商品期货早班车

2024年07月12日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周四贵金属市场大幅走强，以伦敦金计价的国际金价收于2415美元/盎司，涨1.89%；以伦敦银计价的国际银价收于31.459美元/盎司，涨2.02%。基本面：美国6月CPI数据继续走弱，且超过市场预期，令降息可能性进一步加强，结合此前鲍威尔表态的转变，市场普遍预计9月降息，推升了贵金属价格。供需方面，8月光伏排产数据可能小幅反弹，此前5月新装机超预期反弹，单月新增19.04GW，同比增加48%，环比增加32%。该数据表现良好可能使得企业部分调整未来排产策略。印度方面，5月官方进口白银180吨左右，低于预期，6月进口略有好转，从阿联酋进口出现部分恢复。库存方面，国内上期所库存增加13吨，至1108吨，金交所上周累库62吨升至1494吨，两交易所合计2557吨。伦敦6月库存继续增加200吨至26133吨左右。现货市场较松，采购偏少。操作建议，多配黄金，白银多头建议部分获利了结，等待逢低介入。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：昨日美国CPI数据低于预期，贵金属上行，但基本金属走弱，市场或开始交易衰退预期。5月我国铜线缆共出口9.68万吨，占电线电缆出口总量的85.14%，环比减少2.97%，同比增长25.86%。《公平竞争审查条例》将于8月1日正式实施，江西、安徽、河南地区已有部分再生铜杆企业、阳极板粗铜生产企业为避免政策实施后，7月份缴纳税款后政府不再返税，因此选择减产/停产。精废价差1670元。华东华南平水铜现货平水和贴水30元成交，现货进口亏损140元。交易策略：短期铜价或震荡偏弱运行，暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2408合约收盘价较前一交易日上涨1.53%，收于24490元/吨。国内0-3月差100元/吨Back，海外0-3月差61美元/吨Contango，华南，华东分别70、50元/吨贴水。基本面：供应端来看，矿虽有海外Kipush矿山的投产和国内火烧云矿山招标在即，但考虑品质、船期和海外冶炼厂需求量以及火烧云开采进程等情况，短期很难缓解国内矿的紧缺情况，供应端延续弱势格局。需求端方面，淡季背景下，高温和雨水天气双重影响，户外施工受阻，且从螺纹、热卷的数据表现上来看依然较差，社会库延续累库亦间接表明消费表现不佳。交易策略：供需双弱格局不改，但考虑到宏观情绪较好且矿端支撑下，多头资金较为活跃，锌价底部支撑较强，建议短期以区间操作为主，关注宏观情绪变化。 铅 市场表现：昨日铅2408合约较前一交易日收盘价上涨0.54%，收至19535元/吨。国内0-3月差310元/吨Back，月差维持高位。LME0-3月差59美元/吨Contango，华东升水50元/吨，精废价差回归0元/吨。基本面：供应端方面，当前国内原料供应问题尚存，但再生铅利润有所修复，本周已能看到部分炼厂产能恢复，同时铅进口窗口打开，铅精矿、铅锭逐步流入国内，进一步缓解供应端偏紧问题。消费来看，铅蓄电池市场处在淡旺季过渡期，而铅价高企，下游企业采购集中于长单模式，散单采购仅以刚需。交易策略：原料成本问题已得到部分缓解，但难言已经彻底解决。短期铅价或仍以高位震荡为主，但需注意规避高位回落风险，建议观望为主。 工业硅 市场表现：主力合约2409收10905元/吨（-1.85%），成交251,401手。持仓254,471手（+7.60%）。11-12价差为-2965。基本面：供给端，7月西南地区开工率将逐步抬升，西北地区维持高开工率，上周累库1.5万吨，整体供给持续承压。需求端，据SMM统计，多晶硅完全停产企业涉及5家左右。整体而言对多晶硅供应影响不大。有机硅和铝合金对硅的需求延续弱势。整体去库压力较大。交易策略：需求端近期未有明显改善，关注宏观情绪波动，短期11000元/吨或有支撑。下周或有电改相关政策，如有反弹可考虑逢高沽空。中长期来看，盘面大幅下跌才能消化仓单。风险提示：产业链需求改善，光伏行业出新政 碳 市场表现：碳酸锂2411合约-0.64%收92500元/吨。SMM电碳-500，工碳-500，电氢持平，工氢持平，锂 酸锂 辉石精矿环比-5.0至1022美元/吨.矿端持续补跌。期现货再度下跌，SMM现货-11收至-2650元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期产能持续释放，预计6-7月进口锂矿、锂盐维持高位。上周国内碳酸锂总产量持平，随着价格下跌未有明显减产，预计出清继续进行。需求端，7-8月为国内新能源需求淡季，企业排产预期下降，平衡表继续走向过剩。6月新能源车销量同比+30.1%，混动占比继续上升，动力及其他电池产量同比+28.7%。关注社库变化。交易策略：单边观望为主。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍09合约下跌1.03%收至133880元/吨。据SMM数据，电解镍现货-1000至134000元/吨，镍豆环比-1100至131950元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-100元/吨，金川镍现货均升水1200元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至968.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至28500元/吨；不锈钢09合约下跌0.79%收13870元/吨，废不锈钢报价环比持平至9850元/吨，镍/不锈钢比价小幅走低。基本面：供给端，各类镍产品产量大多放量，7月国内镍铁产量环比+4%，精炼镍产量3.03万吨，环比有所上升。BHP暂停;NickelWest与WestMusgrave项目，预计影响产能9万吨，2024财年产量预期7.7-7.8万吨。需求端，7-8月三元电池、不锈钢淡季排产偏弱，未有明显变化。LME纯镍库存+294吨，镍矿小幅累库。交易策略：偏空观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外货币、财政政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价冲高回落。基本面：昨日广州举行锡行业会议，现场多头氛围浓厚，日内价格拉高上游矿贸商多有点价。