芯片设计、量产业务显著改善，预告24Q2营收环比增超90%

汽车/手机芯片设计项目顺利&量产订单恢复，预告Q2营收环比增超90%。 公司预告24Q2单季度营收6.10亿元，同比下降5.34%，环比增长91.87%。 预计24Q2IP授权业务收入1.82亿元，环比增长43.91%，其中IP授权使用费收入1.58亿元，环比增长58.58%。 预计24Q2一站式芯片定制业务收入4.27亿元，环比增长123.44%，其中芯片设计业务收入1.92亿元，环比增长120.45%，主要受益于新势力车企 5nm 自动驾驶主控芯片、国内手机厂商AI IS P协处理器芯片等项目进展顺利；芯片量产业务收入2.35亿元，环比增长126.18%，主要系客户量产订单恢复。 在手订单金额自23Q4起连续三季度环比增长，未来收入确定性较高。 截至23年末，公司在手订单金额20.61亿元，其中一年内转化金额18.07亿元，约占88%。公司持续开拓增量市场和新兴市场，拓展行业头部客户，新签订单情况良好。截至24Q1末，在手订单金额较23年末增长11.03%至22.88亿元，预计24Q2末在手订单将继续增长，未来收入确定性较高。 为国内新势力车企定制 5nm 智驾芯片，驱动汽车电子领域收入成长。 24Q1公司汽车电子领域收入同比增长162.46%，营收占比22.41%(23H2为12.59%)。截至23年末，公司IP已授权给全球20多家汽车电子客户。同时，公司还推出了功能安全SoC平台的总体设计流程，以及基于该平台的ADAS功能安全方案，正与一系列汽车领域的关键客户进行深入合作，包括为国内知名新势力车企定制 5nm 高性能智驾系统级芯片。 集成NPU IP的AI类芯片出货超1亿颗，持续助力微软等龙头客户应用AI。 公司NPU IP经多卷积运算核扩展后运算能力可以达到400TOPs，能较好应用于AI领域，如23年公司携手微软为物联网边缘设备部署Windows 10 IoT企业版操作系统、为国际领先芯片企业的数据中心加速卡提供视频转码技术和 5nm 一站式芯片定制服务。截至23年末，集成公司NPU IP的AI类芯片已在全球范围内出货超过1亿颗。 国内IP&ASIC独角兽，拥抱Chiplet千亿级市场，维持“买入”评级。 ChatGPT等AIGC的出现标志着AI进入划时代时刻，芯原作为国内IP龙头&ASIC王者有望充分受益。预计2024~2026年净利润分别为0.18/1.01/2.18亿元，对应24/25/26年PE为833.8/149.3/69.3倍，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易摩擦风险；技术授权风险；知识产权风险；技术升级迭代风险。 24Q1单季度营收3.18亿元，环比下降44.51%，归母净利润-2.07亿元，扣非归母净利润-2.16亿元；毛利率45.70%，环比下降3.15pct。 分业务看，24Q1IP授权业务收入1.26亿元，同比下降1.83%，环比下降48.16%。其中IP授权使用费收入1.00亿元，同比下降1.64%，环比下降54.00%；特许权使用费0.27亿元，同比下降2.50%，环比下降2.45%。 24Q1一站式芯片定制业务收入1.91亿元，同比下降53.16%，环比下降41.72%。其中芯片设计业务收入0.87亿元，同比下降23.88%，环比下降23.99%；芯片量产业务收入1.04亿元，同比下降64.56%，环比下降51.23%。 图表1：公司季度财务指标（百万元）芯原股份[688521.SH]-财务摘要(单季)报告类型 2023年营收23.38亿元，同比下降12.73%，归母净利润-2.96亿元，扣非归母净利润-3.18亿元；毛利率44.75%，同比提升3.16pct，毛利率同比提升主要受益于一站式芯片定制业务毛利率同比提升6.02pct。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 国际贸易摩擦风险：近年来，伴随着全球产业格局的深度调整，国际贸易摩擦不断，逆全球化思潮出现。部分国家通过贸易保护的手段，对中国相关产业的发展造成了客观不利影响，中国企业将面对不断增加的国际贸易摩擦和贸易争端。公司来源于境外的收入占比较高，若未来与中国相关的国际贸易摩擦持续发生，可能会对公司的经营产生不利影响。 技术授权风险：半导体IP指已验证的、可重复利用的、具有某种确定功能的集成电路模块，EDA工具为芯片设计所需的自动化软件工具。公司在经营和技术研发过程中，视需求需要获取第三方半导体IP和EDA工具供应商的技术授权。截至2023年，公司半导体IP和EDA工具供应商主要为新思科技和铿腾电子，如果由于国际政治经济局势剧烈变动或其他不可抗力因素，上述供应商均停止向公司进行技术授权时，将对公司的经营产生不利影响。 知识产权风险：公司的核心技术为芯片定制技术和半导体IP技术，公司通过申请专利、集成电路布图设计专有权、软件著作权等方式对自主知识产权进行保护，该等知识产权对公司未来发展具有重要意义，但无法排除关键技术被竞争对手通过模仿或窃取等方式侵犯的风险。同时，公司一贯重视自主知识产权的研发，并在需要时取得第三方知识产权授权，避免侵犯他人知识产权，但无法排除竞争对手或其他利益相关方采取恶意诉讼的策略，阻碍公司正常业务发展的风险。 技术升级迭代风险：集成电路设计行业下游需求不断变化，产品及技术升级迭代速度较快，芯片制程不断向 28nm 、 14nm 、 7nm 、 5nm 等先进制程演变。该行业仍在不断革新之中，且研发创新存在不确定性，公司在新技术的开发和应用上可能无法持续取得先进地位，或者某项新技术的应用导致公司现有技术被替代，将导致公司行业地位和市场竞争力下降，从而对公司的经营产生不利影响。