研究早观点

2024年7月11日星期四 研究早观点 市场走势 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 2,939.36 -0.68 深证成指 8,697.22 -0.10 沪深300 3,428.97 -0.32 中小板指 5,620.99 0.22 创业板指 1,651.11 -0.06 科创50 710.37 0.07 资料来源：最闻国内市场主要指数 资料来源：最闻分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】电子：2024年中期策略报告-AI供需两旺铸就科技新趋势 【山证化工】巨化股份2024年半年度业绩预增点评-受益于制冷剂长景气度，未来业绩可期 【山证化工】三美股份2024年半年度业绩预增点评-三代制冷剂盈利修复，公司业绩大幅增长 【行业评论】【山西证券|新能源_肖索/贾惠淋】20240711光伏产业链价格跟踪 【行业评论】【山西证券|纺织服装】纺织制造台企2024年6月营收数据速递 【公司评论】【山西证券|新股研究】晶升股份24H1业绩预告点评：创收+降本，延续业绩高增长 【公司评论】【山证电新】20240709华友钴业半年报业绩预告点评 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【行业评论】电子：2024年中期策略报告-AI供需两旺铸就科技新趋势 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 AI终端：2024年伴随多品牌先后推出AIPC、AI手机，AI端侧加速落地，带动换机潮的同时催生终端全面升级。预计到2027年生成式AI手机的市场渗透率将达到43%，生成式AI手机的总量将从2023年的百万级增长到2027年的12.3亿部，同时AI算力驱动AI手机PCB、散热、电池等硬件配套升级。预计2025年AIPC渗透率将达到37%，成为市场主流，2027年60%的PC将具备端侧AI功能。同时，AIPC中的关键零部件将与处理器同步进行升级，包括内存、闪存、电池、散热、传感器等环节将有明显提升。AI算力：英伟达最新旗舰产品GB200NVL72算力较DGXH100提升45倍，并公布了未来3年“一年一代”的迭代节奏，英伟达产业链持续呈现供销两旺情形。与此同时，顶层设计下国内算力网络高速发展，运营商、地方智算中心、互联网企业不断加大算力投资，在外部政策限制和国内政策支持下，国产算力比例将获得快速提升，我们或在大芯片、存储、先进封装、液冷板块挖掘到更多预期差。 AI网络：展望2024下半年和2025年，我们看到AI网络三大主要趋势：一是以太网占比将显著提升，带动以太网交换机和光模块市场规模快速提升；二是scaleup能力持续迭代，铜连接成为GB200配套最大增量，同时以AMD为引领的UALink和以华为昇腾为引领的国产算力具备想象空间；三是scaleout能力从千卡、万卡到百万卡规模演进，短期看光模块配比有望再增加，未来800G向1.6T、3.2T演进价值将显著提升。 投资建议：关注AI终端+AI算力+AI网络三条主线： （1）AI终端：AI引领硬件创新升级，建议关注：鹏鼎控股、立讯精密、东山精密、中石科技、思泉新材、珠海冠宇、洁美科技、顺络电子、三环集团。（2）AI算力：业绩主线，把握海外配套和国产替代机遇，建议关注：国产大芯片寒武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科；液冷英维克；AI存储澜起科技、聚辰股份；先进封装长电科技、通富微电、颀中科技、汇成股份、北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、鼎龙股份、华海诚科。 （3）AI网络：光铜共进迎接scaleup和scaleout能力升级，建议关注：光模块新易盛、中际旭创、天孚通信、源杰科技、华工科技、铭普光磁；铜互联沃尔核材、神宇股份、鼎通科技。 