2024年下半年市场及私募配置展望：权益聚焦价值红利，波动开启CTA机遇

2024/7/9 2 • • • • • 3 国内外宏观环境展望 4 5 • TransitTradeVolume:7-dayMovingAverage • • • • • • • • 股票主动策略 16 • • 产品 2022年 2023年 2024年上半年 成长风格 -12.74% -6.14% 0.30% 成长价值风格 -15.85% -8.80% 1.60% 价值风格 -8.52% -6.31% 4.37% 逆向投资 -8.23% -3.17% 2.26% 均衡风格 -9.26% -4.53% 0.56% 基本面趋势投资 -15.72% -12.07% -0.32% 行业轮动 1月 2月 3月 4月 5月 6月 成长风格 -6.78% 4.16% 2.23% 1.47% 0.02% -1.67% 成长价值风格 -4.54% 2.80% 3.06% 1.61% 0.97% -2.25% 价值风格 -6.29% 5.16% 2.65% 5.17% 1.65% -3.42% 逆向投资 -5.29% 4.68% 0.40% 3.19% 1.67% -2.62% 均衡风格 -7.98% 5.21% 0.89% 4.10% 1.05% -2.61% 基本面趋势投资 -5.71% 3.18% 0.92% 0.46% -1.07% 0.22% • • • • 管理人简介 启泰成立于2023年6月，为国务院发布《私募投资基金监督管理条例》以来通过注册登记的首批私募证券基金管理公司； 公司投资团队由资深的公募和券商投研人员组成，来自于易方达基金、博道基金、平安证券等市场一线机构，团队平均从业年限8年； 创始人、总经理、投资总监王超，毕业于北京大学，曾任易方达基金研究员、基金经理、社保投资经理；广发资管总经理助理、权益投资部经理；拥有15年投资研究经验，先后管理8只公募基金、1只社保基金、多只专户产品，管理规模高峰180亿元。 投资策略 启泰认为投资收益的最稳定来源是企业的长期成长性，过高估值的坚决不碰，在决策框架里对亏损风险的关注是数倍于盈利的权重； 启泰投资策略具有复合性，由“高质量的成长股投资为基石，对冲策略增强组合收益，特殊机会策略”三部分组成； 对冲策略包含内容为：股指期货的对冲、融券的对冲、A股市场常见的三类对冲机会； 特点 代表产品业绩走势代表产品历史业绩指标 收益率 最大回撤 夏普比率 近三月 2.80% -3.13% 1.13 -4.30% 0.06 2024上半年 2.06% 成立以来 4.28% -4.30% 0.50 管理人简介 华安合鑫注册于2015年5月，注册/实缴资本1000万；2017年4月获私募证券投资基金管理人资质；中国证券投资基金业协会观察会员； 目前公司员工22人，其中投研交易团队13人；核心成员具有清华大学、北京大学等国内一流名校教育背景，且拥有国内大型公募基金、私募基金公开产品管理经验； 袁巍，董事长、创始人兼投资总监，复旦大学理学学士，清华大学经济学硕士；拥有3年IT工作经验，15年行业研究经验，11年公开产品管理经验；坚持基本面分析，极其看重企业股东回报，擅长通过自主研究挖掘优质股，致力于长期绝对收益。 代表产品业绩走势 投资策略 核心的投资理念：以安全边际为前提，以基本面分析为工 具，坚守能力圈，适度逆向投资； 策略上，首先，重视安全边际，深入理解商业模式和对企业进行合理估值同时坚守能力圈敬畏市场；其次，关注进攻性来源，重视个股阿尔法，主要的精力放在行业和公司层面，持续对个股价值的发掘是长期超额收益的来源； 通过定性（自下而上，精选标的）+定量（自上而下，大势研判）选股； 特点 收益率 最大回撤 夏普比率 2024年上半年 19.27% -27.06% 0.97 2023年 3.73% -20.43% 0.10 2022年 -6.40% -28.29% -0.26 2021年 133.07% -29.16% 2.23 成立以来年化 34.81% -38.34% 0.90 代表产品历史业绩指标 管理人简介 文多成立于2015年4月，目前管理规模16亿，共20多只基金；直销为主，代销为辅； 范虎城，文多资产创始人，文多资产基金经理，毕业于上海交通大学自动化系；拥有19年证券投资经验，历任行业研究员、私募基金经理，自16年开始管理公司旗下基金费后累计业绩为超300%，费后年化收益约19%，擅长自下而上选股，注重安全边际。 投研人员来自中国科学院、上海交通大学、加州大学圣地亚哥 特点 分校等国内外知名院校的不同专业，分管不同行业的研究； 投资策略 自下而上选股，投资的核心理念“买股票就是买公司，挖掘 价格远远低于价值的公司”； 投资模型包括投资组合（专注企业价值的长期投资组合等）、行业研究（专注于有限数量的行业、及时跟踪覆盖行业数据）、财务分析（盈利能力、运营能力和成长能力）、实地调研四板块； 代表产品业绩走势 代表产品历史业绩指标 21 收益率 最大回撤 夏普比率 2024年上半年 -2.79% -11.20% -0.27 2023年 2.84% -11.93% 0.10 2022 1.62% -12.99% 0.01 2021 11.57% -12.99% 0.63 成立以来年 化 17.34% -20.22% 0.90 管理人简介 上海信璞私募基金管理中心（有限合伙）成立于2012年3月，于2014年4月在中基协登记为私募基金管理人（登记编号：P1000419），实缴资本为530万人民币，管理规模为20多亿元； 团队规模18-20人，追求人员稳定性，方法论一致性；股权结构类似轮值CEO，收益权按基金经理的盈利能力来分配，公司的管理架构上，归江先生有一票否决权，同时成立管理委员会共同持有公司的股权； 