“美”周市场复盘（6月第2周）：缩量蓄势

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1.《从交易预期到交易现实——A股策略专题报告(20240602)》2024-06-02 2.《宽基ETF回流19亿元——全球资金观察系列108》2024-06-01 3.《财通策略&多行业—2024年6月金股》2024-05-31 证券研究报告 策略专题报告/2024.06.08 缩量蓄势 ——“美”周市场复盘（6月第2周） 核心观点 本周市场整体波动下行，主要指数均收跌。指数方面，沪深300、上证50表现靠前，中证1000和中证500受到微盘股和ST股不确定性影响，表现垫底。市场在近期的调整波动下，交易情绪也大幅回落，本周日均成交额仍在8000亿元以下。赚钱效应回落至年初2月水平。但在海外经济走弱、欧美发达市场陆续开启降息周期的背景下，人民币资产具有一定吸引力，北向资金无惧市场波动本周出现53亿元的净流入。 交易逻辑方面，政策预期和国际形势是影响本周市场的两大因素。一方面，政策利好如新能源发展计划和陆家嘴论坛的召开，为相关板块带来了投资机会，尤其是综合金融、电力设备及新能源领域。另一方面，地缘政治风险和监管环境的变化，如对微盘股的监管收紧，促使投资者转向更为稳健的资产，比如大型蓝筹股和具有稳定分红预期的高股息资产。此外，对于基本面良好的科技成长股，如消费电子链、半导体设计等，资金保持了较高关注度。整体而言，市场在缩量调整中逐步积蓄动能，后续更明确的基本面数据改善信号将支撑市场的进一步上行。美国经济数据以及联储鹰派表态引发的通胀担忧影响了全球股市走向，同时国内基本面的数据验证仍待观察，市场风险偏好受抑。 本周仅2个行业收涨，公用、交运以及煤炭等高股息板块再度获得资金抱团。其中，公用（2.8%）、交运（1.1%）以及煤炭（-0.2%）表现居前综合（-7.4%）、轻工（-5.8%）和社服（-5.7%）等受到消费和出口景气边际走弱出现较大调整。整体来看，当前类似3月，市场在不确定扰动下选择再度切回高股息。本周表现靠前的板块具备“大盘+高分红”的特征，例如公用、交运、煤炭以及家电和银行，均是沪深300等主要指数中的权重板块。资金选择抱团这些“巨无霸”本质上也是避险微盘股监管不确定性的一种表现。此外，电子板块本周也受到资金关注，消费电子链、半导体设计等子领域，展现出了强劲的复苏势头，集成电路、电子元器件等产品的出口需求增长韧性较强。 大类资产：1）韩国综合指数表现领先。2）本周10年期美债收益率下探4.28%，美元指数下跌0.57%。3）现货黄金下跌1.4%。 未来两周重点关注：1）国内：6月12日，5月CPI、PPI；6月13日，5月社融、信贷数据；2）海外：6月12日，美国5月CPI；6月13日，美联储6月议息会议。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：缩量蓄势3 1.1市场情绪回落至年初以来低位3 1.2资金抱团高股息5 2宏观：当前市场预期美国首次降息始于9月6 2.1国内制造业和服务业均呈现向好态势6 2.2美国制造业进一步萎缩，加息周期可能开始于9月7 3大宗：降息预期再起，美元资产出现回调9 3.1韩国综合指数表现领先9 3.2美元资产与黄金：十年期美债下探至4.28%9 4未来两周重点关注事件一览10 5风险提示10 图表目录 图1.本周市场调整继续，主要指数均收跌3 图2.红利和权重股集中的周期和大金融风格跌幅相对少3 图3.周内上涨公司占比降至今年2月水平4 图4.北向资金本周净流入53亿元4 图5.市场换手率和杠杆资金情绪处于至4月以来低点4 图6.本周仅公用事业和交运两个行业收涨，消费和TMT表现垫底5 图7.近三周以来市场波动加大，交易主线再度回归红利板块6 图8.当前市场预期首次降息可能开始于9月8 图9.全球股市本周大多收涨，韩国综合指数表现领先9 图10.标普信息技术领涨，能源和公用表现靠后9 图11.十年期美债向下突破4.3%10 图12.非农数据对金价构成扰动，周内下跌1.4%10 图13.未来两周关注中国5月CPI、社融，美联储6月议息会议等10 表1.本周国内要闻一览7 表2.本周海外要闻一览8 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 1A股：缩量蓄势 1.1市场情绪回落至年初以来低位 本周市场整体波动下行，主要指数均收跌。指数方面，沪深300、上证50表现靠前，中证1000和中证500受到微盘股和ST股不确定性影响，表现垫底。市场在近期的调整波动下，交易情绪也大幅回落，本周日均成交额仍在8000亿元以下。 赚钱效应回落至年初2月水平。但在海外经济走弱、欧美发达市场陆续开启降息 周期的背景下，人民币资产具有一定吸引力，北向资金无惧市场波动本周出现53 亿元的净流入。 