风险提示：AI发展不及预期风险，外部制裁升级风险，新技术发展不及预期风险，宏观经济增长乏力风险。 【山证化工】巨化股份2024年半年度业绩预增点评-受益于制冷剂长景气度，未来业绩可期 李旋坤lixuankun@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司发布2024年半年度业绩预增公告，2024年上半年实现归母净利润7.4-8.8亿元，同比增加2.5-3.9亿 元，同比增速为51%-80%；实现扣非归母净利润7.0-8.4亿元，同比增速为53%-84%。事件点评 公司业绩符合预期。根据公司业绩预告折算2024年上半年每股收益为0.27-0.33元，符合预期。公司制冷剂产品价格同比上涨增利大于氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品价格同比下跌减利的影响，公司业绩同比增长。单季度来看，公司2024Q2实现归母净利润4.3-5.7亿元，同比增加27.42%- 68.93%，环比增加38.47%-83.58%，基本每股收益为0.16-0.21元。 主要产品产销量稳定增长，制冷剂为价格涨幅最大产品。公司营收增量主要来自含氟精细化学品(同比增加107.91%)、石化材料(同比增加64.09%)以及制冷剂(同比增加36.59%)，主营业务营收综合同比增速为18.46%。公司含氟精细化学品新建产能爬坡顺利，叠加合并淄博飞源化工含氟精细化学品，上半年产销量分别为2874和2820吨，同比分别增加165%和303%，减小了价格下降(上半年均价5.22万元/吨，同比减少48.36%，环比减少30.00%)对业绩的影响，价格大幅下跌主要由合并淄博飞源化工而摊薄均价导致；石化材料上半年产销量分别为29.82和25.46万吨，同比分别增加48.21%和60.40%，上半年均价为7815元/吨，同比增加2.3%，环比减少6.15%。 随着制冷剂市场景气的保持，公司业绩或持续增长。2024年三代制冷剂开始实行配额制生产，原有严重过剩产能导致产品地位运行的矛盾有效化解，HFCs产品价格出现恢复性上行趋势。上半年公司制冷剂产品均价为2.43万元/吨，同比增加22.05%，环比增加4.31%；制冷剂产品产销量分别为30.04和 16.14万吨，同比分别增加21.87%和11.91%，量价齐升，公司制冷剂产品营收同比增加36.59%。公司作为制冷剂配额龙头企业，有望持续受益制冷剂市场高景气度，保持业绩增长。 投资建议 预计公司2024-2026年EPS分别为0.76\1.02\1.15，对应公司7月9日收盘价23.95元，2024-2026年PE分别为31.6\23.4\20.9，维持“买入-B”评级。 风险提示 新建项目投产进度不及预期；重要原材料与能源价格大幅波动；下游需求不及预期；产业政策风险等。 【山证化工】三美股份2024年半年度业绩预增点评-三代制冷剂盈利修复，公司业绩大幅增长 李旋坤lixuankun@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司发布2024年半年度业绩预增公告，预计2024年上半年实现归母净利润3.34-4.34亿元，同比增加 2.04-3.04亿元，同比增速为157.19%-234.35%；预计2024年上半年实现扣非归母净利润3.25-4.23 亿元，同比增加2.00-2.97亿元，同比增速为158.93%-236.61%。事件点评 公司业绩符合预期。根据公司业绩预告折算2024年上半年基本每股收益为0.55-0.71元，符合预期。单季 度来看，公司2024Q2实现归母净利润1.79-2.79亿元，同比增加63.39%-154.59%，环比增加16.20% -81.06%，基本每股收益为0.29-0.46元。 受益于配额管理实施与原材料价格下降，三代制冷剂盈利能力提升。HFCs于2024年开始实施配额管理，供需关系得到明显改善；据百川盈孚数据，上半年制冷剂R22、R134a、R125、R32市场均价分别为2.39、3.11、3.96、2.79万元/吨，同比分别增加23.83%、31.25%、53.87%、94.66%；受益于制冷剂景气度上行，公司HFCs制冷剂产品价格也同比增加。