汽车行业跟踪：Robotaxi商业化提速，规模提升有望加速盈利步伐

汽车行业跟踪（2024.7.8-2024.7.14）：Robotaxi商业化提速，规模提升有望加速盈利步伐 汽车行业 2024年7月14日 证券研究报告行业研究 行业周报汽车投资评级 看好 上次评级 看好 陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 徐国铨汽车行业研究助理邮箱：xuguoquan@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 汽车行业跟踪（2024.7.8-2024.7.14）：Robotaxi商业化提速，规模提升有望加速盈利步伐 2024年7月14日 本期内容提要: Robotaxi快速降本+政策支持，商业化逐渐提速。近日无人驾驶出租车（Robotaxi）武汉订单量迎来较快增长，单日单车峰值超20单，达到传统出租车司机平均日单量水平。 我们认为当前阶段成本+政策为主要推动力。成本方面，萝卜快跑最新的第六代无人车整车成本为20.46万元，相较于第五代下降60%；营运成本、服务成本也能分别下降30%与80%。根据Robotaxi运营公司如祺出行港交所招股书，其预计2026年Robotaxi的单公里成本将低于有人驾驶网约车服务，届时Robotaxi将逐步开始普及。 政策方面，武汉给予智能网联汽车大力度政策支持。2022年8月8日，武汉发布自动驾驶全无人商业化试点政策，并向百度发放全国首批无人化示范运营资格，允许车内无安全员的自动驾驶车辆在社会道路上开展商业化服务。截至2023年底，武汉市全市累计开放测试道路里程已突破3378.73公里，覆盖武汉12个行政区，辐射面积约3000平方公里，开放里程和开放区域数量保持全国第一，成为全球最大的自动驾驶运营服务区。上海、北京等地政策持续推进，2024世界人工智能大会上，上海发放了首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可；北京市发布《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》，拟支持自动驾驶汽车用于网约车、汽车租赁等城市出行服务。 规模提升有望加速盈利步伐。目前萝卜快跑在武汉投放自动驾驶车辆数已达400台，并计划在年内完成千台无人车的部署，百度预计到2024年底，将在武汉实现收支平衡，并在2025年全面进入盈利期。根据赛可智能CTO于乾坤，一家企业在一个城市内的无人驾驶出租车保有量超过1000辆，即可达到基本的盈亏平衡。我们认为随着成本端 +政策端利好逐步推进，后续盈利的关键变量或取决于规模的快速提升能力，对于单个企业来讲，单个城市运营车辆数能否超过1000台或是盈利的关键节点。 投资建议：展望2024年全年，我们认为汽车板块仍需重点把握“头部品牌份额集中+智能化提速+出海&全球化”三大机遇。 整车建议关注：①处于强新车周期&规模效应释放的【比亚迪、赛力斯】；②鸿蒙智行合作车企【北汽蓝谷】；③受益出口占比快速提升的【长城汽车】及客车、重卡龙头【宇通客车、潍柴动力、中国重汽】等。 零部件建议关注：①智能化产业链核心零部件，感知层【德赛西威、保隆科技、华域汽车】等，决策层【经纬恒润、均胜电子、华阳集 团】等，执行层【伯特利、中鼎股份、拓普集团、亚太股份、耐世特、浙江世宝】等；②绑定强势车企/爆款车型：受益于问界M9销量提升，以及M5、M7新款订单旺盛，建议关注配套价值量高、业绩弹性大的华为智选产业链【北汽蓝谷、博俊科技、沪光股份、拓普集团、星宇股份、瑞鹄模具】等；③前期减值结束，低基数下业绩有望持续反转的【双林股份】等；④零部件出口链如【冠盛股份】等。 市场回顾： 本周汽车板块录得上涨。本周（7.8-7.14）汽车板块5.67%，居中信一级行业第2位，跑赢沪深300指数（1.20%）4.46pct，跑赢上证指数（0.72%）4.94pct。 乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车板块录得上涨。本周乘用车板块6.75%，商用车板块2.19%，汽车零部件板块5.75%，汽车销售及服务板块3.85%，摩托车及其他板块6.52%。 个股方面，乘用车板块北汽蓝谷（+11.62%）、长城汽车 （+11.09%）、长安汽车（+10.66%）、江淮汽车（+10.54%）、比亚迪（+8.51%）等个股涨幅靠前；商用车板块金龙汽车 （+23.61%）、江铃汽车（+17.24%）、金杯汽车（+10.57%）、中国汽研（+8.77%）、东风汽车（+8.35%）等个股涨幅靠前；零部件板块东箭科技（+42.28%）、经纬恒润（+34.21%）、阿尔特 （+34.10%）、金钟股份（+27.65%）、德迈仕（+27.30%）等个股涨幅靠前。 国际快讯：（1）韩国SKOn扩大产品线布局，向更多车企推销“方形电池”；（2）越南造车新势力Vinfast今年交付预测从10万台下调至8万台；（3）马斯克：特斯拉FSD12.5.x更新将统一高速和市区软件栈；（4）美国对进口自中国的低速载人车辆发起双反调查。 国内速递：（1）工信部副部长辛国斌：中国车企要立志做“百年老店”，坚决抵制不当竞争；（2）长安汽车预计上半年净利同比下降约六成：下半年开启新能源产品周期；（3）动力电池产业创新联盟常务副秘书长马小利：部分快充路线会加速电线老化造成安全隐患； （4）中汽协秘书长付炳锋：预计新能源汽车全年产销有望实现1150万辆；（5）中国品牌乘用车市场份额持续提升，今年上半年占比超六成；（6）不再借用北汽资质，小米造车真正独立。 本周铝、铜、冷轧板、碳酸锂、天然橡胶、聚丙烯周均价环比下降。铝均价周环比-1.33%，铜均价周环比-1.19%，冷轧板均价周环比-1.06%，碳酸锂均价周环比-0.88%，天然橡胶均价周环比-0.72%，聚丙烯均价周环比-0.58%。 风险因素：汽车需求恢复不及预期、汽车智能化落地不及预期、零部件年降超预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。 