聚酯减产执行尚未到位，下方依靠成本支撑

聚酯减产执行尚未到位，下方依靠成本支撑 20240708 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 周内PX先涨后跌。因美国夏季需求高峰预期逐步兑现、美原油库存减少等利多因素影响，国际油价震荡走高，PX冲高至8700。但海内外装置负荷恢复迅速，开工水平已超过Q1，周末价格随即回落。高位开工下供应非常宽松，场内博弈氛围增强，8500-8600的底部较为稳固。 周内PTA冲高回落。市场认为7月上旬依然去库存，另外本周后期部分港口货源供应趋紧，加之买盘积极，PTA现货基差宽幅走强，提振PTA行情。桐乡主流工厂减产实施后，涤纶长丝产能缩减，推动大厂报价坚挺，不过聚酯开工周内下滑0.8%，尚未达到减产的目标，负荷相对稳定。综合来看，PTA短期依旧跟随成本走势，装置重启和聚酯减产皆为利空。 后市预测 •原油方面：油价没有明确消息带来指引，美国进入进入飓风季，墨西哥湾地区存在部分扰动。PX方面：福海创恢复正常生产，台塑化学2#72万吨装置存在停车检修预期，亚洲整体供应变化较小。PTA方面：周内预计有两套装置重启，需关注PTA货源到港情况。聚酯方面：减产计划尚未执行到位，关注后续进展。 •综合来看，PTA震荡偏弱，运行区间5850-6050元/吨；PX跟随成本，运行区间8550-8750元/吨。 •策略推荐：未入场者保持观望。 二、盘面情况 突破8700后立即回落，周内成交量31.71万手 手 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 8900 8800 8700 8600 8500 8400 8300 8200 8100 8000 PX主力合约07月05日的收盘价为8582元/吨，较06月28日的收盘价8654元/吨下跌75元/吨，整体变化幅度为- 0.74%。 07月05日结算价为8626元/吨，较06月28日结算价为8644元/吨下跌18元/吨，整 2024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-04 体变化幅度为-0.02%。 多空博弈氛围增强商谈小幅波动 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 07.01-07.05： 主力合约基差均值为-264元/吨；对二甲苯国内现货均价为8398.40元/吨，上涨44.20元/吨，变动幅度为0.53%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-07 2024-06 2024-05 石脑油（美元/吨） 719 681 674 PXCFR中国（美元/吨） 1042 1038 1020 中石化PX合约结算价 8900（挂牌价） 8670（结算价） 8490（结算价） 利多因素共振，PTA行情上涨 6,100 6,050 6,000 5,950 5,900 5,850 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 PTA期货行情 3.E+06 元/吨 持仓量 结算价(左轴) 成交量 手 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约07月05日的收盘价为5972元/吨，较06月28日的收盘价5998元/吨下跌26元/吨，整体变化幅度为-0.43%。 07月05日的结算价为5996元 /吨，较06月28日的结算价5990元/吨上涨6元/吨，整体变化幅度为0.10%。 部分港口货源供应趋紧，现货基差宽幅走强 6,500 6,400 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 5,500 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨 元/吨 150 100 50 0 -50 -100 07.01-07.05，主力合约基差均值为45.8元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为792.6美元 /吨，上涨10.0美元/吨，变动幅度1.28%。 华东市场PTA现货价格本周均价为6055.6元/吨，上涨73.8元/吨，变动幅度为1.23%。 成交基差参考期货2409升水27元/吨，走弱15元/吨。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 负荷6成附近 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15日- 900 4月24日停车，负荷85%；3#250万吨/年装置5月15日-5月25停车，负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85% 华东 中金石化 160 负荷7成，4月16日-6月11日停车检修 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修，目前负荷8成 金陵石化 60 负荷8成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 负荷9成运行 东营威联 200 100万吨装置近满负荷运行；二期100万吨装置近满负荷，5月11日-6月15日停车检修 恒力石化 500 250万吨装置5月24日-6月5日去瓶颈，产能扩增至260万吨，现满负荷运行；250万吨装置于4月16日-4月27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，现满负荷运行 华北 青岛丽东 100 负荷5成运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修，现负荷80% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷8成偏上 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 负荷8成运行 福海创 160 80万吨装置负荷7成运行，80万吨装置5月20日停车，目前处于开车阶段 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 负荷9成运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 60-70% 60-70%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月底停车，6月11日左右重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90%，5月9日意外停车，5月20日重启 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 60-70% 60-70%，5月30日前道装置起火，PX降负运行，恢复待定 越南 NSRP 70 60-70% 60-70%，负荷波动 韩国 GSCaltex 135 50-60% 50-60%，一条55万吨装置2月25日左右停车，6月 初重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启；另外一条40万4月下停车，计划7月20日附近重启 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 70-80% 75-85%，4月降负荷 韩国 HanwhaTotal 190 90-100% 90-100%，77万吨装置4月底检修55天左右，6月20日重启 韩国 SKGC 80 65-75% 65-75%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，6月25日附近重启 韩国 SKGC 130 80-85% 80-85% 韩国 SKGC/JX 100 65-75% 65-75% 地区企业总产能2024062820240705 亚洲其它PX装置变动情况 中国台湾 FCFC 197 90-100% 90-100%，一条72万吨装置计划下周初检修45天左右 日本 IdemitsuKosan 88 40-50% 65-75%，40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右，7月4日逐步重启 日本 Eneos 280 50-60% 50-60%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置5月上已经停车检修，预计7月重启 印度 IndianOilCorp 36 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 440 65-75% 65-75% 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75% 沙特 SABIC 45 0 0，预计长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 0 0，5月中左右停车，5月下旬重启，6月初再度意外停车 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 地区企业总产能2024062820240705 负荷回升迅速，已超越Q1最高水平 07.01-07.05：86.62% 06.24-06.28：84.79% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 恒力大连250万吨PTA装置检修，海南逸盛200万吨装置恢复正常，蓬威90万吨PTA装置已出优等品 •宁波台化：150万吨装置5月23日停车，原计划6月底重启，现推迟至7月底。 •蓬威石化：90万吨PTA装置2023年9月12日停车，2024年6月中旬重启调试，目前负荷6成。 •恒力大连：4#250万吨装置计划6月29日开始停车检修，重启时间待定 •独山能源：220万吨装置（设计产能，实际250万吨）6月27日开始检修，7月5日开始重启。 •中泰石化：120万吨装置6月20日停车，计划7月初重启。 装置虽然重启，但开工水平没有显著提升 06.28-07.04：76.61% 06.21-06.27：76.52% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 国际油价连续四周上涨，然而交易商在数月高点获利回吐 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 聚酯原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 日本:CFR现货价(中间价):石脑油 中纤价格指数:间二甲苯 中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯 WTI原油07月05日期货结算价83.16美元/桶，较06月28日上涨1.62美元/桶 布伦特原油07月05日期货结算价86.54美元/桶，较06月28