策略周观点2024年第22期：陆家嘴论坛开幕，科创板改革再进一步

策略研究|策略周观点 陆家嘴论坛开幕，科创板改革再进一步 ——策略周观点2024年第22期 2024年06月24日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指跌多涨少，一级行业中房地产行业跌幅居前：6月17日-6月21日当周A股主要股指跌多涨少，其中深证成指跌幅最大，当周下跌2.03%，创业板指（-1.98%）跌幅次之。6月17日-6月21日当周申万一级行业跌多涨少，其中房地产行业跌幅最大。 两市成交额环比有所回落，电子板块交投最为活跃：6月17日-6月21日周内两市日均交易额为7106.53亿元，环比上周回落5.40%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，6月17日-6月21日当周电子行业成交额为7117.29亿元位居第一，计算机、电力设备位列第二和第三。 本周北向资金净流出A股市场：截至6月21日收盘，本周沪深两市资金流入额为8271.22亿元，本周大单净额BBD为-677.65亿元。6月17日-6月21日北向资金买入成交金额为2121.39亿元，卖出成交金额2282.58亿元，资金当周净流出161.19亿元，周环比大幅回升26.31%。 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至6月21日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最 高，当前处于2010年以来约57.85%分位数水平。分行业看，截至6月21日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，仅六个行业市盈率超过历50%分位数。 投资建议：海外方面，6月15日当周美国初请失业金人数为23.8万人，较前值略有回落，劳动力市场表现依然稳健。5月零售贸易同比增长2.04%，增速有所下滑，低于市场预期。市场对降息预期有所升温。国内方面，5月经济数据公布，社零增速同比有所回升，大规模设备更新及消费品以旧换新政策带动下，预计仍将释放潜在需求。固定资产投资增速低于前值，基建投资受前期开工偏低影响、地产投 资仍是主要拖累。6月19日陆家嘴论坛开幕，证监会主席吴清发表主旨演讲，强调资本市场高质量发展的重点任务。同日，证监会发布深化科创板改革的八条措施，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。行业配置方面，建议关注：1）继续把握发展新质生产力、设备更新及消费品以旧换新主线；2）成长板块景气度有所改善，TMT赛道获得资金青睐。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 固本强基，推动资本市场高质量发展向阳而生 美联储下调降息预期，国内通胀仍较温和 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1市场资金流向5 2.2北上资金6 3估值水平6 3.1主要宽幅指数估值6 3.2申万一级行业估值7 4一周财经要闻8 5投资建议8 6风险提示8 图表1：6月17日-6月21日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：6月17日-6月21日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：6月17日-6月21日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：市场资金流向（亿元）5 图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元）6 图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%）6 图表9：申万一级行业当前估值水平7 图表10：6月17日-6月21日财经要闻8 1市场指标 1.1市场涨跌幅 6月17日-6月21日当周A股主要股指跌多涨少，其中深证成指跌幅最大，当周下跌2.03%，创业板指（-1.98%）跌幅次之，仅科创50（0.55%）有所上涨。 6月17日-6月21日当周申万一级行业跌多涨少，其中房地产、贸易零售、传媒行业跌幅位居前列，分别下跌5.76%、5.16%、5.12%。电子（1.86%）、通信（1.28%）和建筑装饰（0.52%）行业涨幅居前。 图表1：6月17日-6月21日当周主要指数涨跌幅（%） 1.00 0.55 0.00 -1.00 -1.14 -1.30 -2.00 -1.98 -2.03 -3.00 科创50 上证综指 沪深300 创业板指深证成指 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年6月21日 图表2：6月17日-6月21日当周申万一级板块涨跌幅（%） 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 电子通信 建筑装饰石油石化 汽车银行 交通运输非银金融 环保有色金属机械设备公用事业计算机基础化工建筑材料国防军工 煤炭医药生物电力设备美容护理 钢铁家用电器农林牧渔纺织服饰轻工制造社会服务 综合食品饮料 传媒商贸零售房地产 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年6月21日 1.2市场成交额 6月17日-6月21日周内两市日均交易额为7,106.53亿元，环比上周回落5.40%。 6月17日-6月21日当周主要宽幅指数换手率均有所降低，其中科创50换手率下降幅度最大，中证500次之，创业板换手率有所回升。