神马股份、聚合顺、三友化工均实现中报预盈。其中：新乡化纤：公司预计2024年中报净利润同比增长1,040%-1,391%，主要是生物质纤维素长丝利润增加所致。2024上半年，公司生物质维素长丝需求增加，销量同比增加；由于原材料和能源价格同比下降使得产品单位成本降低，生物质纤维素长丝毛利率提高、毛利润大幅增加。华峰化学：公司氨纶、己二酸板块较2023年同期有产能释放，毛利率较2023年同期基本持平，主要产品的产销量均较2023年同期上升，因此公司盈利水平较2023年同期有所上升。神马股份：公司主营产品尼龙66切片、尼龙6切片等因市场原因，2024年上半年价格同比有所上升； 氢化学公司2023年底投产后，尼龙产业链优势得以发挥，降低了成本，增加了利润；对联营企业的投资收益也较2023年同期有所增加。 涤纶长丝行业方面，根据桐昆股份中报预告，2024年上半年，随着国内稳增长政策的持续发力，涤纶长丝行业下游需求相较于2023年同期边际改善显著，供给层面行业龙头大规模扩产周期结束，产业集中度进一步提升，行业协同作用发挥较为明显，产品销量与价差有所增大，行业整体处于复苏状态。 表2：2024年中报预告统计：粘胶、锦纶等化纤子行业上市公司业绩表现亮眼 （2）氟化工：受益于氢氟碳化物（HFCs）于2024年开始实施配额管理，HFCs制冷剂产品价格同比上行、产销顺畅，三美股份、巨化股份中报业绩均同比预增。 （3）添加剂：新和成：公司营养品业务板块主要产品的销售数量、价格较2023H1同比增长，助力2024年中报业绩同比预增、2024Q2业绩环比增长。安迪苏：公司液体蛋氨酸持续渗透、销售价格稳定；特种品业务尤其是单胃动物产品和水产品快速增长；加上原材料和能源成本下降，对全球供应链、分销渠道和关税的有效管理，公司2024Q2延续2024Q1良好的经营势头。 （4）化肥：氮肥、磷肥、钾肥及复合肥行业公司中报预告业绩表现出现分化。 磷化工及复合肥：磷矿石高位维稳，2024Q2以来磷铵价格回暖上行，加上企业持续提升经营管理水平，云天化、湖北宜化、司尔特、金正大等企业中报预告净利润同比增长或扭亏为盈。钾肥：盐湖股份因补缴资源税等各项税款及滞纳金合计6.66亿元对2024H1利润总额造成影响约为-4.92亿元，亚钾国际受老挝政府征收氯化钾出口关税影响，公司按计提7%税率计提老挝出口关税导致公司2024H1税收成本同比上升，同时2024H1盐湖股份、亚钾国际均实现氯化钾产销量同比增长但产品价格同比下行，造成2024H1二者的经营业绩均同比下降。 表3：2024年中报预告统计：氟化工、蛋氨酸、磷化工公司业绩同比预增，钾肥公司业绩同比预减 1.3、本周重点产品跟踪：涤纶长丝市场维稳运行，国内钾肥大合同敲定273美元/吨CFR 1.3.1、化纤：涤纶长丝市场维稳运行，粘胶短纤库存延续下降 高温天气来临，江浙织机开工率有所下降。据Wind数据，截至7月10日，聚酯产业链江浙织机负荷率为67.69%，较7月3日下降1.79pcts，伴随高温天气来临，下游织机开工率季节性正常下降。2024年5月，美国零售和食品服务销售额（服装及服装配饰店）达到260.01亿美元，同比+2.4%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、三友化工、华峰化学；【受益标的】新乡化纤。 图3：截至7月10日，江浙织机负荷率67.69% 图4：5月美国服装及服装配饰店销售额同比增长2.4% 涤纶长丝：本周（7月8日-7月12日）涤纶长丝市场维稳运行。据百川盈孚数据，截至7月10日，涤纶长丝POY市场均价为8,0