华联期货生猪周报 交易咨询业务资格:证监许可【2011】1285号 猪价走势稳中偏强短期行情区间震荡 20240707 蒋琴 0769-22110802 从业资格号:F3027808交易咨询号:Z0014038 审核:段福林交易咨询号:Z0015600 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 产能 4 供给端 5 需求端 6 成本及利润 周度观点及策略 现货:月初养殖端出栏计划有限,部分养殖端缩量挺价,叠加二育等情绪支撑预,猪价震荡上行,市场挺价情绪支撑,价格重心小幅上移。据我的农产品网数据显示,全国生猪出栏均价在18.00元/公斤,较上周上涨0.36元/公斤,环比上涨2.04%,同比上涨29.78%,产区低价区报17.30元/公斤。 产能:据国家统计局数据统计,5月末全国能繁母猪存栏量3996万头,同比下降6.2%,较2022年12月末的阶段性高点减少394万头。产能去化持续,短线供应端利好愈发明显。2023年三季度猪病蔓延,局部地区如河南、山东产能受损较严重,尤其散户,加之价格低位震荡,长期亏损,造成现阶段部分区域空栏率较高,阶段性供应减少,部分体重猪源供应偏紧,因此持续不间断的二育不时的和屠宰企业抢夺猪源,推动行情大趋势向上。从新生仔猪数量看,2023年10月起新生仔猪数量开始减少,2024年3月止降回升,在此期间新生仔猪数量同比下降4.9%。结合6个月的育肥出栏周期和消费季节性转变,生猪供应宽松格局将逐步得到缓解,猪价重心中期上移预期浓厚。不过能繁母猪存栏虽同比下降,但仍高于3900万头正常保有量,处于产能调控绿色合理区域。同时,养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下,亦同比明显提升,且整体配种意愿、数量也未见明显下降,侧面反映猪价上行空间亦相对有限,今年高点暂看19~20元/公斤。需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重 调整、二育动态及冻品库存等因素。 展望:月初养殖端出栏计划有限,部分养殖端缩量挺价,叠加二育等情绪支撑预,全国猪价小幅反弹。需求端来看,夏季炎热,居民整体肉类消费热情不高,加之牛羊肉等替代品持续挤占鲜猪肉消费市场,需求仍无明显起色。不过当前屠企日度屠宰量处于近几年的新低水平,仅次于2020年的新冠疫情低需求时期,再跌空间亦或有限,故猪价下方存强支撑。不过需求短期难有改善,情绪短暂坚挺后或趋稳,猪价短期反弹空间亦相对有限。 单边:LH2409合约或延续区间窄幅震荡,下方支撑位参考17200,压力位参考18200。关注11合约下方17000支撑,可择机做多。 套利:9-11反套 产业链结构 小麦 玉米 产业链结构 豆粕 猪饲料 饲料厂 1、饲料 副产品 超市 冷鲜肉餐饮 自配 添加剂其他 育肥初期饲料 仔猪饲料 母猪饲料 育肥后期饲料 育肥中期饲料 种猪进口 种 种纯猪 猪种扩 场猪繁 自繁自养 二元小后备能繁 母猪母猪母猪仔猪 外购仔猪 规模猪贩子 企业 生猪 直销 散养户 定点屠宰 私宰 室温肉 猪肉 冻肉 餐饮肉制品 农贸市场 2、种猪繁育 外三元 内三元 土杂猪 进口冻肉 3、生猪育肥 期现市场 生猪期现货价格 图:大商所LH主力合约图:生猪现货价格走势河南(日)元/吨 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 月初养殖端出栏计划有限,部分养殖端缩量挺价,叠加二育等情绪支撑预,猪价震荡上行,市场挺价情绪支撑,价格重心小幅上移。据我的农产品网数据显示,全国生猪出栏均价在18.00元/公斤,较上周上涨0.36元/公斤,环比上涨2.04%,同比上涨29.78%,产区低价区报17.30元/公斤。 期现基差 图:DEC生猪:1-3价差图:DEC生猪:3-5价差 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:DEC生猪:5-9价差图:DEC生猪:9-11价差 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:肥猪市场价河南(日)元/公斤图:标猪市场价河南(日)元/公斤 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 传统高温淡季,需求持续低迷,肥猪价格跟随标猪价格小幅下跌。肥猪价格无持续上涨空间。淡季影响下,标猪价格高位承压,肥猪价格跟随调整但交易偏少,调整幅度小于标猪标肥价差缩小。 图:标肥价差河南(日)图:毛白价差全国(日) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 全国标肥价差均价在0.05元/公斤,较上周收窄0.02元/公斤,标肥价差窄幅调整。标猪价格上涨,肥猪价格窄幅波动,北方进入高温天气,调运减少,标肥无价差,肥猪价格无持续上涨利好或仍有下跌空间,预计下周标猪价格仍高于肥猪价格。 图:仔猪价格(7kg,元/头)图:二元母猪价格(元/头) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标,仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。当前生猪价格区间涨跌,下游接货情绪不高,养户补栏积极性有限,仔猪价格高位回落、跌势明显,行情仍有下调空间,短期仔猪价格偏弱调整为主。 图:淘汰母猪价格(元/千克)图:白条肉价格(元/千克) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 本周淘汰母猪均价12.80元/公斤,较上周上涨0.22元/公斤,环比上涨1.75%,同比上涨29.55%。本周淘汰母猪价格在商品猪价格走强的过程中也随之偏强调整。目前养殖场利润较为可观,主动淘汰意愿一般,淘汰母猪供应市场整体偏紧,其价格主要受商品猪价格波动调整。预计下周淘汰母猪价格或维持偏 强运行。 