中资美元债周报

周报 一级市场发行主要来自城投和银行行业 中资美元债 2024-07-08星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行主要来自城投和银行行业： 上周中资美元债一级市场新发5只债券，规模共计13.6亿美元，主要来 自城投和银行行业。其中，台州城投集团发行5亿美元可持续债券，为上周最大发行规模。 二级市场小幅上涨： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.58%，投资级指数最新价报183.848，周涨幅0.59%；高收益指数最新价报145.5498，周涨幅0.45%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.47%，投资级回报指数最新价报222.9964，周涨幅0.48%；高收益回报指数最新价报217.5438，周涨幅0.43%。 受美国就业数据影响，美债收益率下行： 截至7月5日，2年期美国国债收益率较上周下行15bps，报4.6035%；10年期国债收益率下行11.77bps，报4.2784%。 宏观要闻： 美国6月非农就业人数增加20.6万人，失业率意外攀升至4.1%： 美国上周初请失业金人数23.8万人，预期23.5万人； 美联储会议纪要：美联储官员仍建议在承诺降息之前采取观望态度； 美国6月ADP就业人数增15万人，预期增16万人； 美国5月JOLTs职位空缺814万人，预期791万人； 美国5月贸易帐逆差751亿美元，预期逆差762亿美元； 欧元区5月PPI同比降4.2%，预期降4.1%； 欧元区6月CPI初值同比升2.5%，符合预期； 欧元区6月制造业PMI终值为45.8，预期45.6； 欧盟委员会决定正式对进口自中国的纯电动汽车征收临时反补贴税； 中指研究院预测下半年房地产开发投资规模同比降幅或有收窄； 大湾区多城楼市成交出现显著回升； 6月财新中国制造业PMI录得51.8，较5月上升0.1个百分点。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场新发5只债券，规模共计13.6亿美元，主要来自城投和银行行业。 台州城投集团发行5亿美元可持续债券，为上周最大发行规模； 四川西南发展控股集团发行0.63亿美元债券，息票率6%，为上周定价最高的新发债券。 ） 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 息票% 定价日期 穆迪 评级 标普 惠誉 到期年限 彭博二级行业 YW221684Corp 四川西南发展控股集团 63 6 2024/7/5 3 城投 YW161767Corp 台州城投集团 500 5.45 2024/7/3 BBB 3 城投 YW161751Corp 德清县建设发展集团 97 5.65 2024/7/3 3 城投 SOFR+ YW129315Corp中信银行伦敦分行3002024/7/2 A- 3 银行 SOFR+ YW129334Corp招商银行悉尼分行4002024/7/2 A2 3 银行 表1：上周新发中资美元债 55bps 54bps 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.58%，新兴市场美元债指数上涨0.47%。中资美元债投资级指数最新价报183.848，周涨幅0.59%；中资美元债高收益指数最新价报145.5498，周涨幅0.45%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.47%，最新价报228.8836；中资美元债投资级回报指数最新价报222.9964，周涨幅0.48%；中资美元债高收益回报指数最新价报217.5438，周涨幅0.43%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、通讯板块领涨；地产、能源板块领跌。 医疗保健板块主要受绿叶制药集团有限公司、微创医疗科学有限公司等名字上涨的影响，收益率下行40.6bps；通讯板块主要受携程集团有限公司、爱奇艺等名字上涨的影响，收益率下行37.7bps 地产板块主要受龙光集团有限公司、绿地香港控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行218.6bps；能源板块主要受MI能源控股有限公司、海隆控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行122.3bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 9.47 -40.6 57.2 必需消费 6.10 -10.0 -11.8 工业 6.65 -9.8 -2.7 材料 5.20 0.4 11.4 金融 215.23 68.9 1526.6 -房地产 774.73 218.6 5459.0 科技 5.24 -11.3 9.0 非必需消费 6.75 -1.9 29.0 政府 5.22 -16.6 -12.7 公用事业 5.93 -8.6 -10.6 通讯 10.25 -37.7 1.6 能源 24.42 122.3 520.5 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行11.8bps；BBB等级周收益率下行7.3bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率与前一周基本持平；DD+至NR等级收益率上行约30.8bps；无评级名字收益率上行71.3bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.48 -11.8 -4.3 BBB+至BBB- 6.30 -7.3 -4.5 BB+至BB- 9.57 0.0 -63.5 DD+至NR 29.87 30.8 122.4 无评级 232.07 71.3 1739.4 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 世茂股份：截止6月28日，公司及子公司债务累计133.05亿元未能按期支付： 7月3日，世茂股份发布关于未能按期支付债务的公告。