华创策略央行借债如何影响红利资产

——策略周聚焦 央行借债四步走：借入（信用贷不投放流动性）-卖出（回笼货币需常规工具等量对冲）-买入（ 释放货币观察是否流动性回收）-还券（闭环），短期收益率曲线陡峭化，中长期不影响债券供需，效力有限。 该操作不等于YCC，重点观察央行是否持续扩表。 从比价相关性看借债短期可能冲击红利，即国债收益率上行削弱红利资产吸【华创策略】央行借债如何影响红利资产？ ——策略周聚焦 央行借债四步走：借入（信用贷不投放流动性）-卖出（回笼货币需常规工具等量对冲）-买入（ 释放货币观察是否流动性回收）-还券（闭环），短期收益率曲线陡峭化，中长期不影响债券供需，效力有限。 该操作不等于YCC，重点观察央行是否持续扩表。 从比价相关性看借债短期可能冲击红利，即国债收益率上行削弱红利资产吸引力，但复盘钱荒经验 （13-15年）及保险资配证据均不足。 从因果看，债市与红利更可能是宏观量价低位的硬币两面，央行借券一不影响实际利率，二不影响通胀预期。 短期冲击反而提供红利再配置窗口，红利其他风险未过热：估值、交易、筹码、分化均处近十年中位。股息稳定性出发重点关注家电、石化