农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价有所反弹，均重连续两周下降

商品猪出栏均价有所反弹均重连续两周 下降 ——农林牧渔行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均价有所反弹均重连续两周下降 商品猪出栏均价回落后有所反弹，仔猪价格周环比回调，二元母猪价格平稳商品猪出栏均价回落后有所反弹，周环比上涨4.65%。根据钢联数据，截至7月5日，商品猪出栏均价18.45元/kg，周环比上涨4.65%。商品猪价格前 期快速上涨，在6月中旬达到年内高点19.06元/kg，近期价格小幅回落后有所反弹，显示产能去化对猪价支撑较强。 仔猪价格未跟随商品猪价格上涨，周环比降幅加大，二元母猪价格周环比持平。截至7月5日，7kg仔猪均价562.86元/头，周环比下降9.08%，仔猪价格在6月中旬达到年内高点后有所回落，周环比下降幅度加大。截至7月5日，二元母猪均价1736.19元/头，与上周价格持平。 淘汰母猪价格周环比上涨1.75%。截至7月5日，钢联样本企业淘汰母猪均价12.80元/kg，周环比上涨1.75%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.69，较上周小幅下降，淘汰母猪价格跟随商品猪价格回升，周环比上涨但涨幅小于商品猪。 均重连续两周周环比下降，预计猪价波动刺激养殖端加快出栏，标肥价差继续倒挂 均重连续两周周环比下降释放库存压力。根据钢联数据，截至7月5日，商品猪出栏均重123.73kg，周环比下降0.20%；宰后均重约91.56kg，周环比下降0.34%。商品猪出栏均重和宰后均重延续周环比下降趋势，预计在猪价近期波动背景下，养殖端加快出栏速度回笼资金。 5月下旬标肥价差开始倒挂，目前延续倒挂状态。截至7月5日，标肥价差为0.09元/kg，较上周有所加大。标肥价差自5月下旬持续倒挂，反映产能收缩背景下标猪供需关系好转、价格回升幅度较大，同时夏季肥猪需求减弱，标肥价差持续倒挂短期或对市场二育和压栏情绪有所抑制。 根据wind截至7月5日数据，自繁自养头均养殖利润328.42元/头，外购仔猪头均养殖利润243.02元/头，养殖利润周环比增厚。5月下旬以来，头均养殖利润持续为正，预计上市猪企Q2净利润将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。 猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，全行业产能预计难以大规模修复。近期出栏体重环比下降反映养殖端加快出栏去库存，三四季度旺季需求刺激下，猪价继续回升概率较大。 投资策略： 生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级增持 2024年07月09日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 王伟研究助理 SAC执业证书编号：S1660123050007 行业基本资料 股票家数103 行业平均市盈率41.6 市场平均市盈率11.8 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深300指数市盈率 7% 0% -7% -14% -21% -28% 2023-072023-102024-012024-042024-07 农林牧渔 沪深300 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价延续周环比小幅回调均重连续四周环比上涨后开始回落》2024-07-03 2、《农林牧渔行业研究周报：5月能繁母猪存栏微增生猪价格周环比小幅回调》2024-06-27 3、《农林牧渔行业研究周报：猪价周环比延续快速上涨头均养殖利润改善》2024-06-05 内容目录 1.商品猪出栏均价有所反弹均重连续两周下降3 2.周行情回顾5 2.1板块表现5 2.2个股6 3.行业数据跟踪7 3.1行业数据一览7 3.2生猪养殖板块7 3.3肉鸡养殖8 3.4饲料板块8 3.5其他农产品10 4.风险提示11 图表目录 图1：商品猪出栏均价3 图2：仔猪出栏均价3 图3：二元母猪销售均价3 图4：淘汰母猪销售均价3 图5：淘汰母猪与商品猪价格比值4 图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg）4 图7：生猪标肥价差（元/kg）4 图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）4 图9：全国能繁母猪存栏5 图10：生猪养殖板块走势5 图11：申万一级行业指数周涨跌幅（%）6 图12：农林牧渔子板块周涨跌幅（%）6 图13：农林牧渔板块周领涨个股6 图14：农林牧渔板块周领跌个股6 图15：商品猪、白条肉、仔猪价格7 图16：猪肉进口量8 图17：生猪存栏量8 图18：能繁母猪存栏8 图19：二元母猪价格8 图20：白羽肉鸡价格8 图21：育肥猪配合饲料价格9 图22：玉米现货价格9 图23：豆粕现货价格9 图24：美国进口玉米单价9 图25：巴西进口大豆单价9 图26：美国进口大豆单价9 图27：我国大豆进口数量（万吨）9 图28：棉花价格10 图29：白砂糖价格10 图30：金针菇价格10 图31：海参价格10 图32：鲍鱼价格10 图33：扇贝价格10 图34：鲢鱼价格10 图35：草鱼价格10 表1：主要农产品数据一览7 1.商品猪出栏均价有所反弹均重连续两周下降 商品猪出栏均价回落后有所反弹，仔猪价格周环比回调，二元母猪价格平稳 商品猪出栏均价回落后有所反弹，周环比上涨4.65%。根据钢联数据，截至7月5日，商品猪出栏均价18.45元/kg，周环比上涨4.65%。商品猪价格前期快速上涨，在6月中旬达到年内高点19.06元/kg，近期价格小幅回落后有所反弹，显示产能去化对猪价支撑较强。 