油脂油料期货周报：南美干旱缓解，油粕高位回调

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年11月19日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 南美干旱缓解，油粕高位回调 【策略观点】 两粕：NOAA预测下周巴西南部将出现降雨，其它地区降雨可能较此前频繁不过雨量相对不规律。受此预期影响，美豆盘面天气升水挤出，主力未能突破1400关口，回落至1350关口附近。国内来看，11月国内 油厂大豆到港预计850万吨左右，周度压榨量在153万吨左右，略低于此前预期，需求端而水产旺季已过，生猪养殖端利润也较差，豆粕存在继续累库预期。 操作上，豆粕2401合约参考区间3900-4200，菜粕2401合约参考区间2800-3100。 油脂：原油大幅回调，外围植物油市场再度走弱，上周MPOB报告利多支撑有限。随着厄尔尼诺现象形成，东南亚棕榈减产预期开始交易，预计后续库存压力将有所释放。南美降水预期增加，不过近两周美豆销售表现良好，预计美豆以震荡走势为主。国内来看，11-12月国内进口大豆及菜籽到港仍保持在高位，油厂压榨维持正常水平，不过下游经销商采购缺乏大量采购积极性，国内油脂去库进度偏慢，预计短期供强需弱格局未能打破。 操作上，豆油2401合约参考区间8000-8400，棕榈油2401合约参考区间7200-7700，菜籽油2401合约参考区间8300-9000。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面9 5.1大豆&植物油进口情况9 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况14 六、油脂油料套利分析15 七、豆粕及棕榈油期权统计17 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 2023/3 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2401美豆2311 油脂主力合约收盘价 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 数据来源：Wind、国元期货 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 豆油2401棕榈油2401菜籽油2401 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本继续上涨，截止到11月16日马来西亚棕榈油离岸价为870美元/ 吨，较上周涨30美元/吨；进口到岸价为880美元/吨，较上周涨30美元/吨；进口成本价为7677 元/吨，较上周涨201元/吨。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至11月17日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至11月17日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【2023/24年度迄今中国累计采购美国大豆1533万吨】截至11月9日当周，中国（大陆）净新增采购2023/24年度美国大豆261.46万吨，创下本年度迄今最高值，上周为69.2万吨。2023/24年度美国对中国（大陆）大豆销售总量1533万吨，同比减少26.9%，上周是减少34.5%。当周对中国装运大豆122万吨，前一周为159万吨。截至11月9日，2023/24年度累计对中国装 运大豆984万吨，上年同期989万吨；未装船数量549万吨，上年同期1107万吨。 【美国政府气象机构：厄尔尼诺将贯穿北半球冬季】美国全国海洋大气管理局（NOAA）气候预测中心（CPC）周四称，厄尔尼诺现象预计将从2023年12月持续到2024年2月份，这也是北半球的冬季月份。CPC倾向认为，2024年5-7月期间，厄尔尼诺天气将过渡到恩索中性，也就是既非厄尔尼诺，也非拉尼娜。 【NOPA压榨报告：10月美国大豆压榨高于预期豆油库存低于预期】美国全国油籽加工商协会 （NOPA）周三发布月度压榨报告，10月份NOPA会员共压榨大豆1.89774亿蒲，高于市场预期，比 9月份的压榨量1.65456亿蒲增长14.7%，比去年10月的压榨量1.84464亿蒲增长2.9%，创历史 最高月度压榨纪录，超过2021年12月创下的前记录1.86438亿蒲。NOPA报告还显示10月底的豆 油库存为10.99亿磅，比9月底的库存11.08亿磅减少0.8%，比去年同期的15.28亿磅低了 28.1%，创下2014年12月以来的最低库存，低于市场预期，为连续第六个月下滑。 【CONAB：巴西全国大豆种植进度为57.6%】巴西国家商品供应公司（CONABL）表示，11月11日巴西2023/24年度大豆种植进度为57.6%，比一周前推进了9.2个百分点，但是继续落后于去年同期的播种进度66.0%。马托格罗索州的播种进度为88.1%，一周前为80.2%，但是仍然低于去年同期的97.4%。帕拉纳州播种进度为73.0%，一周前为69.0%，高于去年同期的79.0%。 【南美气象聚焦：NOAA模型显示巴西全境降雨但分布不规律】美国国家海洋和大气管理局(NOAA)周四上午发布的气象预测显示，自本周初以来袭击巴西的强烈热浪继续导致气温升高，未来几天巴西多个地区仍将出现40摄氏度以上的高温，未来7天，巴西东南部和中西部部分地区的 降雨量将在20-25毫米之间，但每个地区的降雨强度不一样。在马托皮巴地区，降雨量甚至更 低。至少未来15天，主要大豆产区没有出现强降雨的迹象。 【本年度迄今马托格罗索占到巴西大豆出口总量的三成】巴西外贸秘书处的官方统计数据显示，10月份巴西大豆出口量为553万吨，环比降低13.52%，但同比激增45.67%。1-10月，巴西出口大豆9278万吨，较2022年总量增长17.84%。主要买家为中国（6661万吨）和阿根廷（393 万吨）。马托格罗索是巴西头号大豆出口州，占全国出口量的29.34%。1-10月该州出口大豆2722万吨，同比增长9.92%，主要目的地为中国、西班牙和墨西哥。近几个月来，干旱天气导致亚马逊河水位降低，影响北方港口的运输，而马托格罗索出口在北部港口占有很大份额，一些货物转到更靠南的传统出口港（如桑托斯）出口。 图表5美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 图表6南美大豆新作种植情况 巴西大豆种植进度（周度） 100 9月22日 9月24日 9月26日 9月28日 9月30日 10月2日 10月4日 10月6日 10月8日 10月10日 10月12日 10月14日 10月16日 10月18日 10月20日 10月22日 10月24日 10月26日 10月28日 10月30日 11月1日 11月3日 11月5日 11月7日 11月9日 0 150 巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：巴拉那州（周） 巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：巴伊亚州（周） 数据来源：USDA、国元期货 巴西大豆种植进度 100 50 9月15日 9月22日 9月25日 9月28日 9月30日 10月2日 10月5日 10月7日 10月9日 10月12日 10月14日 10月16日 10月19日 10月21日 10月23日 10月26日 10月28日 10月30日 11月2日 11月4日 11月6日 11月9日 11月11日 11月13日 11月16日 11月18日 11月20日 11月23日 11月25日 11月27日 11月30日 12月2日 12月4日 12月7日 12月9日 12月11日 12月14日 12月17日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【SPOMMA：11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增长2.9%】南马来西亚棕榈油公会 （SPOMMA）数据显示，2023年11月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比增长2.90%。其中鲜果串单产环比增长4.34%，出油率（OER）减少0.26%。 【11月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比增长6.4%～9.8%】船运调查机构数据显示，11月 1-15日马来西亚棕榈油出口量环比增长。AMSpec数据为64.6万吨，比10月同期的60.7万吨增长 6.4%。ITS数据为68.5万吨，比10月份同期的62.3万吨增长9.8%。10月份马来西亚棕榈油出口量环比增长6.6%～8