白酒专家如何看待近期价格波动20240709

白酒专家如何看待近期价格波动？ 当前茅台价格趋于稳定，中秋节前预计将达到2300元左右。随着烟酒店销售模式转向订单式，加 之消费者刚性需求上升，茅台的需求并未受到影响，但投机性与投资性需求有所下降。茅台经销商的库存少，社会和渠道库存成为主要形式，消费者购买渠道日趋多元化。年初茅台曾因董事长换届等因素短暂降价，但通过调整发货政策等措施成功稳定了价格。电商为规范市场，实施物流码制度，导致价格一度暴跌，但茅台通过减少发货量等方式逐步缓解了市场压力。为实现2024年增长目标，茅台计划 提升零售指导价并调整分销机制。与此同时，泸州老窖通过限制经销商发货量、加强监管等措施稳定价格。白酒市场，尤其是千元价格带内的产品，面临着价格调整和市场需求的压力。五粮液等品牌遭遇经销商不满和解约，部分产品价格倒挂和串货现象严重。低度酒在山东市场表现良好，而光瓶酒市场正处于快速增长之中，面向更广泛的消费者群体。这些动态展示了白酒行业在价格调控、市场需求适应和产品结构优化等方面的挑战与机遇。 问答□问：请问茅台最近的均衡价格如何判断，并预计会在什么价位稳定下来？影响茅台价格的主要因素有哪些？ 答：茅台最近的价格走势经过了一波下跌后，预计在中秋节前价格会维持在约2300元左右并不再 继续下跌。茅台价格下跌主要有三个原因。首先，年前茅台集中性放货加上正常计划放量形成短期库存积压；其次， 四月中旬电商为了拉动GMV进行了高额补贴，导致价格进一步下跌；最后，电商平台限制回流茅台商品流通，使得价格大幅下降。 问：能否详细阐述茅台需求端的情况？ 答：需求端分为两个部分。一是烟酒店终端需求已发生变化，由过去的存货式销售转变为按需下单的方式。二是消费者端的需求整体上升，但投机性和投资性需求则有所下滑，比例大约为50%至60%。 问：茅台渠道端的具体状况如何？ 答：茅台经销商库存不大，基本上原箱库存不足一个月，主要库存存在于社会和渠道层面（如黄牛手中 ）。消费者购物渠道正在多元化发展，越来越多的人选择通过电商、直播和抖音等线上平台购买茅台。问：茅台1935为何会出现暂停供货的情况，并且导致其价格大幅下跌？关于5月12日禁止 茅台回流的具体情况及其对茅台价格的影响是什么？答：茅台1935的价格因多种原因连续下跌， 包括但不限于茅台经销商多次受到敲打措施，如限量发货以及会议通知调整合同计划款执行标准等。最终，由张德琴召集经销商会议，虽未明示价格红线，但在会后的私下传达中，各地城市经理向经销商传达了新的价格限制。这些系列政策举措使得茅台1935经历了四天内的大约150元价格浮动上 涨。电商平台如天猫和京东于5月12日正式上线茅台物流码系统，旨在限制茅台商品在平台间的 回流。此决定背后的考量在于避免假货泛滥及大量投诉，尤其在春节期间对电商GMV产生负面影响 。此举意味着原本可以通过线上途径流入线下的茅台酒必须以低价抛售至线下市场，加剧了线下渠道的竞争压力，并在5月中下旬引发了茅台价格的大幅度下滑，甚至出现 断崖式下跌现象。此外，由于线下库存激增，加剧了全社会对茅台进一步降价的预期恐慌情绪，最终导致整体社会渠道上出现了大规模的价格下跌现象。 问：茅台价格下跌是否仅由单一因素引起，还是存在多个原因？ 答：茅台价格下跌并非由单一原因所致，而是由多个因素组合导致的。尽管一些投资者或投机者认为是某个特定原因引起的降价，但实际上需求端并未明显减少，而是收藏属性较强的投资者群体因价格波动退出市场，约占总需求量的50%至60%。因此，随着这部分投机性需求的消失，剩余的核心消费需 求反而呈现增长趋势。 问：茅台近期的发货量与价格走势如何预测？ 答：茅台已决定减少50%的发货量，但合同计划量和打款金额保持不变。预计这批被暂时搁置的存货将在中秋节前一个月逐步释放。