策略周观点2024年第24期上交所落实“科创板八条”，推动高质量产业并购

上交所落实“科创板八条”，推动高质量产业并购 ——策略周观点2024年第24期 策略研究|策略周观点 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 2024年07月06日 投资要点： A股主要股指下跌，一级行业中美容护理行业跌幅居前：7月1日-7月5日当周A股主要股指下跌，其中科创50跌幅最大，当周下跌3.05%，创业板指（-2.15%）、深证成指 （-1.98%）跌幅次之。7月1日-7月5日当周申万一级行业跌多涨少，其中美容护理、国防军工、计算机跌幅位居前列。 两市成交额环比有所回落，电子板块交投最为活跃：7月1日-7月5日周内两市日均交易额为6107.6亿元，较上周下降8.31%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，7月1日-7月5日当周电子行业成交额为4672.81亿元位居第一。 本周北向资金净流出A股市场：截至7月5日收盘，本周大单净额BBD为-557.79亿元。7月1日-7月5日北向资金当周净流出108.97亿元，周环比回升7.35%。 投资建议：海外方面，6月美国ISM制造业与非制造业PMI分别为48.5、48.8，均较前值有所回落。6月29日初请失业金人数小幅回升至23.8万人。美联储最新议息会议纪要显示，美联储官员们对于高利率应该持续多长时间存在分歧。受此影响，美股主要指数震荡上扬。国内方面，6月PMI数据披露，官方制造业PMI环比持平，服务业PMI保持在荣枯线以上。关注下周金融数据及进出口数据表现。7月4日，李强总理出席2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞，强调我国积极拥抱智能变革，大力推进人工智能创新发展，并提出三点建议：一是深化创新合作，释放智能红利。二是推动普惠发展，弥合智能 鸿沟。三是加强协同共治，确保智能向善。7月4日，上交所召开“科创板八条”投行业务专题培训暨并购重组座谈会。上交所相关负责人表示，将加快推动更多具有示范意义的并购重组案例落地，努力将“科创板八条”贯彻好执行好，释放制度红利，激发市场活力。行业配置方面，建议关注：1）继续把握发展新质生产力、设备更新及消费品以旧换新主线；2）成长板块景气度有所改善，优选业绩预期向好、竞争优势突出的细分赛道龙头公司。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 市场信心仍待提振 政策进一步推动科技创新 北交所迈向高质量发展，持续关注专精特新企业 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额3 2流动性指标5 2.1市场资金流向5 2.2北上资金6 3估值水平6 3.1主要宽幅指数估值6 3.2申万一级行业估值6 4一周财经要闻7 5投资建议8 6风险提示8 图表1：7月1日-7月5日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：7月1日-7月5日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：7月1日-7月5日当周申万一级行业成交额（亿元）4 图表6：市场资金流向（亿元）5 图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元）6 图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%）6 图表9：申万一级行业当前估值水平7 图表10：7月1日-7月5日财经要闻7 1市场指标 1.1市场涨跌幅 7月1日-7月5日当周A股主要股指下跌，其中科创50跌幅最大，当周下跌3.05%，创业板指（-2.15%）、深证成指（-1.98%）跌幅次之。 7月1日-7月5日当周申万一级行业跌多涨少，其中美容护理、国防军工、计算机跌幅位居前列，分别下跌4.52%、4.17%、3.92%。银行（2.05%）、公用事业（1.38%）和房地产（1.35%）行业涨幅居前。 图表1：7月1日-7月5日当周主要指数涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月5日 图表2：7月1日-7月5日当周申万一级板块涨跌幅（%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 银行公用事业房地产商贸零售 综合钢铁煤炭 石油石化有色金属食品饮料交通运输农林牧渔建筑材料非银金融建筑装饰 通信环保 基础化工社会服务 传媒轻工制造家用电器纺织服饰 汽车电子 医药生物电力设备机械设备计算机国防军工美容护理 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月5日 1.2市场成交额 7月1日-7月5日周内两市日均交易额为6107.6亿元，较上周下降8.31%。 7月1日-7月4日当周主要宽幅指数换手率均有所降低，其中科创50换手率下降幅度最 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2022/07/07 2022/08/04 2022/09/01 2022/09/29 2022/10/27 2022/11/24 2022/12/22 2023/01/19 2023/02/16 2023/03/16 2023/04/13 2023/05/11 2023/06/08 2023/07/06 2023/08/03 2023/08/31 2023/09/28 2023/10/26 2023/11/23 2023/12/21 2024/01/18 2024/02/15 2024/03/14 2024/04/11 2024/05/09 2024/06/06 2024/07/04 大，创业板指次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，7月1日-7月5日当周电子行业成交额为4672.81亿元位居第一，计算机、电力设备位列第二和第三，成交额分别为2576.99亿元和2279.86亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2023/7/7 