生猪周报：市场情绪坚挺 猪价稳中偏强运行

华联期货生猪周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 市场情绪坚挺猪价稳中偏强运行 20240811 蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 基本面观点 现货：猪价延续震荡攀升态势，市场挺价情绪支撑，周度重心走势坚挺。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价在20.24元/公斤，较上周上涨0.90元/公斤，环比上涨4.65%，同比上涨16.86%。供应阶段性断档预期兑现。同时南方部分区域生猪流通性欠佳 ，短期供应暂无明显增量预期，市场挺价态度坚决，集团场控量挺价能力较强，全国猪价涨势延续。 产能：据国家统计局数据统计，2024年二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。其中，能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看，自2023年以来能繁母猪持续去化至2024年4月，2024年5月首次环比转正，2024年6月为连续第二个月增加。由于今年上半年生猪现货价格及仔猪价格表现强势，产业链出现利润，产能开始恢复。从新生仔猪数量看，2023年10月起新生仔猪数量开始减少，2024年3月止降回升，在此期间新生仔猪数量同比下降4.9%。结合6个月的育肥出栏周期和消费季节性转变，生猪供应宽松格局将逐步得到缓解，猪价四季度重心上移预期浓厚。能繁母猪存栏虽同比下降，但仍高于3900万头正常保有量，处于产能调控绿色合理区域。同时，养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下，亦同比明显提升，且整体配种意愿、数量也未见明显下降，侧面反映猪价上行空间亦相对有限。需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及 冻品库存等因素。 策略观点与展望 展望：供应阶段性断档预期兑现，同时南方部分区域生猪流通性欠佳，短期供应暂无明显增量预期，市场挺价态度坚决，集团场控量挺价能力较强，全国猪价涨势延续。需求端来看，夏季炎热，居民整体肉类消费热情不高，加之牛羊肉等替代品价格下滑持续挤占鲜猪肉消费市场，需求仍无明显起色。不过当前屠企日度屠宰量处于近几年的新低水平，仅次于2020年的新冠疫情低需求时期，再跌空间亦或有限，故猪价下方存强支撑。长期来看，本轮能繁产能去化已接近尾声，产能去化逻辑演绎后，下一阶段开始关注产能逐渐恢复对远月合约影响。 单边：短期肥标价差扩大支撑行情，但涨价后抑制需求，猪价继续大涨空间亦有限。LH2411合约多空分歧较大，或延续区间宽幅震荡，下方支撑位参考17500，压力位参考18800。 套利：观望 产业链结构 猪肉 种猪扩繁 私宰 进口冻肉 农贸市 场 冻肉 直销 肉制品 2、种猪繁育 纯种猪 种猪场 玉米 产业链结构 1、饲料 饲料厂 小麦 副产品 超市 自繁 自养 外购仔猪 外三元 土杂猪 3、生猪育肥 内三元 散养户 仔猪 后备母猪 二元小母猪 能繁 母猪 生猪 规模 企业 室温肉 餐饮 其他 餐饮 冷鲜肉 自配 豆粕 猪饲料 添加剂 母猪饲料 仔猪饲料 育肥初期饲料 育肥中期饲料 育肥后期饲料 种猪进口 猪贩子 定点屠宰 期现市场 生猪期现货价格 图：大商所LH主力合约图：生猪现货价格走势河南（日）元/吨 35000 2024年度2023年度2022年度2021年度2024年度2023年度2022年度2021年度 40000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-1011-0912-09 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-1011-0912-09 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 猪价延续震荡攀升态势，市场挺价情绪支撑，周度重心走势坚挺。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价在20.24元/公斤，较上周上涨0.90元 /公斤，环比上涨4.65%，同比上涨16.86%。供应阶段性断档预期兑现。同时南方部分区域生猪流通性欠佳，短期供应暂无明显增量预期，市场挺价态度坚决，集团场控量挺价能力较强，全国猪价涨势延续。 期现基差 猪：期现价差：河南（日） 2024年度2023年度2022年度2021年度 15000元/吨 10000元/吨 5000元/吨 0元/吨 01-0201-2502-1803-1204-0404-2805-2406-1607-0908-0108-2409-1610-1611-0812-0112-24 -5000元/吨 -10000元/吨 期货价差 图：DEC生猪：1-3价差图：DEC生猪：3-5价差 01-0201-2602-2103-1604-1005-0705-3106-2407-1808-1109-0409-2810-2911-2212-16 10000元/吨 8000元/吨 6000元/吨 4000元/吨 2000元/吨 DCE生猪：1-3价差 2024年度2023年度2022年度 7000元/吨 6000元/吨 5000元/吨 4000元/吨 3000元/吨 