业务企稳向好，24Q2营收增长超30%
事件概述
公司发布了2024年半年度报告，上半年实现营业收入2.28亿元，同比增长11.73%，归母净利润0.73亿元，同比增长23.39%，扣非归母净利润0.66亿元，同比增长32.81%。二季度单季度实现营业收入1.24亿元，同比增长30.20%，归母净利润0.36亿元，同比增长37.28%，扣非归母净利润0.32亿元，同比增长42.47%。
业务亮点
- 生殖康复和抗衰业务增长显著：随着应用场景拓展，生殖康复和抗衰业务表现亮眼，实现营收0.56亿元，同比增长121.90%，覆盖客户群体已超过300家，成为公司第二大业务。
- 盆底及妇产康复业务企稳恢复：随着“盆底智能诊疗系统（PI-ONE系统）”推向市场，盆底及妇产康复业务逐步恢复，实现营收1.06亿元，同比下降2.10%。
- 运动康复设备业务稳健增长：实现营收0.09亿元，同比增长28.01%。
盈利能力
2024年上半年公司销售毛利率为73.00%，销售净利率为33.24%，盈利能力逐步恢复。公司积极布局外延并购，2024年上半年完成对杭州小肤科技有限公司的控股收购，加强皮肤科覆盖，助力公司从女性严肃医疗向消费医疗拓展。
盈利预测
预计公司2024-2026年营业收入分别为4.45、5.64、6.95亿元，同比增长30.7%、26.6%、23.2%；归母净利润分别为1.47、1.91、2.39亿元，同比增长63.7%、30.0%、25.1%；对应当前股价PE分别为14、11、9倍。
风险因素
- 产品研发及注册失败风险：新产品开发可能遇到技术或审批问题。
- 市场竞争加剧风险：市场竞争激烈可能导致市场份额下降。
- 新业务拓展不及预期风险：新业务拓展进度可能低于预期。
重要财务指标
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 营业总收入（百万元） | 377 | 341 | 445 | 564 | 695 |
| 增长率YoY% | 10.3% | -9.6% | 30.7% | 26.6% | 23.2% |
| 归属母公司净利润（百万元） | 122 | 90 | 147 | 191 | 239 |
| 增长率YoY% | 2.8% | -26.2% | 63.7% | 30.0% | 25.1% |
| 毛利率% | 68.6% | 71.1% | 73.5% | 74.5% | 75.1% |
| 净资产收益率ROE% | 9.0% | 6.7% | 10.8% | 13.3% | 15.7% |
| EPS（摊薄）（元） | 1.22 | 0.90 | 1.47 | 1.91 | 2.39 |
| 市盈率P/E（倍） | 16.76 | 22.70 | 13.87 | 10.67 | 8.52 |
| 市净率P/B（倍） | 1.51 | 1.52 | 1.50 | 1.42 | 1.34 |
资产负债表
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 流动资产（百万元） | 1,321 | 1,
