推动经济发展的决策力量——三中全会的回顾与影响

技术研究部（研究院）李喆 2024年7月10日 6月27日，中共中央政治局召开会议，决定中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日召开，研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。回顾过去，改革开放以来的历届三中全会，都以其高瞻远瞩的战略眼光和雷厉风行的改革魄力，提出了一系列里程碑意义的改革政策和战略决策，在体制改革、经济发展和制度建设等广泛领域上具有统领性和全局性的重要意义，对国家的经济、政治、社会等多个领域产生深远影响。具体来看： 经济实现飞跃式增长，GDP与居民收入大幅攀升，农业现代化与乡村经济共同繁荣，推动城乡协调发展。数据上，1978年到2023年，我国国内生产总值（GDP）由3,678.70亿元增长到126.06万亿元，增幅343倍；城镇居民家庭人均可支配收入由343.40元增长到51,821.00元，增幅151倍。农业现代化持续推进，单产增收颗粒归仓、种植养殖技术含量提升、农机得到更广泛推广应用等因素带来农业综合生产能力大幅提高，农产品供给充足且质量提高，第一产业保持稳定增长；同时，随着乡镇经济发展、农民收入增加以及县域商业体系建设不断推进，乡村市场消费潜力不断释放，乡村消费增长持续快于城镇，2024年5月，乡村消费品零售额5,100亿元，增长4.1%，比上个月加快2.6个百分点。 数据来源：Wind，大公国际整理 国有企业改革不断深化，逐步完善管理体系的国有企业对经济发展发挥更加重要的作用。十三届三中全会会议中提到“深化企业改革，尤其是大中型国有企业的改革”、“进一步推动政企分开”，确立国家和全民所有制企业之间的正确 关系。此后一段时期的国有企业改革措施，提高了国有企业活力、增加了经济效益。 十四届三中全会后，中央和地方选择2,500多家企业，按照现代企业制度要求进行试点，逐步推行公司制股份制改革；1993年12月，出台《中华人民共和国公司法》，确立了政府与国有企业的出资关系1。十八届三中全会明确提出要“实现以管企业为主向管资本为主转变”，依托政府与国企间的出资关系进一步突出监管重点、改进监管方式。改组组建国有资本投资、运营公司，将两类公司打造成为管资本为主的市场化运营平台，更好落实出资人代表机构的导向意志，服务国家重大战略、区域发展战略和产业政策规划。中国国新控股有限责任公司和中国诚通控股集团有限公司作为国务院国有企业改革领导小组确定的首批国有资本运营公司试点，已均于2022年末转入持续深化改革阶段；中国宝武、国投、招商局集团、华润集团和中国建材等5家企业正式转为国有资本投资公司；航空工业集团、国家电投、国家能源集团、国机集团、中铝集团、中国远洋海运、中粮集团、中国五矿、通用技术集团、中交集团、保利集团和中广核等12家企业继续深化试点。同时，一批省级国有资本投资、运营公司改革试点单位先后设立或明确，并在推动国有经济布局优化和结构调整、防范化解重大风险以及助力国有企业高质量发展等方面不断发挥重要作用。 金融机构公司治理结构更加完备，金融市场体系和金融监管体制不断完善。金融机构改革方面，十六届三中全会提到深化商业银行、证券公司和保险公司等金融企业改革，健全金融调控机制、完善金融监管体制。此后在针对商业银行股 份制改革和上市、汇率改革等方面均有具体成效。例如，2003年12月，国务院批准设立中央汇金投资有限责任公司，作为国有资本出资人代表，运用国家外汇储备向试点银行注资，对中国银行、建设银行、工商银行股份制改革并推动其分别于2005年和2006年上市。2005年7月21日，中国人民银行宣布，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，正式实施人民币汇率形成机制改革。金融机构公司治理结构更加完备，金融市场迎来快速发展的时期。 金融市场体系建设方面，十八届三中全会提出“加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”、“加快利率市场化”、“完善人民币汇率市场化形成机制”等内容。2016年起，中国人民银行建立宏观审慎评估体系（MPA），对商业银行系统性、全面考核，更加有利于银行系统稳健发展。利率方面，2019年8月，中国人民银行推动改革完善LPR报价形成机制，在报价原则、形成方式、期限品种、报价行、报价频率和运用要求等六个方面对LPR进行改革，同时把贷款基础利率中文名更改为贷款市场报价利率，2020年起，LPR已成为商业银行、财务公司、金融租赁公司等各类金融机构新发放贷款的定价基础。 金融监管方面，十九届三中全会后，将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会的职责整合，组建中国银行保险监督管理委员会，金融行业监管格局由“一行三会”调整为“一行两会”。监管机构职能的进一步优化，更加强调事中和事后管理，客观上对企业投融资、经济发展起到正面促进作用。 债券市场持续扩容，债券融资在直接融资市场发挥着愈发重要的作用。十六届三中全会针对债券市场，提到“积极拓展债券市场，完善和规范发行程序，扩大公司债券发行规模”，为债券市场的发展带来机遇。此后的五年内，债券市场发行数量和发行规模均有大幅提高，债券种类不断丰富，债券发行人不断扩充。债券发行数量由2003年的157只拓展到2007年的691只；债券发行规模由2003年的20,849.07亿元，增长到2007年的73,158.05亿元。债券种类也得到有效扩充，2007年8月中国证券监督管理委员会颁布《公司债券发行试点办法》，2007年9月,“2007年中国长江电力股份有限公司债券”成功发行，发行规模40亿元，期限10年，票面利率5.35%，成为我国发行的首只公司债。 数据来源：Wind，大公国际整理 十八届三中全会提出“发展并规范债券市场，提高直接融资比重”、“加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”、“加快利率市场化”、“完善人民币汇率市场化形成机制”等内容。此后，债券市场迎来又一个快速增长时期。债券发行规模持续增长、债券品种不断创新、交易方式不断完善，风险预警和处置能力也有所增强，债券融资在直接融资市场发挥着愈发重要的作用。2013年到2023年，我国债券发行规模由90,526.77亿元增长到710,464.72亿元，增幅7.85倍。此外，2015年11月，中央结算公司首次公布3个月、6个月国债收益率，进一步提高国债管理透明度，促进国债市场持续稳定健康发展。 数据来源：Wind，大公国际整理 回顾改革开放以来的九次三中全会，会议内容决定了未来一段时间政治和经济的发展方向，破除发展道路上的体制机制障碍，激发社会创造力和市场活力，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。党的二十届三中全会召开在即，会 议围绕进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题这一核心议题，预计会议将提出一系列具有前瞻性和创新性的政策措施，为经济发展注入新的强劲动力，引领中国经济在高质量发展的道路上稳步前行。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。