板块大跌点评业绩预告风险释放Q3同比业绩有望恢复国君煤炭黄涛

今天煤炭板块领跌，主要原因是昨天披露10多家煤炭企业中报预告，除神华外，其余下滑均预计在50%以上或亏损，引发市场对于板块业绩担忧。 1）业绩下降聚焦在山西企业及焦炭企业。 昨天开始披露预降的企业主要集中在焦炭行业及山西煤炭企业，焦炭主要受到年初以来连续八轮提降影响，亏损面逐步扩大，一直到4月中下才开【板块大跌点评：业绩预告风险释放，Q3同比业绩有望恢复】国君煤炭黄涛 今天煤炭板块领跌，主要原因是昨天披露10多家煤炭企业中报预告，除神华外，其余下滑均预计在50%以上或亏损，引发市场对于板块业绩担忧。 1）业绩下降聚焦在山西企业及焦炭企业。 昨天开始披露预降的企业主要集中在焦炭行业及山西煤炭企业，焦炭主要受到年初以来连续八轮提降影响，亏损面逐步扩大，一直到4月中下才开始缓解；而山西煤炭企业主要受到治理“三超”的影响，产量仅6月有部分恢复，整体产量Q2依然保持同比下降态势，同时叠加山西提升资源税影响利润。2）Q2业绩下行主要由价格带来，预计价格的影响在Q3消除。 以黄骅港Q5500价格来看，24Q1均价909元/吨，24Q2均价为858元/吨，环比下降5.6%（同比23Q2均价917，下降幅度在6.4%左右），同时山西企业还受到产量依然同比下降的影响。 我们判断行业价格自2023年回归理性后下行将在24Q2见到底部，从市场价格角度看Q3有望环比抬升，同比降幅有望趋缓，考虑到23Q3市场均价在881元/吨，而当前价格接近860元/吨 并已经开启上涨通道，预计Q3市场价格可能保持持平左右，以此对应行业利润降幅有望收窄，部分企业业绩恢复增长。 3）强者恒强依然验证，业绩预告不代表全部。 我们认为一季报看，全行业业绩下滑平均幅度在35%左右，但神华、陕煤、中煤等龙头业绩降幅明显好于行业；预计Q2行业下滑幅度有所收窄预计在20-30%，并且依然呈现了龙头企业盈利稳定的 特征（更高的长协占比及一体化）。 神华披露的半年度预告，Q2业绩下滑中值在6%左右，明显好于其他披露企业，而陕煤我们预计Q2业绩有望恢复增长，中煤下滑幅度也将明显好于行业。 4）板块红利思路为先。 我们认为此轮的业绩预告披露已经释放了板块Q2业绩下行的风险，我们认为当前板块仍然是红利投资思路为先，继续推荐盈利确定性及稳定的中国神华、陕西煤业、中煤能源，煤电一体的新集能源，业绩环比有抬升的山煤国际，Q3长协确定业绩有望恢复增长的焦煤企业：淮北矿业、恒源煤电、平煤股份 。