不确定性对贸易的异质性影响

不确定性对贸易的异质性影响 IbrahimNana,RasmaneOuedraogo,andSampawendeJulesTapsoba WP/24/139 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。 基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 2024 JUL ©2024国际货币基金组织WP/24/139 IMF工作文件 非洲部 不确定性对贸易的异质性影响 IbrahimNana,RasmaneOuedraogo,andSampawendeJulesTapsoba* AxelSchimmelpfennig授权发行2024年7月 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 摘要：本文实证研究了不确定性与贸易之间的关系。我们使用1980-2021年期间143个国家的引力模型来评估不确定性对双边贸 易的影响。我们确认，总体而言，不确定性对贸易有负面影响。研究结果表明，全球不确定性增加一个标准差与双边贸易下降4.5％有关，其中燃料和工业产品贸易受到的影响最大。对于边界两侧的不确定性，观察到这种负面影响，进口国的不确定性影响更大。文章更深入地进行了分析，并表明更深入的贸易一体化（横向一体化）可以减轻不确定性对贸易的负面影响。相比之下，对全球价值链的更高参与(纵向一体化)会放大不确定性对贸易的负面影响。我们发现，地缘政治紧张局势放大了不确定性对贸易的威慑作用。最后，结果在收入水平，地区和资源禀赋之间存在差异：（a）不确定性对新兴市场与发展中经济体和发达经济体之间的双边贸易产生负面影响；但是，（b）在区域一级，非洲和欧洲的区域内贸易随着不确定性的激增而减少。(c)有证据表明，资源不丰富的国家面临的风险更大。 JEL分类号: D8;F12;F13;F14;F15;F50;F62;O24 关键字: 贸易；不确定性；地缘政治；全球价值链；引力模型 作者的电子邮件地址： ibrahile@yahoo.fr;rouedraogo@imf.org;stapsoba@afreximbank.com *作者要感谢：Jakubik，Adam；MicheleRuta；MokhtarBenlamine；TapsobaRene；RomanMerga；KpodarKangniRoland； SchimmelpfennigAxel；AntonioDavid，HansWeisfeld；以及国际货币基金组织非洲部门研讨会系列的参与者提供了出色的意见和建议。 工作文件 不确定性对贸易的异质性影响 IbrahimNana,RasmaneOuedraogo,andSampawendeJulesTapsoba1 1作者要感谢：Jakubik，Adam；MicheleRuta；MokhtarBenlamine；TapsobaRene；RomanMerga；KpodarKangniRoland；SchimmelpfennigAxel；AntonioDavid，HansWeisfeld；以及国际货币基金组织非洲部门研讨会系列的参与者提供了出色的意见和建议。 此项目被归类为机密 IMF工作文件不确定性对贸易的异质影响 Contents 执行摘要3 I.Introduction4 II.文献综述5 III.方法和数据7 A.重力模型的概念框架7 B.数据8 IV.结果10 A.基线结果10 B.扩展：深潜13 1.部门贸易和资源禀赋13 2.异质影响17 3.条件因素20 C.稳健性24 1.全球不确定性的替代措施和其他控制措施24 2.其他类型的不确定性25 3.GMM方法27 V.结论28 参考文献39 2 执行摘要 本文实证研究了不确定性与贸易之间的关系。