证券行业重大事项点评：暂停转融通，可能对部分个股存在利好

证券研究报告摘要：

事件： 证监会批准中证金自7月11日起暂停转融券服务，存量转融券合约将在9月30日之前了结。同时，交易所融券保证金率由80%提升至100%，私募基金的保证金率从100%提升至120%，这些措施将于7月22日开始执行。

观点：

1. 市场反应：2月2日至2月8日期间，监管暂停融券T0后，市场融券余额从640亿元降至460亿元，4个交易日内减少了180亿元。在此期间，上证指数上涨了2.8%，这表明市场在增量资金的支持下有所上涨。
2. 个股表现：在这段时间内，融券余额占市场日均成交量前100的上市公司的平均涨幅为9.7%。值得注意的是，这些股票通常在过去下跌较为明显，因此在市场反转时上涨的概率较高。
3. 对冲影响：全市场角度下，股票多空策略的关闭意味着将会有卖出行为，这会在一定程度上抵消融券了结后的增量买多资金。

风险提示：

• 经济下行压力加大
• 创新改革节奏低于预期
• 利率较大波动

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华创证券研究所的团队由资深分析师徐康领导，团队成员包括贾靖、刘潇伟、陈海椰、崔祎晴和林宛慧，覆盖非银金融、银行业、证券行业、财富管理、保险行业、养老金领域、金融科技、资产管理等多个研究方向。团队成员在业内享有盛誉，曾获得多个奖项，包括金牛奖、金麒麟奖、水晶球奖等。

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