热卷宏观政策乐观预期落空 铁矿石供需结构未发生改变

热卷宏观政策乐观预期落空铁矿石供需结构未发生改变 发布时间：2024-07-0411:28:51作者：兴业期货来源：兴业期货 行情复盘 7月3日，铁矿石期货主力合约收涨2.55%至864.0 元。 操作建议 单边，新单观望;组合，观望。 背景分析 今年板材需求表现良好，并一直承担更高的铁水供给。但短期板材需求暂无进一步改善的驱动，中期出口需求面临贸易保护主义的负面影响。 后市展望 建筑钢材库存规模不大，因此五大成品材库存尚在可控范围内，钢材总体静态供需矛盾暂不突出。综上，宏观、中观、微观层面主要矛盾皆不突出，7月热卷暂维持区间震荡思路。 研报正文 【螺纹钢】 宏观方面，昨日暂无新增信息，静待三中全会召开。中观方面，需求的现实压力在于，地产供给端“超调”、地方政府专项债发行进度偏慢(上半年发行进度为38%)、以及季节性因素(7月6日出梅)。 不过6月中旬后，二手房及新房高频成交数据陆续改善，6月百强房企销售数据回暖，持续性有待观察，且销售回暖向地产投资传导需要时间。为完成发行目标，三季度地方政府新增专项债待发行规模较大。6月以来钢厂盈利能力与炼钢成本双双持续走弱，电炉谷电逐步接近全面亏损，钢厂大概率将继续控产，降废钢进而降铁水，一定程度上有利于缓和淡季累库风险。 当前建筑钢材库存绝对规模仍处于偏低水平，整体累库速度较缓，库存压力可控。近期炼钢成本线偏低区域有企稳迹象，主要是电炉谷电、以及长流程成本(焦炭现货提涨落地，铁矿成本上移)。 总体看，宏观、中观、微观层面主要矛盾皆不突出，螺纹暂维持区间震荡思路。策略上：单边，新单观望;组合，买热卷10合约-卖螺纹10合约组合耐心持有，价差已扩大至200。风险提示：宏观政策乐观预期彻底落空。 【热卷】 宏观方面，昨日暂无新增信息，静待三中全会召开。中观方面，今年板材需求表现良好，并一直承担更高的铁水供给。但短期板材需求暂无进一步改善的驱动，中期出口需求面临贸易保护主义的负面影响。 6月以来，长流程钢厂盈利持续回落，近期亏损地区有所增多，钢厂大概率将继续控产，降废钢，进而降铁水。但是，如果没有行政性限产政策约束，以当前钢厂亏损程度和范围看，高炉减产幅度不会太大，且非传统五大材产量出现回落迹象，板材承担的铁水供给下降空间有限，轧机减产的概率更高。这对于板材高供给难以形成实质性的减量，板材去库缓慢的格局可能将延续。 好在建筑钢材库存规模不大，因此五大成品材库存尚在可控范围内，钢材总体静态供需矛盾暂不突出。综上，宏观、中观、微观层面主要矛盾皆不突出，7月热卷暂维持区间震荡思路。 策略上：单边，10合约热卷多单轻仓持有，关注政策信号及盘面资金动向;组合，继续持有买热卷10-卖螺纹10组合，价差已扩大至200以上。风险提示：宏观政策乐观预期落空。 【铁矿石】 宏观方面，昨日暂无新增信息，静待三中全会召开，以及政策端信号。中观方面，6月以来长流程钢厂盈利持续回落，近期亏损地区增多，钢厂大概率将继续控产，降废钢、降铁水。 根据钢联调研信息，7月预计钢企检修高炉座数多于复产座数，铁水日产见顶的概率提高。不过行政性限产政策尚未落地，钢厂亏损范围和亏损幅度不大，关注铁水日产环比回落幅度。进入7月，必和必拓和FMG新财年开始，发运冲量需求结束，外矿发运将会见顶回落，进口矿到港减量可能要到7月中旬以后才会出现。 综合看，宏观、钢材供需矛盾暂不突出，铁矿供需结构未发生重大改变，仍以区间思路对待，价格区间维持90-120美金的范围。策略上：单边，新单观望;组合，观望。 风险提示：宏观政策乐观预期彻底落空。 关联品种热卷螺纹钢铁矿石所属公司：兴业期货