我们使用1980-2021年期间143个国家的引力模型来评估不确定性对双边贸易的 影响。我们确认，总体而言，不确定性对贸易有负面影响。研究结果表明，全球不确定性增加一个标准差与双边贸易下降4.5％有关，其中燃料和工业产品贸易受到的影响最大。对于边界两侧的不确定性，观察到这种负面影响，进口国的不确定性影响更大 。文章更深入地进行了分析，并表明更深入的贸易一体化（横向一体化）可以减轻不确定性对贸易的负面影响。相比之下，对全球价值链的更高参与(纵向一体化)会放大不确定性对贸易的负面影响。我们发现，地缘政治紧张局势放大了不确定性对贸易的威慑作用。最后，结果在收入水平，地区和资源禀赋之间存在差异：（a）不确定性对新兴市场与发展中经济体和发达经济体之间的双边贸易产生负面影响；但是，（b）在区域一级，非洲和欧洲的区域内贸易随着不确定性的激增而减少。(c)有证据表明，资源不丰富的国家面临更大的风险。 I.Introduction 不确定性对贸易很重要。当未来政策不确定时，公司可能不太倾向于投资新的生产或出口市场。这反过来又减少了贸易流量。影响贸易的不确定性可能是复杂和多层次的。例如，政府、选举或其他政治事件的长期变化会对贸易政策的未来方向产生不确定性 ，并阻碍企业投资贸易。同样，经济条件的频繁变化，如繁荣-萧条周期或金融危机，给商品和服务的需求带来不确定性，并推动企业推迟对贸易的投资。 最近世界各地的事件正在增加全球的不确定性。这些事件包括政策措施、冲突、地缘政治紧张局势和气候冲击。最近始于2023年11月19日的红海胡塞袭击增加了不确定性，预计将影响国际贸易，因为该地区40%的亚欧贸易渠道(Boell和McHgh，2024年)。中东也发生了类似的冲突，特别是霍尔木兹海峡，该海峡占全球石油液体消费量的21％，影响了能源贸易和价格。2此外 ，气候变化也增加了不确定性。最近的情况是巴拿马运河干旱，这使国际贸易面临风险，因为约5％的全球海上贸易量通过巴拿马运河运输。布基纳法索、马里和尼日尔最近退出西非国家经济共同体等事件加剧了非洲地区的不确定性。这些事件通过对不确定性的影响直接或间接地减少了贸易。 不确定性以多种方式影响贸易。在公司层面，当不确定性增加时，投资决策变得风险更大。当公司对未来不确定时，他们不愿投资于新的生产设施或设备，也不愿扩展到新的市场。不确定性增加了企业的避险情绪。当企业规避风险时，它们不太可能与外国进行贸易，以避免因政治动荡而引发的贸易条件频繁变化而造成的损失。当企业对游戏规则不确定时，他们可能不太倾向于投资研发，与外国公司竞争，外国公司可能掌握更多的市场信息，更愿意承担风险。 在国家层面，不确定性会通过对错误预测、政策不确定性和限制的影响来影响贸易。事实上，货币政策和财政政策都可能受到意外不确定性的影响，降低其有效性。债务可持续性评估和经济政策，如通货膨胀目标制，是基于对未来的预测。因此，预测的任何变化都会降低这些政策的效率。此外，高度不确定性事件与广泛的贸易限制有关。在不确定时期，各国倾向于对贸易和资本流动实施限制性措施。最近，根据世界贸易组织（WTO，2022）的数据，贸易限制在大流行期间显着增加，在乌克兰战争开始时更多。生效的进口限制清单继续增长，自2009年以来，出口限制的数量首次超过进口限制。3这些措施可能对国际贸易产生负面影响，特别是在一个相互联系的世界。 在这种背景下，本文对不确定性和贸易的文献进行了全面的研究，并评估了各种形式的不确定性对贸易的影响。从理论上讲，不确定性可以产生消极和积极的影响，并且取决于可以软化或加深其影响的多种因素。当前的研究质疑不确定性如何根据不确定性的来源和贸易伙伴的几个特征影响国家之间的双边贸易。为了解决这个问题并为现有文献提供更详细的证据，我们使用了1980年至2021年来自143个国家的双边贸易数据，包括发达经济体（AEs）和新兴市场和发展中经济体（EMDE），以评估不确定性与贸易之间的关系。