Q2业绩扭亏为盈，养殖完全成本再降

牧原股份（002714）2024年业绩概览

公司业绩概述：

• 2024年半年度：实现归母净利润7亿至9亿元，扣非后净利润9亿至11亿元，成功扭亏为盈。
• 2024年第二季度：实现扭亏为盈，主要得益于生猪出栏量和销售价格的上升以及养殖成本的降低。

生猪产量与成本：

• 2024年1H：生猪出栏量3238.8万头，同比增长7.0%，完成全年目标的45%-49%。
• 2024年Q2：养殖完全成本约为14.5元/公斤，相比一季度有所下降。
• 成本变化：2024年3-5月，成本分别为15.1元/公斤、14.8元/公斤、14.3元/公斤，预计6月降至约14元/公斤。

生产效率提升：

• PSY：从25-26头上升至28头左右。
• 全程上市率：从80%左右提升至84%。

投资建议：

• 预计2024-2026年公司生猪出栏量将分别增长9.7%、7.1%、6.7%，育肥猪出栏量分别增长3.4%、7.8%、10.5%。
• 主营业务收入和归母净利润预计将有显著增长，但2026年的净利润预计会有所下降。

风险提示：

• 疫情失控风险。
• 猪价大幅下跌风险。

财务指标：

• 成本与盈利能力：2024年全年，公司毛利率预计从3.1%提升至17.5%左右，ROE则从负值提升至16.8%。
• 估值：当前股价对应PE为18.21倍，PB为3.58倍，EV/EBITDA为22.09倍。

公司动态：

• 公司正通过提高生产效率和成本控制，推动业绩复苏。
• 随着产能去化和市场供需关系的改善，公司预计能够实现较高的盈利水平。
• 市场对于公司成本控制能力和产能管理能力保持积极看法，维持“买入”评级不变。

风险考量：

• 疫情影响和猪价波动是公司面临的主要风险。