由于茅台不会一次性大量投放市场导致价格断崖式下跌，预计在现有两千四左右的一批价格基础上，可能还会再跌50至100元。 问：茅台在2024年的增长规划及其实现途径是什么？ 答：茅台2024年设定的目标是增长15%。为了实现这一目标，目前分析认为新的董事长团队将主要通过提升零售指导价的方式，预计可能会将现价1499元提升至1799元，并有望在中秋 前后正式通知并执行。此举旨在尽快提升茅台的一批价格，从而带动茅台价格达到六千多元的行情。问：渠道商是否普遍认同从1799元上调零售指导价至1799元这一做法？ 答：目前来说，这不是当前所有渠道商的共识，而是他们所期望的结果。虽然还没有明确来自茅台官方或经销商的明确信号，但我们基于市场合理性的预期进行了这一推断。 问：不同销售渠道（如专卖店）在未来是否会面临配额调整？ 答：预计新任董事长上台后，一方面会提高1799元的零售指导价，另一方面会对茅台万家共享进 行调整。具体措施可能是，在不减少专卖店配额的前提下，要求经销商拿出一定比例的产品（例如20 %或10%）分配给万家共享。不过，鉴于此举可能导致茅台价格进一步下跌的风险，这种安排的实施可能性相对较低。 问：为何认为新策略不会直接将产品供应给万家共享，而是先提供给经销商，再由经销商供应给万家共享？ 答：原因有两个方面：一是茅台无法直接与全国约6000家万家共享门店开户合作，这样庞大的工 作量超出了茅台现有的人力物力资源支持范围；二是万家共享门店通常归属于茅台经销商或酱酒经销商管辖，而非直接隶属于茅台专卖店管理，因此茅台难以打破这种隶属关系并抢夺他们的客户资源。 问：泸州老窖最近的政策调整及其效果如何？ 答：泸州老窖国窖价格从年初的870降至现在的840元，主要因市场需求及烟酒店终端销量下降所致。尽管酒厂提高了批发价至650元，但由于一系列维稳政策并未有效阻止国窖1573价 格下跌，也未能使其价格上涨。短期内看来，这些政策效果有限，但预计在两个月左右的时间里，这些措施将有助于稳定国窖1573的价格在840元左右徘徊。 问：后期对老窖窖的整体业绩展望如何？ 答：我们预计泸州老窖因前期完成大部分回款（65%以上），不会影响上市公司回款计划，但会加大经销商库存量，由原来30%左右增至年底可能的40%至50%。 问：泸州老窖是否区分对待高度酒和低度酒？ 答：是的，高度酒与低度酒目前采取不同的投放策略。低度酒只在山东、甘肃、河北部分区域及福建部分地区投放，因此对其库存影响较小，而高度酒因其具有利润空间而在更多地区销售。 问：千元价格带中的1935等产品现状如何，以及五粮液的表现如何？答：由于1935停止发货，五粮液目前在零售价格1000元以上的主要表现者是茅台，其实际零售成交价在950至9 70元左右。尽管五粮液还有约40%的货未发出，但预计中秋前后这批货将陆续发往市场，并预计五粮液的价格将进一步下跌至910至920元之间的一批价格，零售价格将保持在950至9 70元之间。经销商的积极性可能会受到较大打击。问：五粮液下一步的价格策略及其当前困境是什么？ 答：五粮液计划在原有的基础上涨价50元以迫使经销商提前执行全年计划量，但在目前情况下，即使不涨价，许多经销商也缺乏积极性。此 外，五粮液的产品诸如1618系列和39度产品存在倒挂严重、红包定位导致串货率高且处罚严格等问题，这使得这些产品的经销商数量大幅减 少，甚至有些地区只剩下少数经销商仍在经营。 问：在11月份签署2025年合同时，五粮液是否会遭遇前所未有的巨大压力？答：是的，鉴于去年为了刺激经销商打款而给予的三个点价格补贴，若 2024年任务未完成，将不再支付这部分补贴，这将是行业罕见的做法。预计在新的合同期限内，五粮液会面临大量经销商不愿续签合同的压 力。 问：39度五粮液经销商数量为何减少，并可能导致未来销量下滑的原因是什么？