2024年下半年市场及私募配置展望：权益聚焦价值红利，波动开启CTA机遇

202479 2 3 国内外宏观环境展望 4 5 TransitTradeVolume7dayMovingAverage 股票主动策略 16 产品 2022年 2023年 2024年上半年 成长风格 1274 614 030 成长价值风格 1585 880 160 价值风格 852 631 437 逆向投资 823 317 226 均衡风格 926 453 056 基本面趋势投资 1572 1207 032 行业轮动 1月 2月 3月 4月 5月 6月 成长风格 678 416 223 147 002 167 成长价值风格 454 280 306 161 097 225 价值风格 629 516 265 517 165 342 逆向投资 529 468 040 319 167 262 均衡风格 798 521 089 410 105 261 基本面趋势投资 571 318 092 046 107 022 管理人简介 启泰成立于2023年6月，为国务院发布《私募投资基金监督管理条例》以来通过注册登记的首批私募证券基金管理公司； 公司投资团队由资深的公募和券商投研人员组成，来自于易方达基金、博道基金、平安证券等市场一线机构，团队平均从业年限8年； 创始人、总经理、投资总监王超，毕业于北京大学，曾任易方达基金研究员、基金经理、社保投资经理；广发资管总经理助理、权益投资部经理；拥有15年投资研究经验，先后管理8只公募基金、1只社保基金、多只专户产品，管理规模高峰180亿元。 投资策略 启泰认为投资收益的最稳定来源是企业的长期成长性，过高估值的坚决不碰，在决策框架里对亏损风险的关注是数倍于盈利的权重； 启泰投资策略具有复合性，由“高质量的成长股投资为基石，对冲策略增强组合收益，特殊机会策略”三部分组成； 对冲策略包含内容为：股指期货的对冲、融券的对冲、A股市场常见的三类对冲机会； 特点 代表产品业绩走势代表产品历史业绩指标 收益率 最大回撤 夏普比率 近三月 280 313 113 430 006 2024上半年 206 成立以来 428 430 050 管理人简介 华安合鑫注册于2015年5月，注册实缴资本1000万；2017年4月获私募证券投资基金管理人资质；中国证券投资基金业协会观察会员； 目前公司员工22人，其中投研交易团队13人；核心成员具有清华大学、北京大学等国内一流名校教育背景，且拥有国内大型公募基金、私募基金公开产品管理经验； 袁巍，董事长、创始人兼投资总监，复旦大学理学学士，清华大学经济学硕士；拥有3年IT工作经验，15年行业研究经验，11年公开产品管理经验；坚持基本面分析，极其看重企业股东回报，擅长通过自主研究挖掘优质股，致力于长期绝对收益。 代表产品业绩走势 投资策略 核心的投资理念：以安全边际为前提，以基本面分析为工 具，坚守能力圈，适度逆向投资； 策略上，首先，重视安全边际，深入理解商业模式和对企业进行合理估值同时坚守能力圈敬畏市场；其次，关注进攻性来源，重视个股阿尔法，主要的精力放在行业和公司层面，持续对个股价值的发掘是长期超额收益的来源； 通过定性（自下而上，精选标的）定量（自上而下，大势研判）选股； 特点 收益率 最大回撤 夏普比率 2024年上半年 1927 2706 097 2023年 373 2043 010 2022年 640 2829 026 2021年 13307 2916 223 成立以来年化 3481 3834 090 代表产品历史业绩指标 管理人简介 文多成立于2015年4月，目前管理规模16亿，共20多只基金；直销为主，代销为辅； 范虎城，文多资产创始人，文多资产基金经理，毕业于上海交通大学自动化系；拥有19年证券投资经验，历任行业研究员、私募基金经理，自16年开始管理公司旗下基金费后累计业绩为超300，费后年化收益约19，擅长自下而上选股，注重安全边际。 投研人员来自中国科学院、上海交通大学、加州大学圣地亚哥 特点 分校等国内外知名院校的不同专业，分管不同行业的研究； 投资策略 自下而上选股，投资的核心理念“买股票就是买公司，挖掘 价格远远低于价值的公司”； 投资模型包括投资组合（专注企业价值的长期投资组合等）、行业研究（专注于有限数量的行业、及时跟踪覆盖行业数据）、财务分析（盈利能力、运营能力和成长能力）、实地调研四板块； 代表产品业绩走势 代表产品历史业绩指标 21 收益率 最大回撤 夏普比率 2024年上半年 279 1120 027 2023年 284 1193 010 2022 162 1299 001 2021 1157 1299 063 成立以来年 化 1734 2022 090 管理人简介 上海信璞私募基金管理中心（有限合伙）成立于2012年3月，于2014年4月在中基协登记为私募基金管理人（登记编号：P1000419），实缴资本为530万人民币，管理规模为20多亿元； 团队规模1820人，追求人员稳定性，方法论一致性；股权结构类似轮值CEO，收益权按基金经理的盈利能力来分配，公司的管理架构上，归江先生有一票否决权，同时成立管理委员会共同持有公司的股权； 归江，信璞投资合伙人基金经理，26年投资和研究经验，复旦大学管理学硕士、上海交通大学机械系学士；12年公募基金管理经验，6年社保基金入市见证者，最终个人管理基金盈利100亿，团队盈利440亿；任职复旦管理学院本硕课程讲师，开设价值投资实务课； 投资策略 信璞坚持以PBROE为枢纽的投研体系，结合研究员和投资总监的审批，将股票分为三个等级：红灯、黄灯和绿灯：红灯状态的股票坚决不投资，若所有股票均处于红灯状态，不做投资，当所有股票转为绿灯状态，即市场普遍认为股票价格合理时，再进行大规模投资； 