转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月08日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240708 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】需求弹性仍待修复——6月经济数据预测》 2024-07-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240705》 2024-07-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240704》 2024-07-04 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240703》 2024-07-03 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240702》 2024-07-02 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.88%、上证综指环比下降0.93%、深证成指环比下降1.54%、创业板指环比下降1.62%、上证50指数环比下降0.60%、中证1000指数环比下降2.43%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.65%、大盘价值环比上涨0.02%、中盘成长环比下降1.32%、中盘价值环比下降0.76%、小盘成长环比下降2.16%、小盘价值环比下降1.66%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为464.50亿元，环比减少24.46%；万得全A总成交额为5842.07亿元，环比增长1.21%；沪深两市主力净流出204.42亿元，北向资金净流出22.00亿元；十年国债收益率环比上升1.50bp至2.29%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 110.23元，环比昨日下降0.91%。其中偏股型转债的收盘价为169.76元，环比 上升1.28%；偏债型转债的收盘价为104.72元，环比下降0.78%；平衡型转债的收盘价为118.28元，环比下降0.55%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.58%，较昨日环比下降0.95pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比35.61%，较昨日上升6.25pct；收盘价在100元以下的个券有83只。价格中位数为109.84元，环比昨日下降0.99%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为20.84%，环比昨日下降0.65pct；整体加权平价为73.25元，环比昨日下降1.30%。偏股型转债溢价率为4.71%，环比下降0.74pct；偏债型转债溢价率为97.71%，环比上升1.09pct平衡型转债溢价率为18.57%，环比下降0.66pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计28个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为计算机（-3.40%）、传媒（-3.18%）、房地产（-2.98%）；仅两个行业逆势上涨，分别为公用事业（+0.87%）、银行（+0.48%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为汽车（-3.34%）、计算机（-2.06%）、国防军工（-1.80%）；汽车（-3.34%）、计算机（-2.06%）、国防军工 （-1.80%）、 (1)收盘价：大周期环比-1.20%、制造环比-1.81%、科技环比-1.71%、大消费环比-1.14%、大金融环比-0.48%。 (2)转股溢价率：大周期环比+2.0pct、制造环比+2.7pct、科技环比+2.5pct、大消费环比+2.9pct、大金融环比+2.2pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.12%、制造环比-3.08%、科技环比-3.00%、大消费环比-2.27%、大金融环比-1.20%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.4pct、制造环比-2.0pct、科技环比-2.1pct、大消费环比-1.4pct、大金融环比-0.56pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 385.35 -0.88 -1.32 -2.81 -1.39% 889033.WI 可转债等权 174.06 -1.31 -1.79 -3.64 -6.91% 8841324.WI 可转债指数 1313.97 -2.49 -4.46 -6.53 -21.28% 884257.WI 可转债预案 1158.70 -2.24 -4.30 -5.26 -22.01% 000001.SH 上证综指 2922.45 -0.93 -1.51 -4.14 -1.76% 399001.SZ 深证成指 8561.95 -1.54 -3.24 -8.33 -10.11% 399006.SZ 创业板指 1628.76 -1.62 -3.25 -10.53 -13.88% 000016.SH 上证50 2371.69 -0.60 -0.97 -3.90 1.96% 000852.SH 中证1000 4693.96 -2.43 -4.13 -8.52 -20.27% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2990.76 -0.80 -1.60 -5.47 -0.89% 801812.SI 中盘指数(申万) 3151.06 -1.37 -3.00 -7.29 -7.36% 801813.SI 小盘指数(申万) 3463.09 -2.31 -4.02 -8.83 -18.28% 399372.SZ 大盘成长 3471.18 -1.65 -2.70 -8.88 -9.20% 399373.SZ 大盘价值 7220.77 0.02 -0.17 -1.05 13.48% 399374.SZ 中盘成长 3196.01 -1.32 -2.59 -7.88 -12.10% 399375.SZ 中盘价值 4934.00 -0.76 -1.20 -5.66 6.70% 399376.SZ 小盘成长 3776.80 -2.16 -4.13 -11.03 -18.16% 399377.SZ 小盘价值 5860.32 -1.66 -2.13 -8.26 -2.94% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债464.50亿，A股5842.07亿图表410Y国债收益率：+1.50BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-204.42亿元图表6北向资金：-22.00亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.84%；-0.65pct 2023年以来4.60%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 21.20 21.10 21.00 20.90 20.80 20.70 20.60 20.50 20.40 20.30 20.20 112.00 20.50 111.50 111.00 110.50 110.00 109.50 109.00 108.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 108.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：109.84；-0.99% 2023年以来2.40%分位数 图表10整体加权平均平价：73.25；-1.30% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+1.76pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.09pct，偏股型-0.74pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/