发布3年激励计划，看好国货龙头份额持续提升

乖宝宠物公司股权激励及业务增长分析

股权激励与增长目标

• 业绩目标：2024年至2026年，公司营业收入分别增长19%、42%、68%，对应净利润增长目标为21%、39%、59%。
• 覆盖范围：激励计划覆盖公司董事及中高层管理人员9人，涉及股权激励71.75万股，并对核心骨干实施业绩激励，总授予股本达到217.7万股。
• 超额业绩激励：激励对象的实际获得奖励与公司和个人绩效挂钩，总计划奖金不超过归母净利润的15%。

618大促表现

• 双品牌全网高增长：两个品牌全网销售额超过4.7亿，同比增长40%。
• 麦富迪：全平台领跑，拼多多平台第1、京东平台第2，barf系列全网GMV超4430万，双拼粮、羊奶肉GMV分别超3200万、1930万。
• 弗列加特：天猫平台第8名，抖音平台第5名，全网销售额超1亿，同比增长230%，天猫超6900万，抖音超2500万。

高端国产替代与全产品矩阵

• 品牌矩阵：打造麦富迪、弗列加特、Waggin'Train以及新品牌汪臻醇，强调极简、低敏喂养方式。
• 增长速度：24年1-5月，全平台同比增长率最高的是弗列加特，达147%，麦富迪同比增长12%。
• 电商渠道增长：全产品矩阵在电商渠道持续保持高增长态势。

投资建议与风险提示

• 营收与净利润预测：预计24-26年营收分别为53.13亿、64.48亿、77.44亿，净利润分别为5.59亿、7.00亿、8.75亿，复合年增长率约为25%以上。
• 估值：对应PE分别为36.2X、28.9X、23.1X，维持“买入”评级。
• 风险：市场竞争加剧、品牌发展受阻、国际贸易摩擦、汇率波动、原材料价格波动等。