能化产业周报：宏观走弱，关注系统性风险

长江期货能化产业周报： —宏观走弱关注系统性风险 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 联系人：张英执业编号：F03105021 2024-07-08 01 能化品种核心观点总结 02 03 目录纯碱:再次洗盘橡胶:急转直下 04 05 尿素：低库存支撑下部空间宽幅震荡运行甲醇：上涨需新驱动区间震荡为主 06 烧碱：检修存支撑短期偏震荡 076 PVC：检修环比增多关注宏观预期 01 能化品种核心观点总结 01纯碱:再次洗盘 □走势回顾：本周纯碱主力合约SA2409上涨1.24%，连续下跌5周后终于上涨，但周中大幅冲高回落，洗盘明显，上涨难以一帆风顺。 □后市展望：基本面未能支撑价格，宏观近期在股市大幅下挫带动下偏悲观。不过9-1价差开始走强，单边不易把握，持有套利为主。 □操作建议：持有9-1正套。 纯碱主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02橡胶:急转直下 □走势回顾：本周橡胶主力合约ru2409下跌2.51%，坚持了一个月零5天的14800-15000 支撑毫无抵抗地流畅下破。 □后市展望：宏观经济低迷，下游需求预期走差，加之上游原料价跟进下跌，资本对橡胶的多头兴趣变淡，重要支撑下破后不再轻易做多。 □操作建议：观望。 橡胶主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 03尿素：低库存支撑下部空间宽幅震荡运行 1市场变化：本周尿素期货主力合约盘整运行，周中拉涨后回落。7月5日UR2409合约收盘价2136元/吨，较上周下调5元/吨。小颗粒尿素现货市场先跌后涨，整体价格较上周小幅下降，河南市场日均价2289元/吨，较上周下跌19元/吨，山东市场日均价2308元/吨，较上周下跌42元/吨。 2基本面变化：供应端中国尿素开工负荷率80.21%，较上周提升1.88个百分点，其中气头企业开工负荷率74.42%，较上周基本持平，尿素日均产量17.89万吨。成本端无烟煤市场承压运行。需求端苏皖及东北地区追肥需求随天气跟进，复合肥企业产能运行率28.04%，较上周降低5.73个百分点。复合肥库存52.68万吨，较上周增加2.33万吨。复合肥开工率进一步降低，复合肥出货转弱，库存持续累库。工业需求三聚氰胺开工维稳。库存端尿素企业库存17万吨，较上周减少2.7万吨，港口库存13.2万吨，较上周减少0.4万吨。主要运行逻辑：尿素开工小幅提升，日均产量接近18万吨，农业追肥需求随天气持续，复合肥处于过渡期开工率持续下降，对尿素需求支撑减弱。由于库存整体还是相对低位，未出现累库现象，下方空间未打开，预计宽幅震荡运行，09合约区间参考2060-2190。 3重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 04甲醇：上涨需新驱动区间震荡为主 1市场变化：甲醇本周价格先强后弱，MA2409合约7月5日收盘价2540元/吨，较上周下跌13元/吨，跌幅0.51%。现货方面，江苏太仓甲醇市场先涨后跌，均价2542元/吨，较上周下跌15元/吨，跌幅0.59%。 2基本面变化：供应端甲醇装置产能利用率79.69%，较上周降低1.1个百分点，周度产量166.87万吨，较上周减少2.3万吨，甲醇供应进一步缩减。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌7.40元/吨至721元/吨，西南天然气价格较上周持平稳至2.16元/立方。需求端本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率62.72%，环比上周降低4.34个百分点。宁夏主流企业3期装置计划内检修，恒有能源装置停车，导致国内烯烃行业开工继续降低。冰醋酸、MTBE、二甲醚、甲醛等其他传统需求目前多数产品处于淡季，下游终端需求有限。库存端甲醇样本企业库存量35.78万吨，环比上周减少2.36万吨，减幅5.91%，甲醇内地供应缩减，库存连续两周去库。港口库存量88.75万吨，较上周增加9.72万吨，增幅12.3%。主要运行逻辑：甲醇国内供应减少，抵港货源增加。需求方面甲醇制烯烃装置停车，整体甲醇制烯烃开工率偏低支撑有限，叠加传统需求无亮点，企业库存与港口库存表现分化，短期持续上涨动力不足，预计价格震荡运行，09合约运行区间参考2450-2600。 3重点关注：国际原油价格、地缘局势、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工。 05烧碱：检修存支撑短期偏震荡 本周回顾：截止周五，主力SH2409涨0.52%收于2725，山东32%液碱800（+20）元/吨，折百2500（+62）元/吨。 基本面情况： 1.上游：山东地区原盐保持315元/吨，山东液氯主流价250元／吨。。截至7月4日，山东氯碱企业周平均毛利在420元/吨，周环比+95元/吨，环比+29.23%。周内山东液碱价格上涨，同时液氯价格上行，故周内氯碱利润呈现上行趋势。 2.供应：7月中旬检修将再增多，关注渤化开车情况。截至7月4日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为82.8%（-1.4个百分点），周损失量16.13万吨（+9.73%），周产量78万吨（-2.5%)。 3.需求：氧化铝需求平稳，非铝需求淡季偏弱。截止7月4日，氧化铝开工率83%（0），阔叶浆开工率89.14%（-5.93%），粘胶短纤周度产能利用率84.95%（+0.57%）；江浙印染样本综合开机率为67.44%（0）。非铝需求整体仍处于淡季。氧化铝方面，河南和山西地区获得复产资格的矿山数量增加，但短期国产矿产量增加有限，进口矿进补较多耗碱低，氧化铝企业复产和密集检修并存，对烧碱需求有限。 4.库存：库存中性水平。截至20240704，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存37.50万吨(湿吨)，环比+6.05%，同比-5.02%。 后市展望：7月中旬检修将再增多，非铝需求淡季提振有限，氧化铝需求仍受限于矿石不足，烧碱库存暂时压力不大。成本侧，关注需求旺季煤炭走势，高温液氯淡季等对烧碱提振。