1H24业绩大幅增长，新产品有望持续放量

其d阿 2024年7月8日朱吉翔 C0044@capitalcom.tw 目标价(元)72 公司基本资讯 产业别 电子 A股价(2024/7/5) 57.31 上证指数(2024/7/5) 2949.93 股价12个月高/低 62.56/41.96 总发行股数(百万) 1141.46 A股数(百万) 1141.46 A市值(亿元) 654.17 主要股东 中国电子投资控股有限公司 (06.15%) 每股净值(元) 8.94 股价/账面净值 6.41 一个月三个月一年股价涨跌(%)11.922.3-7.5 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 产品组合互联类芯片96% 津逮服务器平台4% 澜起科技(688008.SH)Buy买进 1H24业绩大幅增长，新产品有望持续放量结论与建议： 1H24公司营收增长8成，净利润增长超6倍，并且多款新品出货量持续增加，反应目前内存行业景气持续提升以及公司产品结构不断的升级。 展望未来，伴随DDR5渗透率持续快速提升、公司新产品的放量，其业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2026年PE25倍,维持买进建议。 2Q24业绩延续高速增长态势，营收创新高：公司发布业绩预告，公司预计1H24实现营收16.7亿元、YOY增长79.49%，实现净利润5.8-6.2亿元、YOY增613%-662%，实现扣非后净利润5.4-5.7亿元、YOY增139-147 倍。其中，互连类晶片实现营收15.28亿元、津逮伺服器平台实现营收 1.30亿元。分季度来看，2Q24公司实现营收9.28亿元、YOY增82.6%、QOQ增25.8%，创历史新高，实现净利润3.6-4亿元、YOY增4.8-5.4倍，QOQ增61%-79%，扣非后净利润3.2-3.5亿元、YOY增89-97倍，QOQ增44%~57%。 AI相关需求增长，新产品出货节奏进一步加快：得益于AI领域需求的 增长，公司三款芯片产品出货明显提速，2Q24PCIeRetimer晶片（时钟恢复，应用于高性能PCIe互连）出货量约30万颗（1Q24为15万颗），环比翻倍；MRCD/MDB（高带宽内存模组缓冲，应用于HPC服务器）营收超5000万元（1Q24超2000万），增长明显；CKD晶片（高速时钟驱动，应用于AIPC）开始规模出货（2024年4月试产），实现营收超1000万元。 机构投资者占流通A股比例基金 19.7% 7%、19%和20%，预计公司2024-26年实现净利润14.5亿元、19.2亿元 一般法人 25.8% 和23.8亿元，YOY分别增长222%、32%和24%，EPS分别为1.27元、1.68元和2.09元，目前股价对应24-26年PE分别为45倍、34倍和25倍， 盈利预测：鉴于公司新产品出货持续加快，我们上调24-25年盈利预测 股价相对大盘走势 给与买进的评级。 风险提示：内存市场需求不及预期。 .............................................................接续下页.......................................................................... 年度截止12月31日 2022 2023 2024F 2025F 2026F 纯利(Netprofit) RMB百万元 1299 451 1452 1918 2384 同比增减 ％ -44.40 -65.30 222.10 32.07 24.27 每股盈余(EPS) RMB元 1.14 0.40 1.27 1.68 2.09 同比增减 ％ -44.40 -65.30 222.10 32.07 24.27 市盈率(P/E) X 50.34 145.08 45.04 34.10 24.75 股利(DPS) RMB元 0.30 0.30 0.30 0.30 0.30 股息率(Yield) ％ 0.52 0.52 0.52 0.52 0.70 评等定义 【投资评等说明】 强力买进（StrongBuy）潜在上涨空间≥35% 买进（Buy）15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy）5%≤潜在上涨空间<15% 无法由基本面给予投资评等 中立（Neutral） 预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 营业收入 3672 2286 4339 5827 7163 经营成本 1967 939 1790 2380 3007 营业税金及附加 6 6 16 22 27 销售费用 86 90 165 221 256 管理费用 202 173 273 350 423 财务费用 -81 -180 -137 -117 -143 资产减值损失 0 0 0 0 0 投资收益 375 91 160 150 150 营业利润 1415 472 1581 2110 2593 营业外收入 0 0 0 0 0 营业外支出 1 1 2 2 2 利润总额 1414 472 1579 2108 2591 所得税 114 21 126 190 207 少数股东损益 0 0 0 0 0 归属于母公司所有者的净利润 1299 451 1452 1918 2384 附二：合幷资产负债表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 货币资金 5870 5744 5928 6442 6920 应收账款 322 294 330 369 413 存货 738 482 492 590 679 流动资产合计 8636 8296 8711 9669 10829 长期股权投资 64 71 74 78 82 固定资产 521 612 826 1115 1505 在建工程 62 227 295 383 498 非流动资产合计 2050 2401 2978 3514 4181 资产总计 10686 10698 11689 13183 15011 流动负债合计 639 391 724 1339 2477 非流动负债合计 119 100 170 288 490 负债合计 759 491 147 36 -126 少数股东权益 15 15 15 15 15 股东权益合计 9912 10191 11542 13147 15137 负债及股东权益合计 10686 10698 11689 13183 15011 附三：合幷现金流量表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 经营活动产生的现金流量净额 689 731 1047 1472 1797 投资活动产生的现金流量净额 63 -574 -582 -734 -986 筹资活动产生的现金流量净额 -270 -372 -281 -224 -333 现金及现金等价物净增加额 750 -168 184 514 478 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。