如何理解当前市场极致分化的行情

本篇研报分析了当前市场极致分化的行情，大小盘分化可以从三个角度理解：市场主导资金变为外资和国内机构资金，A股定价出现趋势性变化，个股开始按照景气度和确定性被明确分层；总量经济增速越低越有利于龙头股，传统产业的产业结构、竞争格局不断优化，龙头企业的预期回报率得以提升；新兴产业龙头企业享有更多的政策倾斜、资金优势、研发积累。消费板块的风险主要看利率，尤其是海外利率水平；成长板块的风险主要看景气度扩张的拐点；周期板块的风险主要看疫情结束海外供给能否快速扩张，平抑掉通胀。建议把握两条线，四种组合：第一条线是春季行情下，去年的热点板块在增量资金加仓背景下，仍会得到趋势性延续，优选高增长板块：锂电、光伏、军工；第二条线是向非热点但估值相对便宜，且景气度会边际提升的板块调仓：1、中期受益复苏预期和通胀预期的金融、化工、有色；2、后续业绩修复更有弹性的可选消费和服务业：餐饮、酒店、旅游、汽车、家电；3、景气度见底、前期估值受压的通信、计算机、游戏。