面板景气度持续回暖，24Q2预告扣非净利润环比+5.8倍

预告24Q2季度扣非净利润环比+5.8倍，受益面板行业景气度回暖。 公司预告24Q2单季度归母净利润7.1~8.1亿元，中值7.6亿元，同比+14.6%，环比+216.7%；扣非净利润4.29~5.29亿元，中值4.79亿元，同比+269.1%，环比+577.8%，主要受益Q2季度面板景气度持续回升，推动产品价格上行。 面板业务价格回升带动Q2净利润环比预增3倍，光伏业务静待触底修复。 1)第一大业务为半导体显示业务(主要由持股79.17%的TCL华星承担)。公司预计24H1 TCL华星净利润25.8~28.8亿元，其中Q2单季度预计净利润20.4~23.4亿元，中值21.9亿元，同环比分别+6倍/+3倍，主要受益面板价格上涨。公司大尺寸业务保持领先，电视面板份额稳居全球前二；中尺寸领域，显示器市场份额保持全球第三；小尺寸领域，柔性OLED手机面板出货全球第三，未来有望受益于大尺寸化趋势叠加AI硬件创新等因素催化。 2）第二大业务为新能源光伏和半导体材料(主要由持股29.91%的TCL中环承担)。24H1 TCL中环预计归母净亏损29~32亿元，中值30.5亿元，其中Q2单季度预计净亏损19.49~22.49亿元，中值20.99亿元。公司持续巩固N型产品领先市场地位，随着国内产能释放、竞争加剧导致产品价格持续下行，行业承压；但N型产品等技术快速迭代，光伏业务静待修复。 7月上旬面板价格持平，长期来看或有望受益大尺寸面板价格年均温和上行。 7月5日，TrendForce最新公布7月上旬面板报价预测，电视面板需求动能放缓、降价压力浮现，显示器和笔电面板价格持平。长期来看，在供给侧格局不断优化且需求面积稳定增长背景下，大尺寸面板价格有望年均温和上行，公司作为面板行业龙头将有望优先受益。 工信部拟出台新规，加速光伏落后产能淘汰，TCL中环作为龙头或有望受益工信部官网7月9日发布《光伏制造行业规范条件(2024年本)(征求意见稿)》中提到，“引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本”，将有效加速光伏制造落后产能淘汰。TCL中环作为行业龙头，或有望受益新规出台后落后产能加速出清。 “ 显示+新能源光伏+半导体材料”方骖并路，维持“增持”评级。 公司是面板行业龙头，加码新能源光伏及半导体材料，随着业务结构的进一步优化。预计公司2024~2026年归母净利润分别为37.43/74.23/106.44亿元，对应24/25/26年PE为22/11/8倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求波动；面板价格波动；市场竞争加剧；研发不及预期等。 公司预告24H1归母净利润9.5~10.5亿元，同比增长180%-210%；扣非净利润预计5~6亿元，同比扭亏(上年同期亏损6亿元)。 公司预告24Q2单季度归母净利润7.1~8.1亿元，中值7.6亿元，同比+14.6%，环比+216.7%；扣非净利润4.29~5.29亿元，中值4.79亿元，同比+269.1%，环比+577.8%，主要受益Q2季度面板景气度持续回升，推动产品价格上行。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 2023年，公司实现营收1744.46亿元，同比+4.7%，归母净利润22.15亿元，同比+747.6%，扣非归母净利润10.21亿元，同比+137.8%；2023年，公司实现毛利率14.68%，同比+5.90pct，归母净利率1.27%，同比+1.11pct，扣非净利率0.59%，同比+2.21pct。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 下游需求波动：公司聚焦半导体显示业务、新能源光伏及其他硅材料业务的核心主业发展，其下游领域包括电视、笔电、手机、光伏等领域。若下游终端需求大幅波动，将对公司业务增长造成一定影响。 面板价格波动：公司半导体显示业务主要包括半导体显示面板及半导体显示模组的研发、制造及销售，显示器整机加工。考虑到面板价格存在不稳定性及面板价格回升期的不可预期性；面板价格涨跌与公司整体收入和盈利情况高度相关，如若面板价格波动过大，将导致公司业绩不及预期。 市场竞争加剧：由于高成长、高预期性光伏产业吸引大量资本涌入，新老玩家持续投资，各环节产能快速扩张，产品趋于同质化，市场竞争愈发激烈，产业格局面临重塑。多晶硅料、单晶硅片、电池、组件阶段性投资和达产周期形成的供需不平衡，造成部分产品周期性供应过剩，对公司所处市场环境及经营带来不确定性。 研发不及预期：公司所处行业的技术迭代速度和产品更新换代速度均较快，下游应用需求也在不断丰富和提升。若公司的研发进展与成果不达预期，则公司将面临业绩无法继续保持快速增长的风险。