受益于制冷剂长景气度，未来业绩可期

氟化工企业巨化股份（600160.SH）近期发布了2024年半年度业绩预增公告，显示公司2024年上半年实现归母净利润7.4至8.8亿元，同比增长约51%-80%；扣非归母净利润为7.0至8.4亿元，同比增长约53%-84%。这一业绩表现符合市场预期。

巨化股份的业绩增长主要得益于制冷剂产品的价格上涨，以及新产能的顺利爬坡和合并淄博飞源化工所带来的产能提升。尽管氟聚合物材料、食品包装材料和基础化工产品价格出现下跌，但整体影响被制冷剂产品价格的上涨所抵消。单季度来看，2024年第二季度，公司实现了4.3至5.7亿元的归母净利润，环比增长约38.47%-83.58%，基本每股收益为0.16至0.21元。

公司的主要产品产销量稳定增长，其中含氟精细化学品、石化材料和制冷剂的销售量分别同比增长107.91%、64.09%和36.59%，推动公司营收同比增长18.46%。含氟精细化学品新建产能的顺利推进，以及合并淄博飞源化工，使得上半年产销量分别增加了165%和303%，虽然价格下跌至每吨5.22万元，同比下降48.36%，但通过提高产量，减少了价格下降的影响。

展望未来，随着制冷剂市场的持续回暖，预计公司业绩将持续增长。2024年开始实施的三代制冷剂配额制生产，有助于解决原有过剩产能的问题，HFCs产品价格出现了恢复性上涨。上半年，公司制冷剂产品的平均售价为每吨2.43万元，同比增长22.05%，产销量分别为30.04万吨和16.14万吨，分别增长21.87%和11.91%，实现量价齐升，制冷剂产品营收同比增长36.59%。

巨化股份作为制冷剂配额龙头企业，有望持续受益于制冷剂市场的高景气度，保持业绩增长。基于公司2024-2026年的盈利预测，预计EPS分别为0.76元、1.02元和1.15元，对应的市盈率为31.6倍、23.4倍和20.9倍，维持“买入-B”的评级。

风险因素包括：新建项目的投产进度低于预期，重要原材料和能源价格大幅波动，下游市场需求不足，以及产业政策带来的不确定性。