东吴计算机王紫敬2024年7月策略笃定新质生产力2024年

2024年上半年，计算机（申万）指数已经下跌了-25%，位列所有申万行业30/31。 原因如下：1）主题投资偏多，投资者相对谨慎；2）大部分是小盘股，合规风险大；3）估值较贵，市场风险偏好低。 #计算机还行不行？ 计算机行业只会越来越重要。 计算机代表的是底层的信息技术，而信息技术对经【东吴计算机王紫敬】2024年7月策略：笃定新质生产力 2024年上半年，计算机（申万）指数已经下跌了-25%，位列所有申万行业30/31。 原因如下：1）主题投资偏多，投资者相对谨慎；2）大部分是小盘股，合规风险大；3）估值较贵，市场风险偏好低。 #计算机还行不行？ 计算机行业只会越来越重要。 计算机代表的是底层的信息技术，而信息技术对经济具有决定作用，领先的技术可以压制对手的社会生产率。 未来中美在信息技术领域的科技博弈，计算机行业将扮演重要角色；国内的关键矛盾，很大程度上也要依靠新兴产业，计算机属于核心组成。 #统筹发展和安全——新的中央领导集体在二十大上确立了统筹发展与安全的政策基调。 【发展强调的是新质生产力，安全强调的是自主可控。 】——另外，【现在预警思维也非常重要，应该加入到投资框架中来，可以帮助我们加深对很多大政方针的理解】，比如低空、信创、量子、北斗等等。 （6月27日，国防部：聚焦备战打仗！）#什么是新质生产力？ 我们认为它代表了弯道超车和扬长避短，比如新能源汽车之于燃油汽车，电动飞行器之于传统飞机，量子计算之于电子计算等等。 典型的如低空经济、人工智能、数字经济、量子计算、生物合成等。今年国际地缘冲突风险较大，政治经济格局复杂。 一方面，带来了具有避险属性的高股息、资源品的投资机会；另一方面，#国家会加大对新质生产力的投入。 截至2024年Q1，机构在计算机行业的持仓已经降至2.73%，环比下滑0.69pct，机构后续对计算机行业的参与可能是一个漫长的修复过程。 计算机行业景气度提升和业绩兑现需要时间，#计算机下半年仍以主题投资为主。 【纵观过去十年，计算机行业每一次大级别行情，都离不开政策和技术。 】一般是先有政策拉开行情大幕，政策的高度决定行情的级别，比如两办强于部委；产业的兑现度，决定本轮行情的持续性。 接下来就是等待新的政策，最近的重要时点是三中全会。 在三中全会之前，我们认为不会颁布新的大政方针，三中全会前应以防守为主。 【三中全会将是一个关键事件，我们预期新质生产力仍将是未来最重要的政策方向。 】【期待后续信创和数据要素的新政策，期待后续低空和人工智能的产业落地。 】下半年包括电改、北斗、脑机、量子、低轨等等，都有可能成为新的投资机会。风险提示：政策不及预期，行业竞争加剧。