同时，部分主要原材料价格同比下降，进一步扩大了制冷剂产品的盈利空间；据百川盈孚数据，上半年主要原材料氢氟酸、三氯甲烷、二氯甲烷、四氯乙烯、三氯乙烯的价格分别为10258、2678、2500、4724、4783元/吨，同比分别增加7.11%、增加0.09%、减少6.38%、减少12.26%、减少27.51%。 配额政策对供应端形成限制，制冷剂长期格局向好。三季度空调内销排产量有所下调，相对属于制冷剂采购淡季，价格或短暂回落；四季度供应端或出现配额余量偏少的情况，再次提振制冷剂市场价格。配额政策和供需关系仍是影响制冷剂价格的关键因素，配额限制下，制冷剂供给受限，需求稳定增长，制冷剂供需与竞争格局持续向好。 投资建议 预计公司2024-2026年EPS分别为1.17\1.39\1.50，对应公司7月8日收盘价37.63元，2024-2026年PE 分别为32.2\27.1\25.1；看好制冷剂长景气度下公司盈利能力，首次覆盖给予“买入-B”评级。风险提示 新建项目投产进度不及预期；重要原材料与能源价格大幅波动；下游需求不及预期；产业政策风险等。 【行业评论】【山西证券|新能源_肖索/贾惠淋】20240711光伏产业链价格跟踪 肖索xiaosuo@sxzq.com 据InfoLink最新数据，本周多晶硅致密料、硅片、P型电池片、P型组件价格持平；颗粒硅、N型电池片、N型组件价格略有下行。 多晶硅：致密料均价为39.0元/kg，较上周持平；颗粒硅均价为36元/kg，较上周下降2.7%。本周N型棒状硅有5家企业有成交，P型棒状硅有2家企业有成交。相对上周，本周签单量出现明显下调，除个别大厂外签单情况较为平淡；颗粒硅整体签单情况明显好于棒状硅，主要得益于颗粒硅的成本优势和结构性短缺。下游硅片端开工在低位维持稳定，仍以定期采买为主，预期短期内下游需求无明显改善迹象。供给端，国内多晶硅在产企业数量为19家，处于检修状态的多晶硅企业为13家，硅料库存未见削减趋势，预计短期内价格持稳。 硅片：150um的182mm单晶硅片均价1.25元/片，较上周持平；130um的182mmN型硅片均价1.10元/片，较上周持平，硅片价格连续7周持稳。根据硅业分会数据，7月硅片产量预计50-52GW。目前高景和中环接近满产，其余企业均有不同程度减产或停产，硅片库存继续下调，短期内价格预计持稳为主。 电池片：M10电池片（转换效率23.1%）均价为0.30元/W，较上周持平；210mm电池片（转换效率 23.1%）均价为0.30元/W，较上周持平；182mmTOPCon电池片均价为0.29元/W，较上周下降 3.3%，P/N型电池片价格倒挂。企业持续减产，7月电池排产预期下调至49GW，环比下降5.8%。目前电池环节库存较为合理，短期内价格预计持稳。 组件：182mm双面PERC组件均价0.80元/W，较上周持平；182TOPCon双玻组件价格0.84元/W，较上周下降1.2%。7月组件厂排产环比下降，预计排产48GW。国内终端项目推进缓慢，海外需求也相对较弱，预计短期内组件价格仍有下行空间。 7月9日，工信部对《光伏制造行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）公开征求意见，目标由推动光伏产业“持续健康发展”转变为“高质量发展”，引导光伏减少单纯扩大产能的光伏制造项目。产能规范、增量产能管理进一步趋严，利好技术专利布局领先的龙头企业。建议关注中东、东南亚相关区域出口企业及行业格局改善后龙头企业的投资机会。#重点推荐：逆变器：德业股份；光伏玻璃：福莱特；BC电池：隆基绿能、爱旭股份；银浆：帝科股份。积极关注：中信博、迈为股份、协鑫科技、朗新集团、旗滨集团、福斯特、京山轻机、大全能源、麦迪科技。 风险提示：光伏装机不及预期，产业竞争加剧等 【行业评论】【山西证券|纺织服装】纺织制造台企2024年6月营收数据速递 王冯wangfeng@sxzq.com 【山西证券|纺织服装】纺