光大证券晨会速递

2024年7月11日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2939.36 -0.68 沪深300 3428.97 -0.32 深证成指 8697.22 -0.10 中小板指 5620.99 0.22 创业板指 1651.11 -0.06 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】通胀回升弹性偏弱——2024年6月价格数据点评 IF2407 3418.20 1.16 IF2408 3408.20 1.27 IF2409 3401.20 1.26 【债券】CPI和PPI环比均有一定程度下降——2024年6月CPI和PPI数据点评兼 IF2412 3397.80 1.36 6月，CPI低预期运行，主要受食品价格下跌、耐用品降价促销、前期国际油价走弱等因素影响。PPI受低基数支撑，同比降幅延续收窄，但环比转负，主要油价下跌、内需不足拖累。从年内通胀环境来看，随着外需改善和稳物价政策推动，国内物价边际改善，但通胀弹性偏弱的事实仍在，预计四季度CPI同比在低基数推动下或升至1%左右，年内PPI同比延续为负的可能性加大。 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 561.10 0.44 SHFESHFE燃油 3490 -2.08 债市观点 6月CPI同比增速和环比增速均有一定程度下降。6月PPI同比降幅连续3个月收窄但环比转负，主要受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影 响。当前PPI结构分化较为明显，上游采掘和原材料价格提升较快，但中下游工业品 SHFESHFE铜 79580 -1.12 （加工品）出厂价格仍然有待提升。展望后续，我们认为短期内应谨慎应对债市变化， SHFESHFE锌 24120 -1.19 关注央行操作，顺应央行的引导。 SHFESHFE铝 20100 -1.76 SHFESHFE镍 133740 -2.69 海外市场 行业研究 收盘 涨跌% 恒生指数 17471.67 -0.29 【环保】《光伏制造行业规范条件》修订征求意见，引导行业技术进步和规范发展— 国企指数 6251.18 -0.39 —碳中和领域动态追踪（一百三十）(买入) 道琼斯标普500 5576.98 0.07 行业发展持续变化背景下《光伏制造行业规范条件》再次修订，新建和改扩建光伏制 纳斯达克 18429.29 0.14 造项目最低资本金比例上调至30%。项目工艺技术要求稳步提升，新建及改扩建N 德国DAX 18236.19 -1.28 型单晶硅电池平均光电转换效率要求不低于26%。具备成本和技术优势的头部企业 法国CAC 7508.66 -1.56 日经225 41831.99 0.61 台湾加权韩国综合 2867.99 0.02 有望在行业产能出清过程中占据领先地位，建议重点关注协鑫科技（H）、晶科能源等。 外汇市场 公司研究 中间价 涨跌 人民币对美元 7.131 0.03 【汽车】1H24业绩基本符合预期，M9批量交付有望带动盈利持续向好——赛力斯人民币对欧元 7.7535 0.08 （601127.SH）2024年半年报业绩预告点评(买入)人民币对日元 0.0447 -0.09 人民币对港币 0.913 0.07 1H24赛力斯归母净利润预计为13.9-17.0亿元（2023年同期亏损13.4亿元，下同） 利率市场 扣非后归母净利润预计为11.9-15.0亿元（同期亏损18.8亿元）。考虑到问界车型的规模经济效应，我们上调24E-26E归母净利润预测33.5%/31.9%/21.3%至 回购市场DR001 前加权平均利率%1.6776 涨跌BP -7.69 63.7/76.2/84.0亿元。预计公司业绩有望实现逐季改善，我们维持公司“买入”评级。 DR007 1.8039 -1.65 DR014 1.83 -1.63 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.5515 -0.25 五年期国债 2.0131 0.57 十年期国债 2.2707 0.09 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【军工】国内特种集成电路设计领先企业，高端新品研发储备助推成长——成都华微（688709.SH）投资价值分析报告(增持) 成都华微背靠中国电子，兼具特种集成电路设计、检测能力，发力FPGA、ADC、SoC三大领域，有望受益于高端特种集成电路国产化。我们预测公司24-26年归母净利润为3.40、4.52、5.51亿元，对应EPS为0.53、0.71、0.87元，对应PE为35x、27x、22x。看好公司后续发展，首次覆盖给予“增持”评级。 【纺服】Q2流水表现稳健、经营健康，期待多品牌继续高质量增长——安踏体育（2020.HK）2024年二季度经营情况点评(买入) 24Q2经营情况点评：24Q2安踏、FILA、其他品牌零售流水同比增高单位数、中单位数、40~45%；安踏、FILA库销比均小于5个月、环比维持；安踏零售折扣环比改善约1PCT、同比基本持平，FILA零售折扣同比基本持平；上半年控费成效较好，巴黎奥运即将到来、期待品牌声量继续放大，实现高质量增长。我们维持公司24~26年EPS为4.59、4.89、 5.57元，24年PE14倍，维持“买入”。 【食饮】积极降本增效，Q2利润同比显著改善——妙可蓝多（600882.SH）2024年半年报预告点评(增持) 妙可蓝多预计24H1实现归母净利润约6500~9000万元，同比+128%~215%；扣除非经常性损益后的净利润预计4500~7000万元，同比+1532%~2439%。原材料成本下降，以及降本增效措施下，利润改善明显。蒙牛奶酪业务注入完成，协同效应有望加强。上新加快叠加官宣新代言人，下半年表现值得关注。我们维持公司24-26年归母净利润预测分别为1.42/1.77/2.15亿元，当前股价对应PE分别为46x/37x/31x，维持“增持”评级。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区新闸路1508号 静安国际广场3楼 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP