新签表观增速承压，转型前景可期

中材国际（股票代码：600970）近期的业绩报告显示，尽管新签合同额增长率承压，但公司整体表现仍然展现出积极的一面。

主要亮点：

• 新签合同额：2024年上半年，公司新签合同总额为371亿人民币，较上年同期下降9%；第二季度单季新签合同额为159亿人民币，同比下降16%。这一表现受到国内水泥行业景气度较低的影响，特别是水泥企业的资本开支能力减弱，导致国内新签合同额下滑。

• 运维业务增长：尽管整体新签合同额承压，但运维业务表现突出。上半年，运维业务新签合同额同比增长41%，其中水泥和矿山运维分别增长6%和47%，显示出在当前环境下运维业务的韧性。

• 境外业务稳定增长：尽管境外新签合同基数较高，但2024年上半年境外新签合同额仍实现了9%的增长。分项来看，境外工程、运维和装备业务分别增长4%、37%和58%，表明公司在海外市场的竞争力持续增强。

未来展望：

• 竞争力与商业模式优化：公司作为全球水泥产业服务龙头，通过数字化、智能化和绿色化的持续推动，促进了水泥产业的变革与进步。其运维、工程和装备业务的“三足鼎立”态势日益巩固，各业务间的协同效应进一步加强。

• 财务预测：预计2024-2026年的收入分别为505亿、564亿和638亿人民币，增长率分别为10%、12%和13%；归母净利润分别为33亿、38亿和43亿人民币，增长率分别为13%、14%和14%。EPS预计分别为1.25元、1.42元和1.62元。

• 投资评级与估值：维持“买入”评级，考虑到公司良好的基本面和成长潜力，预计现价对应公司动态股息率约为4.9%（基于2024年预测盈利和40%的分红率）。市盈率为7.2倍，市净率为1.1倍，EV/EBITDA比率为2.7倍。

风险提示：

• 水泥行业景气度的不确定性；
• 海外业务拓展的挑战；
• 运维和装备业务的预期实现程度；
• 汇率波动带来的风险。

总体而言，尽管面临国内水泥行业的挑战，中材国际通过多元化布局和强化核心竞争力，展现了稳健的增长趋势和对未来市场的积极展望。