未来五粮液可能会采取哪些措施来促进39度销售？ 答：在过去，全山东省原本有15家经营39度五粮液的经销商，但现在只剩下七家。这减少的一 半经销商主要是单独经营39度产品的，而不是那些同时经营其他代次（如八代）或不同系列产品的经销商。如果五粮 液在未来不改变其三三码的产品属性和招商策略，那么可能连剩下的几家主要合作商超、连锁店及大型茅台经销商也无法保证，销量将面临进 一步下降的趋势。鉴于山东省内39度五粮液经销商已屈指可数，且这些经销商大多是大商，五粮液可能会通过统配的方式挤压中小经销商，甚 至考虑以县为单位进行专卖店并轨，这样可以更有效地分配资源并增加 39度五粮液的市场份额。 问：当前1618五粮液在全国范围内的销量和任务完成情况如何？ 答：根据我的了解，这34家1618五粮液经销商中，有明确表示今年无法完成1618任务 的，他们实际完成率仅约60%，远低于全国平均水平。问：能否详细介绍一下山东地区低度酒市场的情况？山东地区低度酒市 场中高低度占比情况是怎样的？ 答：在山东，大约80%的酒类销量来自低度酒，相较于高度酒，低度酒尽管在全国总量较小，但在山东地区的利润却更高，即使亏损也不会亏 得像高度酒那样多。此外，低度酒具有强烈的地域属性，主要局限于山东及其周边部分区域销售，其他地方基本无销售。这导致低度酒的串货区域受到很大限制，因此在泸州老窖、五粮液等品牌下，低度酒的销量呈现正增长态势，而在没有低度酒上市公司的地区，品牌在山东市场上则处于劣势甚至逐步退出的状态。在山东市场，低度酒的销量占据了总销量的80%以上，而高度酒则占比不足20%。其中， 胶东区域和鲁西南、鲁西北等地的一组销量接近90%以上。 问：为何在山东地区，39度五粮液扫码红包活动的表现优于高度酒市场？ 答：这是因为低度酒在山东扫描的红包几乎全在省内使用，而高度酒的红包经常跨省使用，被归入外省销量统计。这就使得酒厂在统计低度酒销量时，因扫码数据均在当地，减少了外省流出的风险，从而有利于低度酒在山东市场的销售。 问：白酒企业扩产能对未来价格有何影响？ 答：从长远来看，随着众多酒厂在2027年前后陆续扩大产能，预计将对白酒价格产生负面影响。 预计现有价格将会大幅下调，除少数头部产品外，大多数产品的价格都将持续下跌。举例来说，国台主动降低了部分产品的打款价格。由此判断，在2025年底至2020年初之间，各酒厂会因市场 需求和产能压力再次经历一轮整体价格洗牌，茅台等品牌的价格也将随之下行。问：目前经销商对老酒处理的态度如何？这对经销商们造成了怎样的影响？ 答：许多经销商由于担心查串货，特别是郎酒、国窖1573等品牌的经销商，选择不销售多年之前 的存货，甚至存在三年前或五年前的货品至今未售出的情况。这种被动的策略将对未来有库存的大规模老酒经销商构成致命冲击。一旦他们被迫释放库存，可能会导致市场价格大幅下跌（即所谓的“踩踏效应”）。此外，这种现状促使经销商采取尽快销售手中存酒的策略，包括茅台在内。 问：能否谈谈光瓶酒市场的状况及其发展趋势？ 答：作为光瓶酒的经销商，目前其市场规模正在增长，其中光瓶波波粉和西凤绿瓶市场份额较大。自疫情以来，光瓶酒在非传统渠道，如水饺店、面条店、早餐店等小型店铺中的销量显著提高，增长率近乎翻倍。同时，光瓶酒具有高利润率的特点，仅次于茅台，吸引了大量投资和资源投入。对于光瓶酒未来的市场前景，不仅看好全国性品牌的增长，更看重区域性光瓶酒的发展潜力。 问：除了波波粉和西凤绿瓶，您还看好哪些主流光瓶酒产品？ 答：市场中看好牛栏山二锅头、红星二锅头这类全国知名品牌，并注意到区域性光瓶酒品牌如德州谷维春板板、温和大曲、兰陵大曲等也有很大的发展空间。不过，全国性光瓶白酒品牌数量相对较少，大部分市场份额被地方性光瓶酒所占据，难以形成大规模的全国品牌效应。