仔猪价格未跟随商品猪价格上涨，周环比降幅加大，二元母猪价格周环比持平。截至7月5日，7kg仔猪均价562.86元/头，周环比下降9.08%，仔猪价格在6月中旬达到年内高点后有所回落，周环比下降幅度加大。截至7月5日，二元母猪均价1736.19元/头，与上周价格持平。 淘汰母猪价格周环比上涨1.75%。截至7月5日，钢联样本企业淘汰母猪均价 12.80元/kg，周环比上涨1.75%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.69，较上周小幅下降，淘汰母猪价格跟随商品猪价格回升，周环比上涨但涨幅小于商品猪。 图1：商品猪出栏均价图2：仔猪出栏均价 商品猪：出栏均价：中国（日）元/千克 仔猪：每头重7kg：规模化养殖场：出栏均价：中国（周）元/头 20740 19640 18540 17440 16340 15 14240 13140 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周） 元/头 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周）元/千克 图3：二元母猪销售均价图4：淘汰母猪销售均价 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图5：淘汰母猪与商品猪价格比值 淘母/商品猪 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 2017-09-05 2017-11-05 2018-01-05 2018-03-05 2018-05-05 2018-07-05 2018-09-05 2018-11-05 2019-01-05 2019-03-05 2019-05-05 2019-07-05 2019-09-05 2019-11-05 2020-01-05 2020-03-05 2020-05-05 2020-07-05 2020-09-05 2020-11-05 2021-01-05 2021-03-05 2021-05-05 2021-07-05 2021-09-05 2021-11-05 2022-01-05 2022-03-05 2022-05-05 2022-07-05 2022-09-05 2022-11-05 2023-01-05 2023-03-05 2023-05-05 2023-07-05 2023-09-05 2023-11-05 2024-01-05 2024-03-05 2024-05-05 2024-07-05 0.45 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 均重连续两周周环比下降，预计猪价波动刺激养殖端加快出栏，标肥价差继续倒挂 均重连续两周周环比下降释放库存压力。根据钢联数据，截至7月5日，商品猪出栏均重123.73kg，周环比下降0.20%；宰后均重约91.56kg，周环比下降0.34%。商品猪出栏均重和宰后均重延续周环比下降趋势，预计在猪价近期波动背景下，养殖端加快出栏速度回笼资金。 5月下旬标肥价差开始倒挂，目前延续倒挂状态。截至7月5日，标肥价差为 0.09元/kg，较上周有所加大。标肥价差自5月下旬持续倒挂，反映产能收缩背景下标猪供需关系好转、价格回升幅度较大，同时夏季肥猪需求减弱，标肥价差持续倒挂短期或对市场二育和压栏情绪有所抑制。 图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg）图7：生猪标肥价差（元/kg） 124.5 124 123.5 123 122.5 122 121.5 121 120.5 120 9325 商品猪：样本养殖企业：出栏平均体重 白条肉：屠宰企业：宰后均重（右） 生猪标肥：价差（右） 9220 9115 9010 89 5 88 870 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头） 猪：出栏数：中国（月）猪：计划出栏量：中国（月） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2023/8/312023/9/302023/10/312023/11/302023/12/312024/1/312024/2/292024/3/312024/4/302024/5/312024/6/302024/7/31 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 根据wind截至7月5日数据，自繁自养头均养殖利润328.42元/头，外购仔猪头均养殖利润243.02元/头，养殖利润周环比增厚。5月下旬以来，头均养殖利润持续为正，预计上市猪企Q2净利润将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。 猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，全行业产能预计难以大规模修复。近期出栏体重环比下降反映养殖端加快出栏去库存，三四季度旺季需求刺激下，猪价继续回升概率较大。 图9：全国能繁母猪存栏图10：生猪养殖板块走势 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 3800.00 3700.00 3600.00 15.00% 全国:能繁母猪存栏月万头 生猪养殖(申万) 万得全A 10.00% 5.00% 2023/6/5 2023/7/5 2023/8/5 2023/9/5 2023/10/5 2023/11/5 2023/12/5 2024/1/5 2024/2/5 2024/3/5 2024/4/5 2024/5/5 2024/6/5 2024/7/5 0.00%