夜间CPI数据发布后，基本金属走弱，市场或交易衰退预期。交割品牌报价:08-500~+0，现货成交清淡下游畏高。现货进口亏损17000元，伦敦结构来到170美金back。市场担忧LME挤仓，但昨夜LME价格也在连续上行到压力位后回落。交易策略：短期走势或震荡偏弱，建议观望。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410日内反弹后横盘震荡收于3513元/吨，较前一交易日夜盘涨22元/吨基本面：钢联口径建材表需环比持平于235万吨，产量环比大幅下降10万吨至227万吨，但去库速度略有增加。消息面美国CPI数据低于预期，且服务业公司业绩低于预期，美国经济指标有下行趋势。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2409日内反弹后横盘震荡收于824元/吨，较前一交易日夜盘涨6元/吨基本面：日均铁水产量环比下降1万吨至238.3万吨，铁矿库存环比持平于1.50亿吨，同比高2494万吨。铁矿库存较高，发运即将进入旺季，主流库存库存有望增加，结构性矛盾或将缓解，过剩格局难改。消息面美国CPI数据低于预期，且服务业公司业绩低于预期，美国经济指标有下行趋势。交易策略：操作上单边建议观望为主，激进者短线试空铁矿2409合约。套利建议介入铁矿9/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409日内反弹后横盘震荡收于1565.5元/吨，较前一交易日夜盘涨23.5元/吨基本面：日均铁水产量环比下降1万吨至238.3万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。下游焦炭钢厂博弈持续，焦炭价格短期上下两难。钢联口径焦煤总库存略有增加，口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货近月合约维持升水，估值较高。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅反弹，静待USDA报告。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，预期丰产。需求端，美豆季节性弱出口，因南美出口竞争。交易策略:短期市场驱动偏弱，7-8月核心在博弈美豆产量，关注USDA报告;国内市场到货明显增加，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409窄幅震荡，深加工玉米价格下跌。基本面：面粉需求淡季，小麦价格偏弱运行。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。中期来看，余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前期价重心逐步上移。观点仅供参考。交易策略：美玉米生长良好外盘走弱，国内玉米余粮减少，成本支撑，区间震荡。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘收高，整体偏震荡。基本面:供应端，MPOB显示6月产量环比-5.2%，但后期仍处于季节性增产；需求端，MPOB显示6月出口环比-13%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂产业链暂属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考 白糖 价格表现：隔夜ICE原糖和郑糖小幅收涨。基本面：国际方面，24/25榨季市场对巴西的产量担忧体现在单产和制糖比上，整体增产不及预期，我们认为直到9月北半球开始新榨季之前，国际糖市仍将由巴西为主导，ICE原糖出现反弹。但中长期看，全球糖进入增产周期基调不改。国内现阶段国产糖进入纯销售期，现货压力不大，国内基差已经修复。进口方面，原糖的反弹使得内外价差再次扩大，四季度进口到港预计较少，09合约短期跟随原糖走反弹行情，中长期为增产周期，反弹上方空间有限。风险提示：天气、南半球 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉期价收70.92美分/磅，跌幅0.14％；郑棉主力合约收14665元/吨持平。基本面：国际方面，24/25年度全球棉花供应宽松，市场持续关注新作供应总量变化。其中美棉新作产量同比提高，新作种植面积高于前期市场预期。近期，美陆地棉签约和装运量皆为环比下降。巴基斯坦新棉供应不足支持棉价。国内方面，本周最新上调国内棉花总供应量和期末库存，具体表现为调高期初库存、产量和进口量。根据BCO数据，当前各地纱厂开机率暂时平稳，新疆大型纱厂在八成以上。价格方面，C32S环纺报价在22100-23200元/吨，C40S环纺报价在23050-24000元/吨。交易策略：价格弱势下跌，建议逢高卖出。风险提示：天气变化、北半球产量。 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约下跌，蛋价上涨。基本面：旺季来临，市场看涨心态增强。囤货需求提振蛋价，蔬菜替代减少，大码蛋供应偏紧，生产及流通环节库存低位，蛋价预计季节性走强。观点仅供参考。交易策略：旺季来临，囤货需求提振蛋价，期价预计震荡偏强运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约低开高走，猪价下跌。基本面：目前高温天气导致压栏惜售动力减弱，也抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，屠企亏损扩大，短期需求偏弱，月中出栏或有所增加，关注供应增加后下游承接力度。猪价跌至目前位置，二育入场积极性增加，对猪价起到托底作用。期价阶段性底部预计已经见到，随着后期温度下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。交易策略：等待需求见底回升，期价预计震荡盘整后将重拾升势。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8330元/吨，09基差盘面减60，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口关闭，预期后期进