信璞的遵循由下至上的研究和选股流程，专注于发掘低估值的优质企业，具体投研流程包括价值筛选（5000家上市公司）、价值评估（300家备选公司）、投资组合（30家最具投资价值公司）三个环节； 特点 收益率 最大回撤 夏普比率 2024年上半年 1928 414 257 2023年 076 800 006 2022年 1836 1602 062 2021年 731 1034 036 成立以来年化 1605 2856 066 22 代表产品业绩走势代表产品历史业绩指标 指数增强策略 23 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 沪深300中证500中证1000中证2000其他 产品 2022年 2023年 2024年上半年 沪深300指增 927 791 174 中证500指增 1120 1258 066 中证1000指增 1383 1590 462 产品 1月 2月 3月 4月 5月 6月 沪深300指增 006 088 096 033 058 073 中证500指增 096 595 318 117 180 112 中证1000指增 189 433 251 059 172 292 其他 33 电力设备 7 公用事业 3 机械设备 6 交通运输 4 汽车有色金属 5 5 基础化工 6 28 计算机 6 医药生物 14 电子 11 250 200 150 100 50 0 沪深300 中证1000 中证500 中证红利 29 100 90 80 成分股累计权重 70 60 50 40 30 20 10 0 其他 24 汽车 3 医药生物 4 石油石化 电力设备非银金融 4 公用事业9 4 电子 6 通信 7 9 食品饮料 8 银行 22 020406080100 成分股数量累计占比 钢铁 2 家用电器 1 房地产 1 其他 5 银行 55 建筑装饰 2 非银金融 2 交通运输 2 公用事业 5 石油石化 15 30 煤炭 10 20 15 10 5 0 5 31 沪深300中证500中证1000中证红利 45 40 35 30 25 20 15 10 05 00 中国10年期国债收益率 32 20170103 20170505 20170829 20171226 20180427 20180822 20181220 20190423 20190819 20191217 20200417 20200814 20201214 20210414 20210810 20211209 20220412 20220808 20221206 20230406 20230803 20231201 20240402 90 70 50 30 10 10 30 50 2017331 2017630 2017930 20171231 沪深300 2018331 2018630 2018930 20181231 2019331 2019630 中证500 2019930 20191231 2020331 2020630 2020930 中证1000 20201231 2021331 2021630 2021930 20211231 2022331 中证红利 2022630 2022930 20221231 2023331 2023630 2023930 20231231 2024331 33 管理人简介 磐松私募于2022年6月注册，2023年6月成为协会观察会员，截止 2024年3月管理规模已突破50亿； 磐松成员共44人，投研团队21人，核心团队从业经验8年以上均毕业于哥伦比亚大学、北京大学、复旦大学等国内外知名院校，背景覆盖数学、金融、计算机等不同专业； 张潇，投资总监，上海财经大学经济学学士，哥伦比亚商学院金融经济学硕士，9年投资经验，曾任阿洛斯瑞特资本研究部主管，任职期间负责研发模型用于预测全球股票的收益、风险、交易成本等。吴确，总经理，计算机竞赛国家金牌，北京大学金融、计算机双学位学士，哥伦比亚商学院金经济学硕士，曾任阿洛斯瑞特资本组合管理部主管，7年投资经验； 投资策略 磐松策略与常见的股票类量化高频策略相关性低；预测周期长未来1个月左右； 多维度数据：宏观经济、公司基本面、公司关系、事件互联网舆情、股票价量等数据；低换手率指增产品大约每日对应容量双边换手率5大，策略容量较大； 自建风险因子模型，严控风险因子暴露，行业、风格等均接近中性；持股分散，每日持仓200500只，个股敞口比例不超过25，行业敞口比例不超过65； 特点 34 收益率 超额收益 超额最大回撤 2024年上半年 1139 1050 215 2023年 306 832 400 成立以来 799 1756 508 代表产品业绩走势代表产品历史业绩指标 管理人简介 海南图灵成立时间为2015年，登记时间为2021年； 团队成员来自北大、浙大、英国伦敦大学等国内外顶尖院校，30计算机专业、20经济金融专业、40数学物理专业、10信息统计学专业；单PM制，1位投资总监（王亚民），投研团队共20人； 王亚民，投资总监，研究领域集中在多因子选股、中高频统计套利、高频交易、中高频CTA，毕业于英国伦敦大学UCL数学系；2014年在摩根士丹利、瑞士信贷从事外汇高频交易交易行为的大数据分析；2015年成立图灵基金从事期货高频交易；2018年着重进行股票量化策略研究； 投资策略 因子数据来源于WIND、通联、宽睿、券商研究所、托管机房自收、level2行情等；包含市场微观结构数据、传统K线数据、基本面和另类数据； Alpha选股系列：图灵采用多周期选股的量价因子库高维因子组合算法严格执行Barra风格因子中性算法执行和T0增强；其中300指