政策端仍有望进一步发力 镍价短期高位震荡运行

政策端仍有望进一步发力镍价短期高位震荡运行 发布时间：2024-05-1511:14:51作者：国贸期货来源：国贸期货 行情复盘 5月14日，沪镍期货主力合约收涨0.64%至 144460.0元。 资金流向 5月14日收盘，沪镍期货资金整体流入1.28亿元。 现货市场 14日SMM1#电解镍报142900-145300元/吨。现货市场，金川升水报1400-1600元/吨，均价1500元/吨，均价与上一交易日相比下调50元/吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日持平。 背景分析 宏观方面，美国就业数据表现不及预期，而美国通胀仍显顽固，美联储首次降息预期仍徘徊于9月和11月，但美国经济“软着陆”预期整体回落。 研报正文 现货方面： 14日SMM1#电解镍报142900-145300元/吨。现货市场，金川升水报1400-1600元/吨，均价1500元/吨，均价与上一交易日相比下调50元/吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日持平。今日镍豆价格139900-140700元/吨，较前一交易日现货价格增加650元/吨。镍铁价格增1元/镍，报968.5元/镍。 市场消息整理： (1)外媒5月14日消息，勘探公司FutureMetals称，根据西澳大利亚州政府的勘探激励计划(EIS)，公司已获得了18万澳元的拨款资助，用于在EileenBore勘探区进行钻探。 EileenBore位于东金伯利地区，距离Future的Panton项目约20公里，是一个先进的勘探目标。历史钻探数据显示了广阔的铜、镍和铂族金属矿化带。Future即将在EileenBore进行的钻探活动旨在探索勘探区的向下延伸，并验证邻近近地表经济矿化的存在。预计钻井活动将在第三季度中期开始。 (2)近日，金川集团侧吹熔铸炉工艺系统实现达产达标，这是金川打破传统镍火法工艺的一个缩影，更是展示金川冶金炉窑研发实力的又一明证。金川镍熔铸系统改造升级项目的成功，用实践证明原本用来冶炼铜、铅、锌金属的侧吹工艺可成功移植到镍生产系统，并得到创新性应用，侧吹熔铸工艺将取代原反射熔铸工艺。 (3)一项面向全球经济学家的最新媒体调查显示，多数经济学家预计美联今年将从9月开始进行两次降息，预计每次降息25个基点，但是仍然有一部分经济学家支持11月首次降息预期。 一些经济学家甚至预计美联储今年不降息，来自美国顶级资产管理公司先锋集团的高级经济学家ShaanRaithatha表示，该机构的基本假设是美联储在2024年不会降息。CME“美联储观察工具”显示，押注美联储9月与11月进行首次降息的利率期货交易员们几乎“势均力敌”。“美联储观察工具”足以看出，交易员们对于降息的预期基本徘徊在25-50个基点。 (4)纽约联储周一公布的调查报告显示，4月份美国消费者对通胀和房价的涨幅预期有所上升，而与此同时，对劳动 力市场的看法变糟，凸显出美国家庭财务和生活成本方面令人不安的形势。调查报告显示，一年期通胀预期上升至3.26%，前值3.0%。4月三年期通胀预期降至2.8%，前值2.9%。4月五年期通胀预期升至2.8%，前值2.6%。4月房价增速预期创2022年7月份以来最高。根据纽约联储的调查，消费者们还预计汽油、食品、医疗、大学教育和租金的价格将出现更快的增长。 总结展望： (1)宏观方面，美国就业数据表现不及预期，而美国通胀仍显顽固，美联储首次降息预期仍徘徊于9月和11月，但美国经济“软着陆”预期整体回落。国内方面，4月国内社融数据表现偏弱，核心问题还是在于有效需求仍然不足，财政部发行特别国债，政策端仍有望进一步发力。此外，近期地缘政治风险频发，关注相关消息进展。 (2)产业链消息：美国宣布制裁俄罗斯金属，新规定禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数俄镍是通过贸易方式流转，不需要生成仓单，但3月俄镍占LME总仓单的36%，俄镍的可交割产能在20%左右，该政策将影响俄镍后续的交割情况，利空内外比价。 (3)基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能(非印尼)进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损而出口明显增加，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。 镍矿方面，印尼5月镍矿基准价环比上涨，镍矿升水仍在高位，矿供应紧张情况持续。菲律宾镍矿装船增加，港口库存小幅增加。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，成本支撑仍存。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，部分铁厂停产，不锈钢近期需求回补，镍铁价格较为坚挺，短期供需仍有错配，但中长期来看镍铁供应将维持过剩格局。 不锈钢方面，本周不锈钢震荡运行，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，钢厂控货挺价，贸易商库存偏低，市场成交持稳。本期不锈钢社库小幅回升，终端需求表现偏弱，期货仓单升至历史高位，且钢厂利润修复后维持高排产，后续供应压力仍较大，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，硫酸镍需求持稳，但有消息称拜登政府计划对中国电动汽车征收关税，关注相关消息进展。 总体而言，美联储首次降息预期仍徘徊于9月和11月，但美国经济“软着陆”预期整体回落。国内方面，4月国内社融数据表现偏弱，财政部发行特别国债，政策端仍有望进一步发力。此外，近期地缘政治风险频发，关注相关消息进展。 近期印尼矿端供应趋紧，有色情绪亦影响镍价走势，镍价短期高位震荡，维持高波动率，关注电积镍成本区间。此外，消息称拜登政府计划对中国电动汽车征收关税，警惕相关消息影响。镍基本面变化整体有限，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，或对镍价造成长期压制，关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，产业可逢高套 保，注意控制风险。 重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 关联品种沪镍所属公司：国贸期货