目录 1、行情回顾6 1.1本周汽车板块录得下跌6 2、行业要闻7 2.1国际快讯7 2.2国内速递8 3、重点公司公告9 3.1重点公司公告9 4、数据跟踪9 4.1部分车企销量9 4.27月乘用车市场回顾10 4.3本周铝、铜、冷轧板、碳酸锂、天然橡胶、聚丙烯周均价环比下降10 4.4本周人民币兑美元与欧元小幅贬值12 5、新车上市情况12 5.1本周新车型发布一览12 6、近期重点报告12 7、行业评级19 8、风险因素19 表目录表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%7 表2：本周汽车行业重点公司公告9 表3：重点自主车企销量（单位：辆）9 表4：造车新势力与传统车企新品牌交付量（单位：辆）9 表5：7月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）10 表6：本周上市新车一览12 图目录图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）6 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%）6 图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍）7 图4：7月乘联会口径日均零售概况10 图5：7月乘联会口径日均批发概况10 图6：长江有色均价：铜（元/吨）11 图7：中铝价格数据（元/吨）11 图8：天然橡胶价格数据（元/吨）11 图9：冷轧卷价格数据（元/吨）11 图11：价格:碳酸锂99.5%电:国产（元/吨）11 图12：2021年以来人民币汇率变化12 1、行情回顾 1.1本周汽车板块录得下跌 本周汽车板块录得上涨。本周（7.8-7.14）汽车板块5.67%，居中信一级行业第2位，跑赢沪深300指数（1.20%）4.46pct，跑赢上证指数（0.72%）4.94pct。 乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车板块录得上涨。本周乘用车板块6.75%，商用车板块2.19%，汽车零部件板块5.75%，汽车销售及服务板块3.85%，摩托车及其他板块6.52%。 个股方面，乘用车板块北汽蓝谷（+11.62%）、长城汽车（+11.09%）、长安汽车 （+10.66%）、江淮汽车（+10.54%）、比亚迪（+8.51%）等个股涨幅靠前；商用车板块金龙汽车（+23.61%）、江铃汽车（+17.24%）、金杯汽车（+10.57%）、中国汽研 （+8.77%）、东风汽车（+8.35%）等个股涨幅靠前；零部件板块东箭科技（+42.28%）、经纬恒润（+34.21%）、阿尔特（+34.10%）、金钟股份（+27.65%）、德迈仕 （+27.30%）等个股涨幅靠前。 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%） 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 电子指数汽车指数银行指数通信指数家电指数 食品饮料指数非银行金融指数 机械指数基础化工指数 电力设备及新能源指数 房地产指数有色金属指数消费者服务指数国防军工指数 电力及公用事业指数 医药指数建材指数 轻工制造指数 综合金融指数 钢铁指数计算机指数商贸零售指数石油石化指数 综合指数交通运输指数纺织服装指数 建筑指数 农林牧渔指数 -3.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：% 子板块证券代码证券简称周涨跌幅 前5（%） 子板块证券代码证券简称周涨跌幅前10（%） 600733.SH 601633.SH 北汽蓝谷 长城汽车 11.62 11.09 300978.SZ东箭科技 688326.SH经纬恒润 42.28 34.21 乘用车 000625.SZ 600418.SH 002594.SZ 600686.SH 000550.SZ 600609.SH 601965.SH 长安汽车 江淮汽车比亚迪金龙汽车江铃汽车金杯汽车 中国汽研 10.66 10.54 8.51 23.61 17.24 10.57 8.77 汽车零部件 商用车 300825.SZ阿尔特 301133.SZ金钟股份 301007.SZ德迈仕 002920.SZ德赛西威 300969.SZ恒帅股份 002813.SZ路畅科技 600841.SH动力新科 34.10 27.65 27.30 25.28 21.15 19.25 18.29 600006.SH东风汽车8.35603286.SH日盈电子17.02 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍） 60 50 40 30 20 10 0 2015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01 资料来源:ifind，信达证券研发中心 2、行业要闻 2.1国际快讯 韩国SKOn扩大产品线布局，向更多车企推销“方形电池”。IT之家7月13日消息，在全球电动汽车需求放缓的情况下，SKOn正在努力扭转局面。SKOn首席发言人高昌国(KoChang-Kook)表示，公司正在与寻求棱形电池供应协议的汽车制造商进行谈判。SKOn目前已经在为福特汽车、现代汽车、大众汽车等多家车企供应圆柱形电池。SKOn正与现有客户之外的车企进行谈判，计划扩大方形电池供应量，以期扭转因全球电动汽车需求放缓而带来的困境。（来源：IT之家） 越南造车新势力Vinfast今年交付预测从10万台下调至8万台。IT之家7月13日消息，越南造车新势力Vinfast今日宣布，2024年预计交付量将从10万台下调至8万台。数据显示，Vinfast第二季度交付12058辆汽车，比第一季度增长24%。上半年交付21747辆 汽车，同比增长92%。（来源：IT之家） 马斯克：特斯拉FSD12.5.x更新将统一高速和市区软件栈。IT之家7月11日消