归江，信璞投资合伙人/基金经理，26年投资和研究经验，复旦大学管理学硕士、上海交通大学机械系学士；12年公募基金管理经验，6年社保基金入市见证者，最终个人管理基金盈利100亿，团队盈利440亿；任职复旦管理学院本硕课程讲师，开设价值投资实务课； 投资策略 信璞坚持以PB-ROE为枢纽的投研体系，结合研究员和投资总监的审批，将股票分为三个等级：红灯、黄灯和绿灯：红灯状态的股票坚决不投资，若所有股票均处于红灯状态，不做投资，当所有股票转为绿灯状态，即市场普遍认为股票价格合理时，再进行大规模投资； 信璞的遵循由下至上的研究和选股流程，专注于发掘低估值的优质企业，具体投研流程包括价值筛选（5000家上市公司）、价值评估（300家备选公司）、投资组合（30家最具投资价值公司）三个环节； 特点 收益率 最大回撤 夏普比率 2024年上半年 19.28% -4.14% 2.57 2023年 0.76% -8.00% -0.06 2022年 18.36% -16.02% 0.62 2021年 7.31% -10.34% 0.36 成立以来年化 16.05% -28.56% 0.66 22 代表产品业绩走势代表产品历史业绩指标 指数增强策略 23 • • • • • 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 沪深300中证500中证1000中证2000其他 • 产品 2022年 2023年 2024年上半年 沪深300指增 9.27% 7.91% 1.74% 中证500指增 11.20% 12.58% 0.66% 中证1000指增 13.83% 15.90% 4.62% 产品 1月 2月 3月 4月 5月 6月 沪深300指增 -0.06% -0.88% 0.96% 0.33% 0.58% 0.73% 中证500指增 0.96% -5.95% 3.18% -1.17% 1.80% 1.12% 中证1000指增 1.89% -4.33% 2.51% -0.59% 1.72% 2.92% 其他 33% 电力设备 7% 公用事业 3% 机械设备 6% 交通运输 4% 汽车有色金属 5% 5% 基础化工 6% 28 计算机 6% 医药生物 14% 电子 11% • • • 250 200 150 100 50 0 • • • 沪深300 中证1000 中证500 中证红利 29 100% 90% 80% 成分股累计权重 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 其他 24% 汽车 3% 医药生物 4% 石油石化 电力设备非银金融 4% 公用事业9% 4% 电子 6% 通信 7% 9% 食品饮料 8% 银行 22% 0%20%40%60%80%100% 成分股数量累计占比 • • 钢铁 2% 家用电器 1% 房地产 1% 其他 5% 银行 55% 建筑装饰 2% 非银金融 2% 交通运输 2% 公用事业 5% 石油石化 15% 30 煤炭 10% • 20% 15% 10% 5% 0% -5% 31 沪深300中证500中证1000中证红利 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 中国:10年期国债收益率 32 2017-01-03 2017-05-05 2017-08-29 2017-12-26 • • • • 2018-04-27 2018-08-22 2018-12-20 2019-04-23 2019-08-19 2019-12-17 2020-04-17 2020-08-14 2020-12-14 2021-04-14 2021-08-10 2021-12-09 2022-04-12 2022-08-08 2022-12-06 2023-04-06 2023-08-03 2023-12-01 2024-04-02 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 2017/3/31 2017/6/30 2017/9/30 2017/12/31 沪深300 2018/3/31 2018/6/30 2018/9/30 2018/12/31 2019/3/31 2019/6/30 中证500 2019/9/30 2019/12/31 2020/3/31 2020/6/30 2020/9/30 中证1000 2020/12/31 2021/3/31 2021/6/30 2021/9/30 2021/12/31 2022/3/31 中证红利 2022/6/30 2022/9/30 2022/12/31 2023/3/31 2023/6/30 2023/9/30 2023/12/31 2024/3/31 33 • • • • • • 管理人简介 磐松私募于2022年6月注册，2023年6月成为协会观察会员，截止 2024年3月管理规模已突破50亿； 磐松成员共44人，投研团队21人，核心团队从业经验8年以上均毕业于哥伦比亚大学、北京大学、复旦大学等国内外知名院校，背景覆盖数学、金融、计算机等不同专业； 张潇，投资总监，上海财经大学经济学学士，哥伦比亚商学院金融经济学硕士，9年投资经验，曾任阿洛斯瑞特资本研究部主管，任职期间负责研发模型用于预测全球股票的收益、风险、交易成本等。吴确，总经理，计算机竞赛国家金牌，北京大学金融、计算机双学位学士，哥伦比亚商学院金经济学硕士，曾任阿洛斯瑞特资本组合管理部主管，7年投资经验； 投资策略 磐松策略与常见的股票类量化高频策略相关性低；预测周期长(未来1个月左右)； 多维度数据：宏观经济、公司基本面、公司关系、事件互联网舆情、股票价量等数据；低换手率(指增产品大约每日对应容量双边换