2000元/吨 1000元/吨 0元/吨 DCE生猪：3-5价差 2024年度2023年度2022年度 0元/吨 -2000元/吨 -4000元/吨 01-0201-2902-2703-2504-2205-2206-1807-1508-1109-0710-1111-0712-04 -1000元/吨 -2000元/吨 -3000元/吨 -4000元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 图：DEC生猪：5-9价差图：DEC生猪：9-11价差 DCE生猪：9-11价差 2024年度2023年度2022年度 01-0201-3002-2803-2704-2505-2606-2307-2108-1809-1510-2011-1712-15 6000元/吨 4000元/吨 2000元/吨 0元/吨 -2000元/吨 -4000元/吨 -6000元/吨 -8000元/吨 -10000元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 图：肥猪市场价河南（日）元/公斤图：标猪市场价河南（日）元/公斤 2024年2023年2022年2021年 3530 2024年2023年2022年2021年 30 25 25 20 20 15 15 1010 55 0 01-0201-2502-1803-1204-0404-2805-2406-1607-0908-0108-2409-1610-1511-0711-30 0 01-0201-2602-2003-1504-0905-0605-3006-2307-1708-1009-0309-2710-2711-20 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 养殖端压栏情绪较浓，肥猪价格坚挺，标猪价格跟涨，预计标肥价差继续拉大。 标肥、毛白价差 图：标肥价差河南（日）图：毛白价差全国（日） 生猪标肥：价差：河南（日） 毛白：价差：中国（日） 1元/千克 1元/千克 2024年度2023年度2022年度 7元/千克 6元/千克 2024年度2023年度 0元/千克 -1元/千克 -1元/千克 5元/千克 4元/千克 3元/千克 2元/千克 -2元/千克 1元/千克 -2元/千克 01-0201-2902-2603-2404-2105-2106-1707-1408-1009-0610-0911-0512-02 0元/千克 01-0101-2802-2403-2204-1805-1506-1107-0808-0408-3109-2710-2411-2012-17 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周全国标肥猪价差均价在-0.40元/公斤，较上周拉大0.04元/公斤，标肥价差窄幅拉大趋势。本周标猪价格震荡上行，肥猪外调增多，价格微涨。 肥猪价格仍高于标猪价格。首要原因猪价处于上行通道，散户出栏不积极，压栏等价居多。其次，市场看涨预期较强，叠加饲料原材料价格下滑造成养 殖成本下移，增加了养殖化的压栏时间。预计下周标肥价差继续拉大。 仔猪&二元母猪价格 图：仔猪价格（7kg，元/头）图：二元母猪价格（元/头） 2024年2023年2022年2021年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标，仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。本周全国7公斤断奶仔猪均价为506.19元/头，较上周价格稳定，环比持平，同比上涨44.63%。周内7公斤断奶仔猪报价大体持稳，市场主流价为460-560元/头。近期生猪行情偏强运行，不过养户补栏仔猪积极性有限，且部分企业外销量缩减，多为自主饲养，仔猪报价暂稳盘整，预计短期仔猪行情窄幅震荡调整。 淘汰母猪价格 图：淘汰母猪价格（元/千克）图：白条肉价格（元/千克） 2024年度2023年度2022年度2021年度 25 20 15 10 5 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 01-01 01-11 01-21 01-31 02-10 02-20 03-01 03-11 03-21 03-31 04-10 04-20 04-30 05-10 05-20 05-30 06-09 06-19 06-29 07-09 07-19 07-29 08-08 08-18 08-28 09-07 09-17 09-27 10-07 10-17 10-27 11-06 11-16 11-26 12-06 12-16 12-26 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周淘汰母猪均价14.38元/公斤，较上周上涨0.37元/公斤，环比上涨2.64%，同比上涨18.06%。本周商品猪价格持续走高，养殖场淘汰意愿弱，属于正常轮换淘汰为主，致使其价格走强。目前市场上多胎淘汰母猪价格多跟随商品猪正品价格的7-7.5折进行竞价销售，其价格受商品猪价格波动而调 产能 能繁母猪存栏量（中国农业部） 图：能繁母猪存栏量中国农业部（万头）图：能繁母猪存栏量环比变化中国农业部 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据统计，2024年二季度末，全国生猪存栏4