本周外资机构观点精要大摩我们最近的美国之旅显示投资者正在

大摩：我们最近的美国之旅显示，投资者正在关注中国的宏观和政策发展，尽管近年来对中国的敞口创纪录新低，但他们并不急于重返市场。 大多数美国投资者认为，人民币兑美元将在夏秋两季走弱，尤其是在大选不确定性和随后贸易保护主义抬头的迹象出现的情况下；美国投资者目前非常关注美国国内市场，目前没有迫切的理由将目光投向其他市场。 对投资中国而言，他们需要了解中国国内消费能否最终本周外资机构观点精要： 大摩：我们最近的美国之旅显示，投资者正在关注中国的宏观和政策发展，尽管近年来对中国的敞口创纪录新低，但他们并不急于重返市场。 大多数美国投资者认为，人民币兑美元将在夏秋两季走弱，尤其是在大选不确定性和随后贸易保护主义抬头的迹象出现的情况下；美国投资者目前非常关注美国国内市场，目前没有迫切的理由将目光投向其他市场。 对投资中国而言，他们需要了解中国国内消费能否最终出现转机和回升，需要看到更多房地产市场企稳的迹象，需要更多地确认中国政府政策的一致性和连续性，以及贸易保护主义和中国在全球的多边地缘政治关系更加明朗。 美银：虽然我们不排除在三中全会上提到消费税的可能性，但对现行消费税体系进行全面改革的可能性不大。 特别是，政策制定者不太可能对大范围的商品和服务征收新税，也不太可能提高现行税率，这两种做法都将与他们正在进行的提振消费支出的努力背道而驰。 如果出台新措施，很有可能是在现有消费税的基础上进行强化，并且对整体消费的影响应该是相当有限的，因为消费税的任何潜在变化都可能从地方试验开始，而不是广泛实施。 与此同时，这种边际变化带来的额外税收也不太可能改善地方政府的财政状况，也不太可能弥补土地出让收入的损失。 高盛：政策预期的重新设定，以及价格和估值的调整，使我们相信，中国股市的战术设置看起来再次引人注目。 就市场而言，我们对A股保持积极的战略看法，原因是其对国内政策和流动性因素的贝塔系数为正，以及资本市场改革带来的价格低廉的上行期权。 从战术上讲，鉴于美联储可能在9月份转向，且估值较1.5个月前有所下降，H股在未来3个月的表现可能优于A股。 服务经济和广泛制造业之间不同的通胀路径重申了我们对非贸易商品的配置偏好，因此我们继续增持TMT和消费服务行业，此外还有硬件技术，这似乎在全球技术补充和更新周期中处于有利地位。 桥水：尽管第一场辩论后拜登的赔率下降了，但特朗普的赔率还没有上升太多（只上升了5%左右）。这是因为，拜登在11月大选中击败特朗普的可能性下降的同时，成为民主党总统候选人的可能性也大幅下降。 考虑到预测市场更倾向于拜登以外的民主党候选人获胜，特朗普获得胜利的几率迄今没有击败拜登的几率那么大。 这使得8月民主党全国代表大会前的未来几周成为美国政策转变（如更严格的贸易政策）定价时间表上的一个重要拐点。 如果拜登继续担任候选人，特朗普获胜的可能性更大，而不是像掷硬币一样的选举。如果拜登辞职，结果就不那么确定了，市场预测其他民主党人更有可能击败特朗普。