2023/7/21 2023/8/4 2023/8/18 2023/9/1 2023/9/15 2023/9/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19 2024/2/2 2024/2/16 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 2024/6/21 2024/7/5 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月5日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月4日 图表5：7月1日-7月5日当周申万一级行业成交额（亿元） 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 电子计算机电力设备医药生物机械设备 汽车有色金属 通信基础化工 银行食品饮料公用事业非银金融国防军工 传媒建筑装饰交通运输房地产家用电器商贸零售农林牧渔石油石化社会服务 煤炭轻工制造建筑材料 环保纺织服饰 钢铁 美容护理 综合 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月5日 2流动性指标 2.1市场资金流向 截至7月5日收盘，本周沪深两市大单净额BBD为-557.79亿元。图表6：市场资金流向（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月5日 2.2北上资金 7月1日-7月5日北向资金买入成交金额为1410.41亿元，卖出成交金额1519.38亿元。北向资金当周净流出108.97亿元，周环比大幅回升7.35%。 图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元） 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.0000 -100.0000 -200.0000 -300.0000 成交净买入 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-05 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 2024-02-09 2024-02-16 2024-02-23 2024-03-01 2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-29 2024-04-05 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-03 2024-05-10 2024-05-17 2024-05-24 2024-05-31 2024-06-07 2024-06-14 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2024年7月5日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至7月5日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约62.06%分位数水平。 图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%） 上证50 沪深 300 中证 500 创业板 指 科创50 PE(TTM) 当前所处 2010年来历史分位数 62.06 39.13 9.18 0.59 39.52 PB(MRQ) 当前所处 2010年来历史分位数 7.91 5.79 0.39 6.41 0.48 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年7月5日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至7月5日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，煤炭 (58.79%)、基础化工(56.32%)、建筑材料(55.81%)、房地产(56.43%)超过历史50%分位数；社会服务、电力设备、农林牧渔、计算机、轻工制造、建筑装饰、机械设备、国防军工、医药生物、纺织服饰、环保则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭(73.76%)、石油石化(71.39%)、公用事业(61.21%)行业超过历史50%分位数，社会服务、电力设备、非银金融、农林牧渔、综合、计算机、商贸零售、轻工制造、建筑装饰、机械设备、传媒、医药生物、建筑材料、美容护理、纺织服饰、房地产、钢铁、环保行业低于历史10%分位数。 图表9：申万一级行业当前估值水平 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月5日 4一周财经要闻 图表10：7月1日-7月5日财经要闻 资料来源：万联证券研究所整理 5投资建议 海外方面，6月美国ISM制造业与非制造业PMI分别为48.5、48.8，均较前值有所回落。6月29日初请失业金人数小幅回升至23.8万人。美联储最新议息会议纪要显示，美联储官员们对于高利率应该持续多长时间存在分歧。受此影响，美股主要指数震荡上扬。国内方面，6月PMI数据披露，官方制造业PMI环比持平，服务业PMI保持在荣枯线以上。关注下周金融数据及进出口数据表现。7月4日，李强总理出席2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞，强调我国积极拥抱智能变革，大力推进人工智能创新发展，并提出三点建议：一是深化创新合作，释放智能红利。二是推动普惠发展，弥合智能鸿沟。三是加强协同共治，确保智能向善。7月4日，上交所召开“科创板八条”投行业务专题培训暨并购重组座谈会。上交所相关负责人表示，将加快推动更多具有示范意义的并购重组案例落地，努力将“科创板八条”贯彻好执行好，释放制度红利，激发市场活力。行业配置方面，建议关注：1）继续把握发展新质生产力、设备更新及消费品以旧换新主线；2）成长板块景气度有所改善，优选业绩预期向好、竞争优势