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，6月17日-6月21日当周电子行业成交额为7117.29亿元位居第一，计算机、电力设备位列第二和第三，成交额分别为2867.64亿元和2675.54亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年6月21日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年6月21日 电子计算机电力设备机械设备 汽车医药生物 通信基础化工有色金属国防军工食品饮料非银金融公用事业建筑装饰 传媒交通运输 银行房地产家用电器农林牧渔石油石化商贸零售 煤炭轻工制造社会服务 环保建筑材料纺织服饰 钢铁 美容护理 综合 2023/12/15 2023/12/22 2023/12/29 2024/1/5 2024/1/12 2024/1/19 2024/1/26 2024/2/2 2024/2/9 2024/2/16 2024/2/23 2024/3/1 2024/3/8 2024/3/15 2024/3/22 2024/3/29 2024/4/5 2024/4/12 2024/4/19 2024/4/26 2024/5/3 2024/5/10 2024/5/17 2024/5/24 2024/5/31 2024/6/7 2024/6/14 2024/6/21 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图表5：6月17日-6月21日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年6月21日 2流动性指标 2.1市场资金流向 流入（亿元） 流出（亿元） 大单净额BBD（亿元）（右轴） 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 -20,000 截至6月21日收盘，本周沪深两市资金流入额为8271.22亿元，本周大单净额BBD为-677.65亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年6月21日 2.2北上资金 6月17日-6月21日北向资金买入成交金额为2121.39亿元，卖出成交金额2282.58亿元。北向资金当周净流出161.19亿元，周环比大幅回升26.31%。 图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 期间买入成交金额（亿元） 成交净买入（亿元）（右轴） 期间卖出成交金额（亿元） 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2024年6月21日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至6月21日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于 2010年以来约57.85%分位数水平。 图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%） 上证50 沪深 300 中证 500 创业板 指 科创50 PE(TTM) 当前所处 2010年来历史分位数 57.62 39.08 13.79 1.81 57.85 PB(MRQ) 当前所处 2010年来历史分位数 5.27 5.65 1.47 9.42 6.11 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年6月21日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至6月21日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非银金融（52.56%）、煤炭（58.85%）、基础化工（60.39%）、建筑材料（57.94%）、汽车 （51.20%）、房地产（59.60%）超过历史50%分位数；社会服务、电力设备、农林牧渔、计算机、轻工制造、建筑装饰、国防军工、医药生物、纺织服饰、环保行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化、公用事业行业超过历史50%分位数，分别为73.88%、67.68%、54.88%，社会服务、电力设备、非银金融、农林牧渔、综合、计算机、商贸零售、轻工制造、建筑装饰、机械设备、传媒、医药生物、建筑材料、美容护理、纺织服饰、房地产、钢铁、环保行业低于历史10%分位数。 图表9：申万一级行业当前估值水平 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年6月21日 4一周财经要闻 图表10：6月17日-6月21日财经要闻 资料来源：万联证券研究所整理 5投资建议 海外方面，6月15日当周美国初请失业金人数为23.8万人，较前值略有回落，劳动力市场表现依然稳健。5月零售贸易同比增长2.04%，增速有所下滑，低于市场预期。市场对降息预期有所升温。国内方面，5月经济数据公布，社零增速同比有所回升，大规模设备更新及消费品以旧换新政策带动下，预计仍将释放潜在需求。固定资产投资增速低于前值，基建投资受前期开工偏低影响、地产投资仍是主要拖累。6月19日陆家嘴论坛开幕，证监会主席吴清发表主旨演讲，强调资本市场高质量发展的重点任务。同日，证监会发布深化科创板改革的八条措施，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。行业配置方面，建议关注：1）继续把握发展新质生产力、设备更新及消费品以旧换新主线；2）成长板块景气度有所改善，TMT赛道获得资金青睐。 6风险提示 政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数