公司及子公司2024年6月 新增公开市场债务1.2亿元未能按期支付。公司及子公司非公开市场的银行和非银金 融机构债务2024年6月新增3.37亿元未能按期支付，降低0.4亿元负债。截止2024 年6月28日，公司及子公司公开市场债务、非公开市场的银行和非银金融机构债务 累计133.05亿元未能按期支付。 正荣地产控股：相关主体被列为失信被执行人、董事高级管理人员被限制高消费 正荣地产控股有限公司公告称，公司项目公司南京招荣房地产开发有限公司存在1条 失信被执行人信息；公司子公司郑州新荣桂置业有限公司新增1条失信被执行人信息；公司法定代表人、执行董事、经理金明捷，以及财务负责人宋喜娥新增被限制高消费情形。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 评级类型 日期 目前 评级 上次 评级 机 构 评级调整的原因 常德市经济建设投资集团有限公司 山东土地集团 07/03/2024 07/05/2024 长期企业家族评级 长期本外币发行人评级 WRBa2 A- 穆穆迪出于商业原因，撤销常德经投集团“Ba2”迪公司家族评级。 本次评级确认是基于惠誉于2024年1月12日发布的最新版《政府相关企业评级标准》和最 新版《公共政策营收支持企业评级标准》。山 惠 东土地是山东省一家综合性土地开发商，在通 誉 过土地要素优化全省土地利用方面发挥着重 评级展望NEG 要作用。该评级反映出惠誉预期，山东土地在需要时将获得山东省政府的额外支持。 山东财金集团 07/05/2024 长期本外 币发行人A+ 评级 山东财金集团持续获得来自政府的财政支持，惠主要包括注资、国有资产划转和财政拨款。注誉资包括用于棚户区改造和其他关键基础设施投资的资金以及用于设立政府引导基金的种 评级展望NEG 子资金，2023年注资总额为154亿元人民币，约占集团净资产的15.1%。2023年，山东财金集团还获得运营政府引导基金的管理费6870 万元人民币和绩效费8300万元人民币。山东财金集团的评级反映了惠誉对政府支持责任和支持动机的评估，惠誉依据《政府相关企业评级标准》授予山东财金集团的支持得分为45分(满分60分)。 长期本外币发行人 BBB+ 惠誉将山东国惠视作山东省的一家政府相关 山东国惠 07/04/2024 评级 企业(GRE)。鉴于该公司在山东省战略性产业 惠 投资中发挥着重要作用，惠誉维持该评级反映 评级展望 STABLE 了惠誉对该公司对山东省政府的战略重要性的看法不变。 长期发行 鉴于合生创展集团未来12个月内再融资压力 人信用评 B 应该会大大缓解，标普确认了其评级。在偿还 级 了所有美元计价债券后，其债务结构更加清晰，大部分债务都是有担保的银行借款。标普 合生创展集团 07/04/2024 标 认为，合生创展集团的优质资产将使其能够抵 普 誉 评级展望STABLE 长期本外 御房地产市场的持续低迷。稳定的展望反映了标普的预期，即在其优质住宅项目的支持下，合生创展集团的销售可能会在未来6至12个月内复苏。 惠誉依据《政府相关企业评级标准》授予郑州 城建的支持得分为32.5分(该指标最高得分为 郑州城建07/03/2024 币发行人 评级 BBB+ 60分)，反映出郑州市政府在必要时为公司提供特别支持的可能性极高。支持得分是惠誉对政府支持责任和支持动机因素的综合评估结 惠 果。郑州城建融资渠道多元化，截至2023年 誉 底，12%的债务将于2024年底到期。惠誉预 湖北省联合发展投资集团有限公司 评级展望STABLE 高级无担 Baa3Baa2 保债务 长期评级Baa3Baa2穆 07/02/2024 迪 评级展望NEG 计其流动性风险预见性较低，因为郑州城建融资渠道良好。鉴于郑州城建86%的债务以人民币计价，其外汇风险可控。截至2023年底，郑州城建未提供并表对外担保。 穆迪表示，湖北联发投对中国建筑和房地产开发行业的商业敞口扩大，而这些行业正在面临房地产市场下行的挑战，因此导致其财务风险上升。虽然湖北联发投对湖北省政府有战略重要性，但大规模商业敞口带来的内在财务风险使其总体信用状况更符合评级为Baa3的城投公司同业的水平。 资料来源：Bloomberg、穆迪、惠誉、标普、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2024/07/08） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 912828J27.GBM UST22/25 98.07 5.30 2.0% 9128283Z1.GBM UST23/42/25 98.45 5.22 2.8% 91282CEH0.GBM UST25/84/25 98.10 5.17 2.6% 9128284M9.GBM UST27/84/25 98.20 5.16 2.9% 91282CGU9.GBM UST37/83/25 99.09 5.15 3.9% 91282CGX3.GBM UST37/8/25 99.00 5.14 3.9% 91282CEQ0.GBM UST23/45/25 98.04 5.13 2.8% 912828XB