转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月09日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240709 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】利率走廊开始重构——隔夜正、逆回购工具点评》 2024-07-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240708》 2024-07-08 《【华创固收】需求弹性仍待修复——6月经济数据预测》 2024-07-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240705》 2024-07-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240704》 2024-07-04 市场概况：今日转增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.55%、上证综指环比上涨1.26%、深证成指环比上涨1.68%、创业板指环比上涨1.43%、上证50指数环比上涨0.75%、中证1000指数环比上涨2.20%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.21%、大盘价值环比上涨0.65%、中盘成长环比上涨1.68%、中盘价值环比上涨1.05%、小盘成长环比上涨2.01%、小盘价值环比上涨1.31%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为648.93亿元，环比增长39.71%；万得全A总成交额为7269.87亿元，环比增长24.44%；沪深两市主力净流入75.47亿元，北向资金净流入141.11亿元；十年国债收益率环比降低2.06bp至2.27%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 110.85元，环比昨日上升0.57%。其中偏股型转债的收盘价为168.52元，环比 下降0.71%；偏债型转债的收盘价为104.84元，环比上升0.12%；平衡型转债的收盘价为118.92元，环比上升0.55%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比9.28%，较昨日环比上升1.7pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比32.20%，较昨日下降3.41pct；收盘价在100元以下的个券有82只。价格中位数为110.31元，环比昨日上升0.43%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.91%，环比昨日上升1.06pct；整体加权平价为74.34元，环比昨日上升1.49%。偏股型转债溢价率为5.22%，环比上升0.51pct；偏债型转债溢价率为96.69%，环比下降1.03pct平衡型转债溢价率为18.89%，环比上升0.32pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计28个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为电子（+4.62%）、通信（+3.89%）、汽车（+3.27%）；仅两个行业下跌分别为农林牧渔（-2.04%）、建筑材料（-0.94%）。 转债市场共计26个行业上涨，涨幅前三位行业为汽车（+3.43%）、电子 （+2.89%）、通信（+2.80%）；仅两个行业下跌，分别为农林牧渔（-0.41%）、 食品饮料（-0.35%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.76%、制造环比+1.72%、科技环比+1.70%、大消费环比+0.08%、大金融环比+0.74%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.2pct、制造环比-1.3pct、科技环比-4.2pct、大消费环比-0.31pct、大金融环比-1.6pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.49%、制造环比+2.78%、科技环比+4.75%、大消费环比+0.49%、大金融环比+2.07%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.88pct、制造环比+1.8pct、科技环比+1.9pct、大消费环比+0.12pct、大金融环比+0.92pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 387.48 0.55 -1.27 -2.27 -0.85% 889033.WI 可转债等权 175.66 0.92 -1.36 -2.75 -6.05% 8841324.WI 可转债指数 1337.82 1.82 -3.61 -4.84 -19.85% 884257.WI 可转债预案 1189.74 2.68 -2.57 -2.72 -19.92% 000001.SH 上证综指 2959.37 1.26 -1.18 -2.93 -0.52% 399001.SZ 深证成指 8705.94 1.68 -2.17 -6.79 -8.60% 399006.SZ 创业板指 1652.12 1.43 -1.82 -9.25 -12.65% 000016.SH 上证50 2389.38 0.75 -0.67 -3.18 2.72% 000852.SH 中证1000 4797.06 2.20 -2.90 -6.51 -18.52% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3023.14 1.08 -0.95 -4.44 0.18% 801812.SI 中盘指数(申万) 3211.43 1.92 -2.21 -5.51 -5.59% 801813.SI 小盘指数(申万) 3534.47 2.06 -2.98 -6.95 -16.60% 399372.SZ 大盘成长 3513.32 1.21 -1.19 -7.77 -8.10% 399373.SZ 大盘价值 7267.81 0.65 -0.55 -0.40 14.22% 399374.SZ 中盘成长 3249.66 1.68 -2.36 -6.33 -10.63% 399375.SZ 中盘价值 4986.04 1.05 -2.21 -4.67 7.82% 399376.SZ 小盘成长 3852.81 2.01 -3.31 -9.24 -16.51% 399377.SZ 小盘价值 5937.09 1.31 -2.91 -7.06 -1.67% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债648.93亿，A股7269.87亿图表410Y国债收益率：-2.06BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：75.47亿元图表6北向资金：+141.11亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.91%；+1.06pct 2023年以来15.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 22.5 22 21.5 21 20.5 20 112.00 20.76 111.00 110.00 109.00 108.00 107.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 106.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.32；+0.43% 2023年以来4.30%分位数 图表10整体加权平均平价：74.34；+1.49% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：+2.32pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-1.03pct，偏股型+0.51pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03