产能 图:能繁母猪存栏量中国农业部(万头)图:能繁母猪存栏量环比变化中国农业部 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据统计,据国家统计局数据统计,5月末全国能繁母猪存栏量3996万头,同比下降6.2%,较2022年12月末的阶段性高点减少394万头。产能去化持续,短线供应端利好愈发明显。不过能繁母猪存栏虽同比下降,但仍高于3900万头正常保有量,处于产能调控绿色合理区域。同时,养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下,亦同比明显提升,且整体配种意愿、数量也未见明显下降,侧面反映猪价上行空间亦相对有限,今年高点暂看18~19元/公斤。 图:能繁母猪存栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:能繁母猪存栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,6月份能繁母猪存栏量为489.29万头,环比涨0.35%,同比降3.43%。6月份国内生猪价格先涨后降,但整体均价拉升明显。养殖端盈利空间扩大,产能主动调减产能意愿偏弱。北方区域随前期产能优化,怀孕母猪产能陆续兑现,能繁母猪存栏量环比小幅回升。但从上游产能变化来看,随近年来行业规模化程度提高及疫病防控能力增强,南方产能月内暂影响相对有限。下月来看,前期补栏怀孕母猪产能或仍有兑现,但南方降雨及高温高湿天气影响持续,对南方疫病防控带来一定难度,7月份各大区或多呈南降北增趋势,整体能繁母猪存栏量或变化幅度不大。 图:能繁母猪淘汰量钢联样本统计(头)--综合养殖场(+中小散)图:能繁母猪淘汰量钢联样本统计(头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,其中123家规模养殖场6月份能繁母猪淘汰量为100057.00头,环比涨幅0.41%;85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为8882.00头,环比上调7.18%。月内生猪养殖利润支撑上游产能持续优化更替,但随南方持续强降雨及高温高湿天气影响,西南疫情持续发酵,华南猪瘟疫病开始零星抬头,部分区域恐慌情绪有所增加,市场认卖度提高,上游产能被动淘汰增加带动6月份能繁母猪去化一定程度增加。 7月份来看,高温、高湿及南方强降雨天气影响仍在,预计能繁母猪淘汰量或易涨难降。 能繁母猪存栏存栏占比(钢联统计) 图:二元能繁母猪存栏占比图:三元能繁母猪存栏存栏占比 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 图:商品猪存栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:商品猪存栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,6月123家规模场商品猪存栏量为3384.09万头,环比上涨0.41%,同比减少0.41%。85家中小散样本企业6月份存栏量为135.71万头,环比上涨1.59%,同比上涨2.35%。2023年7月仍有惯性投苗补栏。对应6月生猪供给增加,且5月份看涨预期下,养殖端有压栏操作,出栏节奏减缓,亦不乏散养户二育及仔猪和母猪投苗,故商品猪存栏量环比增量。价格走强,看涨预期仍存,养殖端适当压栏,加之二次育肥。综上,初步判断7月商品猪存栏或环比微增。 图:商品猪出栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:商品猪出栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,6月123家规模场商品猪出栏量为871.23万头,环比减少7.65%,同比增加6.8%。85家中小散样本企业6月份出栏量为30.98万头,环比增加9.76%,同比上涨20.39%。6月前期二次育肥猪源出栏有所增量。且价格走低后部分散户有所抛售,加之南方局地非瘟,有小范围集中处理情况,因此整体出栏增加。6月规模企业计划完成一般,且高温淡季,大猪需求减弱,养殖端压栏情况或减少,因此综合预计7月份出栏量环比仍或继续增加。 2024年6月7-49公斤小猪存栏占比34.72%,50-89公斤体重段生猪存栏占比30.00%,90-140公斤体重段生猪存栏占比34.41%,140公斤以上大猪存栏占比 0.87%,环比分别为-0.22%、-0.13%、0.44%、-0.09%。7-49公斤存栏环比下降,主要原因是散户及规模企业仔猪补栏减少,散户仔猪补栏6个月后出栏在下一年1月份,对一月份的猪价预期较低。140公斤以上大猪存栏量下跌。主要原因是天气炎热叠加大猪价格下跌,散户大体重猪源基本出清,大猪存栏量下降。90-140KG存栏量上升主要是规模场和散户看好7月份8月份的猪价,有不同程度的压栏及二育进场的操作。 图:样本企业商品猪出栏均重-全国平均(千克)图:样本企业商品猪出栏均重-河南(千克) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 全国外三元生猪出栏均重为123.73公斤,较上周降0.25公斤,环比降幅0.20%,同比涨2.37%。随前期南方强降雨影响,部分区域仍存恐慌出栏情绪,市场认卖度有所增加;其次夏季气温不断升高,生猪增重速度放慢,随前期北方冬季疫病影响,6月市场进入阶段性供应收紧状态,市场大猪供应减少,国内生猪出栏体重微降调整。下周来看,规模场生猪出栏体重难有回升,加之南方降雨疫病影响仍在,预计下周生猪出栏均重或易降难涨。 需求端 图:农业部统计的屠宰量(万头)月度图:钢联样本企业屠宰量(头)日度 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 就右图中宰量表现来看,当前屠企日度屠宰量处于近几年的新低水平,