国债：如何理解当前市场的结构特征

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 TS TS 南华期货 20231119 Z0016413 gaoxiang@nawaa.com 南华期货 1. 1.1 1.1 102.4 102.2 102.0 101.8 101.6 101.4 101.2 T2312.CFETF2312.CFETS212.CFE TL2312.CFE(RHS) 99.8 99.6 99.4 99.2 99.0 98.8 南华期货 101.0100.8 100.6 98.6 98.4 iFInd T2312102.210.04%TF2312 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 102.1050.04%TS2312100.9820.04%TL2312 99.70.37%0.81bp2.65% 南华期货 5.77bp2.34% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.1 南华期货 iFind 1.2 10 0.25bp 1.85 4.12 10 9134 10 1.56 1.85 1.56 2014 2019 60% 南华期货 2021106167 40%22279120 493119187010 9 3.18961000 1.2 南华期货 1000-2000 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 : : 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 0 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 ifind APEC “ ” 1015 20223.9%10CPI 3.2% CPI4% 104.5% 南华期货 7.2 1.3 南华期货 ifind 1.3 TS 2023 2023 4 南华期货 0 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 -)/CF -*CF=+=++ =(-- 1.4 10年期活跃券基差 南华期货 1.51.5 1.0 0.5 1.0 0.5 0.0 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 0.0-0.5 230004220025（RHS） 南华期货 ifind 10 T2403 TS 1.4 180,000.00 10年期国债成交量 期货持仓量：10年期国债期货（右）250,000.00 160,000.00 230,000.00 140,000.00120,000.00 210,000.00 100,000.00 190,000.00 80,000.0060,000.00 170,000.00 40,000.00 150,000.00 南华期货 ifind 1.5 南华期货 104.00 103.00 102.00 101.00 100.00 99.00 98.00 97.00 96.00 -T00.CFET01.CFE 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 ifind 1.6TS TS2312.CFETS2403.CFE 101.25 101.20 101.15 101.10 101.05 101.00 100.95 100.90 100.85 南华期货 100.80 ifind 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2. 2.1 2.1 T 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 ifind 2.2 2.2 35 30 25 20 15 10 ifind 2023-04-11 2023-04-18 2023-04-25 2023-05-02 2023-05-09 230014.IB 2023-05-16 5Y-2YBP 2023-05-23 2023-05-30 2023-06-06 2023-06-13 2023-06-20 2023-06-27 230012.IB 2023-07-04 2023-07-11 10Y-5YBP 2023-07-18 2023-07-25 2023-08-01 2023-08-08 2023-08-15 2023-08-22 220010.IB 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 10Y-2YBP 2023-09-26 202311 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 19 60 55 50 45 40 35 30 7 2023-11-07 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 20231119 / 136 310008 南华期货 4008888910 www.nanhua.net 603093