交易逻辑方面，政策预期和国际形势是影响本周市场的两大因素。一方面，政策利好如新能源发展计划和陆家嘴论坛的召开，为相关板块带来了投资机会，尤其是综合金融、电力设备及新能源领域。另一方面，地缘政治风险和监管环境的变化，如对微盘股的监管收紧，促使投资者转向更为稳健的资产，比如大型蓝筹股和具有稳定分红预期的高股息资产。此外，对于基本面良好的科技成长股，如消费电子链、半导体设计等，资金保持了较高的关注度。整体而言，市场在缩量调整中逐步积蓄动能，后续更明确的基本面数据改善信号将支撑市场的进一步上行。 图1.本周市场调整继续，主要指数均收跌图2.红利和权重股集中的周期和大金融风格跌幅相对少 （%） 3.0 2.0 1.0 本期（6.7）上期（5.31） （%） 2 1 本期（6.7）上期（5.31） 0.00 -1.0-1 -2.0-2 -3.0 -4.0-3 -5.0-4 沪深300上证50科创50上证指数深证成指创业板指中证500万得全A中证1000周期金融地产医药医疗科技(TMT)消费先进制造 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 图3.周内上涨公司占比降至今年2月水平 图4.北向资金本周净流入53亿元 北向资金净流动（亿元） 400 10*融资买入额/融资余额 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 2024-02-26 2024-03-11 2024-03-25 2024-04-08 2024-04-22 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2023-05-05 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 图5.市场换手率和杠杆资金情绪处于至4月以来低点 1.80 1.60 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 涨停家数占比（%） 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 上涨家数 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-28 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 平盘家数 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 过去半年以来中位数（%） 2023-12-01 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 下跌家数 2023-12-29 2024-01-05 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 2024-02-08 2024-02-23 2024-03-01 2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-29 2024-04-05 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-03 2024-05-10 全A股票换手率（%） 2024-05-17 2024-05-24 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：Wind，财通证券研究所 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-09-01 2023-09-15 2023-09-28 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-08 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 1.2资金抱团高股息 本周仅2个行业收涨，公用、交运以及煤炭等高股息板块再度获得资金抱团。其中，公用（2.8%）、交运（1.1%）以及煤炭（-0.2%）表现居前；综合（-7.4%）、轻工（-5.8%）和社服（-5.7%）等受到消费和出口景气边际走弱出现较大调整。整体来看，当前类似3月，市场在不确定扰动下选择再度切回高股息。 图6.本周仅公用事业和交运两个行业收涨，消费和TMT表现垫底 （%） 4 本期（6.7）上期（5.31） 2 0 -2 -4 -6 -8 公交煤家电银国医房农汽建通商石非有建食美钢基电纺机传计环社轻综用通炭用子行防药地林车筑信贸油银色筑品容铁础力织械媒算保会工合 事运电 军生产