6月批发同比-26%，智己表现较佳

上汽集团2024年度公司点评报告

公司概况

• 上汽集团（股票代码：600104）在2024年6月的生产量为307,184辆，销量为300,545辆，与去年同期相比分别下降26.11%和25.92%。

主要业务表现

• 自主品牌新能源：智己品牌表现出色，6月批发量同比增长159.09%，终端交付量突破6000辆，前半年累计交付量达到2.2万辆，同比增长135%。
• 合资品牌：上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱的批发量分别下降10.03%、70.07%和3.79%，销量也相应减少，其中上汽通用五菱批发量与销量均有所下滑，但整体出口量持续亮眼。
• 新能源汽车：集团新能源车批发量为9.34万辆，同比增长8.80%，占总批发量的31.08%，环比增长6.14个百分点。
• 国际市场：6月出口量为8.12万辆，同比下降14.47%，但MG品牌在欧洲发达国家的终端交付量创下历史新高。

财务表现与预测

• 财务指标：总资产规模保持稳定，资产负债率略有下降，但仍处于较高水平。营业总收入、净利润等指标预计未来持续增长。
• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为142.7亿、176.8亿、196.2亿元，对应PE分别为11、9、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场需求：乘用车需求复苏可能低于预期。
• 新能源渗透：新能源汽车渗透率提升可能不及预期。
• 价格战：行业内部可能出现超预期的价格竞争。

结论

上汽集团在新能源汽车与海外市场表现出色，同时通过与大众集团的合作加速转型，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。