宏观点评：美国CPI连续回落，9月降息预期已打满

美国CPI连续回落，9月降息预期显著提升

主要结论：

• 美国6月CPI和核心CPI双双超预期回落：6月未季调CPI同比3.0%，核心CPI同比3.3%，均创近几个月新低，显示通胀压力进一步缓解。
• “超级核心通胀”连续两个月环比为负：剔除食品、能源、住宅后的通胀指标连续两个月环比下降，预示通胀压力继续减轻。
• 市场对降息预期升温：CPI数据公布后，黄金价格上扬，美元和美债收益率下滑，反映市场预期美联储9月开始降息，年内至少降息两次。
• 9月降息可能性大，但市场预期已充分计价：预计9月降息是大概率事件，但需警惕“利好出尽”的风险，实际降息次数可能难以超出市场预期。

细节分析：

1. CPI分项表现：食品分项小幅上涨，能源分项继续下跌，核心商品和服务分项均有不同程度的回调，尤其是住宅分项和交通运输分项表现较为疲软。
2. 后续CPI预测：预计未来几个季度的CPI同比增速将逐步放缓，核心CPI同比则将大致保持平稳。
3. 大类资产反应：CPI公布后，美股先涨后跌，黄金价格显著上涨，美元和美债收益率大幅下降。
4. 降息预期变化：市场对9月降息的预期显著上升，甚至有40%的概率预期年内降息三次，这反映出市场对通胀前景的乐观态度。
5. 短期关注点：包括即将发布的美国6月生产者价格指数、欧央行议息会议、美国第二季度GDP初值、6月个人消费支出(PCE)通胀数据以及7月ADP就业数据等。

风险提示：

• 美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘政治冲突等可能超预期发展，对市场产生不利影响。

结论：

美国CPI的连续回落和通胀压力的缓和，推动市场对美联储降息预期显著升温，特别是9月首度降息的预期。虽然9月降息可能性较大，但市场预期已充分计价，需警惕“利好出尽”效应可能引发的市场调整。短期内，市场应关注关键经济数据发布对市场情绪的影响。