借助具有强大预测能力的增强重力模型，本研究为不确定性和贸易方面的文献提供了全面的方法。 研究结果表明，不确定性减少了贸易，具有更高的需求效应：来自进口国的不确定性的影响高于出口的不确定性。我们还发现，不确定性对贸易的影响在发展水平和地区之间是异质和非线性的。新兴市场和发展中经济体（EMDE）面临的风险更大。此外 ，调查结果表明，不确定性对非洲和欧洲国家的区域内贸易产生了负面影响。此外，该研究将双边贸易分为商品，矿物燃料和制造产品。The. 2美国能源信息管理局 3WTO(2022) 结果表明，不确定性对矿物燃料贸易和制造业产品贸易的负面影响更为重要。 本文发现，几个条件因素改变了不确定性的影响。这些因素包括贸易伙伴之间的一体化水平（横向一体化），贸易伙伴的全球价值链（GVC）参与水平（纵向一体化），国家之间的地缘政治距离以及国家面临的地缘政治风险。横向贸易一体化有助于减弱不确定性对贸易的负面影响。我们发现，国家对之间较高的贸易强度有助于减轻不确定性对贸易的威慑作用。纵向贸易一体化往往会加剧不确定性对贸易的负面影响。全球价值链的参与加剧了不确定性的负面影响，因为高度融入全球价值链的国家对独立于起源的不确定性激增更加敏感。基于供应商和需求的分析表明，当考虑到出口国和进口国的不确定性增加时，这些缓解和加重效应是有效的。最后，加强外交联系和降低地缘政治风险有助于遏制不确定性对贸易的负面影响。这些发现对不确定性的额外度量是稳健的，包括额外的控制变量和估计策略。 就全球政策影响而言，不确定性问题越来越成为热门话题，因为COVID-19大流行产生的不确定性和持续的冲突可能在上述事件之后仍然存在。从本文中得出的主要政策含义是双重的。首先，尽管国际贸易具有经济利益，但它对贸易伙伴之间的高度不确定性敏感，而与不确定性的起源无关。通过供应和需求渠道影响贸易，高度不确定性的冲击可能会削弱传统的经济政策，并破坏发展中国家过去的努力。此外，不利的贸易冲击可能会使依赖贸易满足其基本需求的EMDE面临风险。此外，一些研究评估了贸易对增长的影响(例如Procedre，Feyrer2019；娜娜等人。，2023）以及贸易对经济复苏的影响。因此，影响双边贸易的不确定性冲击可以减少增长动力并增加贫困。然而，本文的研究结果表明，政策制定者在促进贸易或预测未来不确定性冲击时应考虑一些因素。一体化水平和影响不确定性影响的政策制定者应区分横向一体化和纵向一体化，以实施必要的安全网，防止经济受到不利冲击。横向一体化削弱了不确定性对贸易的负面影响，而纵向一体化则加剧了这种影响。 此外，一些区域目前正在走向更多的区域一体化。然而，这些努力可能会受到地缘政治分裂加剧的阻碍，使过去的努力面临风险 。结果凸显了由于地缘经济分裂的风险增加以及全球经济面临的相关不确定性，扩大福利损失的重要渠道。因此，贸易政策应考虑采取措施和协议，以防止潜在的不确定性冲击造成的经济损失。在这样做的过程中，预测贸易伙伴未来的局部不确定性冲击并确定与上述伙伴的地缘政治关系状况对于确定应对措施仍然很重要。此外，在这种风险背景下，预测贸易伙伴未来的地缘政治风险对于设计应对任何不利的不确定性冲击的适当对策至关重要。 本文的其余部分组织如下：第二节总结了相关文献，第三节介绍了方法，第四节讨论了计量经济学结果，第五节总结。 II.文献综述 从理论上讲，不确定性对经济活动既有负面影响，也有正面影响。不确定性对贸易的影响尚待确定。两种文献从理论上评估了不确定性与贸易流动之间的关系，强调了取决于模型输入和配置的负面和正面影响的矛盾发现。 第一篇文献证实了不确定性与贸易之间的直观负相关关系。Berae(1983)运用实物期权价值理论，指出政策不确定性创造了等待的实物期权价值。他提供的证据表明，不确定性通过增加等待最新信息的价值，降低了当前的投资率。该方法表明，在存在较高的政策不确定性的情况下，对未来的投资变得更加有利，从而延迟了投资的决策。Wag等人。（2014），K