2024半年度业绩预告点评：上半年主业扣非利润-4.5%yoy，高基数下业绩有所下滑

重庆百货2024年半年度业绩预告显示，公司上半年主营业务扣非利润为-4.5%，相较于高基数的去年，业绩出现下滑。具体来看，2024年第二季度，公司收入为41.3亿元，同比下降18.5%，归母净利润为2.8亿元，同比下降28.9%；扣非净利润为2.6亿元，同比下降26.5%。业绩下滑主要受到以下几方面因素的影响：

1. 高基数效应：去年同期存在较高的非经常损益，主要来自于登康口腔上市带来的公允价值变动损益。
2. 财务成本上升：马消（马上消费金融子公司）从2023年下半年开始加大了拨备计提力度，且2023年第二季度业绩基数较高，这对其2024年的业绩形成拖累。
3. 消费环境变化：2023年第二季度公司零售主业业绩基数较高，今年在消费环境普遍不如去年的情况下，2024年第二季度的基数回归正常状态，从而出现了同比下滑。

值得注意的是，尽管面临挑战，公司仍表现出国企改革进程的积极迹象，以及在供应链改造、经营效率提升和多元化业务尝试（如“六大卖场”和“硬折扣店”的探索）方面的潜力。这些举措有望帮助公司在行业需求压力下，通过提升利润率和优化经营效率来实现增长。

从财务预测角度，虽然马消利润预期下调，但公司整体盈利预测依然保持稳定，预计2024年至2026年的归母净利润分别为13.3亿、14.0亿、14.7亿，对应PE分别为7、6、6倍。鉴于公司的低估值、历史高分红率以及相对优质资产，分析师仍维持对公司“买入”评级。

风险提示方面，行业竞争加剧、终端消费需求低迷以及消费金融业务的经营及政策变动均是需要关注的风险点。