09盘面依旧维持较高升水，但现货存边际改善，距离交割月较远，09短期下跌空间收窄，暂关注2650一线支撑，上方关注2800压力。 操作建议：09宽幅震荡，关注2650-2800区间，区间操作。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 06PVC：检修环比增多关注宏观预期 本周回顾：截止周五主力V2409跌0.66%收于6013，常州市场价5730（-10）元/吨。 基本面情况： 1.成本：目前兰炭中料980元/吨，乌海电石2490元/吨，乙烯840美元/吨。截止7月5日，国内样本电石法生产企业平均毛利在321元/吨，环比增加146元/吨，同比增加411元/吨。乙烯法生产企业平均毛利在-88元/吨，环比减少20元/吨，同比减少245元/吨。 2.供应：下周检修环比增多。截至7月4日，PVC周度产能利用率在76.22%，环比减少3.51%，同比增加3.39%；周检修损失13.81 万吨，环比上周下降17.30%，同比下降6.71%；周PVC产量初步统计在44.27万吨，环比下降3.79%，同比增加2.50%。 3.内需：内需淡季，地产持续拖累。截止7月5日，本周下游制品企业开工率在53.23%，环比减少0.09%，同比增加8.83%。型材开机 率46.94%，环比减少0.35%，同比增加9.44%；管材开机率49.38%，环比持平，同比增加4.19%。 4.出口：印度面临消费淡季，散货船走货较好，出口仍有托底支撑。截至7月4日，当周PVC生产企业样本出口签单环比下降17%在1.56万吨，同比减少63%，出口待交付同比减少46%在7.34万吨，交付量减缓至1.5万吨。印度政府BIS部门将于7月11日召开会议，讨论PVC树脂的BIS实施问题。 5.库存：高库存持续压制。截至7月4日，国内PVC第三方库存在60.69万吨，环比增加0.23%，同比增加26.37%；全样本生产企业库 存环比减少1.43%，在34.01万吨；32家样本企业预售量在63.39万吨，环比减少0.58%，同比增加5.76%。 后市展望：需求淡季难有明显改善，库存高企持续压制，但7月检修增多，出口托底支撑，下方空间收窄，关注7月政治局会议前预期炒作。 操作建议：不建议追空，卖虚值看跌期权。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02 纯碱:再次洗盘 01核心观点 □走势回顾：本周纯碱主力合约SA2409上涨1.24%，连续下跌5周后终于上涨，但周中大幅冲高回落，洗盘明显，上涨难以一帆风顺。 □后市展望：基本面未能支撑价格，宏观近期在股市大幅下挫带动下偏悲观。不过9-1价差开始走强，单边不易把握，持有套利为主。 □操作建议：持有9-1正套。 纯碱主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02纯碱开工率 □本周纯碱综合产能利用率84.77%，上周87.54%，环比下跌2.77百分点。其中氨碱产能利用率80.66%，环比下跌4.58个百分点，联产产能利用率90.69%，环比下跌0.20个百分点。14家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率84.97%，环比下跌3.89个百分点。 资料来源：隆众资讯，长江期货 03纯碱产量 □本周纯碱产量70.67万吨，环比减少2.3万吨，跌幅3.16%。轻质碱产量28.97万吨，环比减少1.30万吨。重质碱产量41.69万吨，环比减少1万吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 04库存 □截止2024年7月4日，国内纯碱厂家总库存98.36万吨，较上周四增加1.77万吨，涨幅1.83%。其中，轻质纯碱58.33万吨，环比增加2.39万吨，重质纯碱40.03万吨，环比减少0.62万吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 05利润 □截止2024年7月4日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为609.10元/吨，环比下跌 72.50元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润335.11元/吨，环比下跌100.34元/吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 06套利 □跨期套利方面，9-1周收盘价差77，走强36，正套开始往有利方向运行，但力度有限，反 复性强。 纯碱9-1价差周线纯碱9-1价差日线 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 07技术分析 □SA9月合约自从跌破2180支撑之后，走势比较一般，在2050-2180新震荡区间震荡，整 体偏弱。 纯碱9月合约周线纯碱9月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货 03 橡胶:急转直下 01核心观点 □走势回顾：本周橡胶主力合约ru2409下跌2.51%，坚持了一个月零5天的14800-15000 支撑毫无抵抗地流畅下破。 □后市展望：宏观经济低迷，下游需求预期走差，加之上游原料价跟进下跌，资本对橡胶的多头兴趣变淡，重要支撑下破后不再轻易做多。 □操作建议：观望。 橡胶主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02原料价格 □截止到7月4日，泰国胶水价格67泰铢/公斤，折合人民币13357元/吨，较上周下跌4.90%，同比去年上涨54.73%。 □国内方面，海南原料收购价格下跌，云南原料收购价13800-14000元/吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 03下游开工 □本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.98%，环比-0.03个百分点，同比+2.00个百分点。 □本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.49%，环比-0.06个百分点，同比-2.23个百分点。 资料来源：隆众资讯，长江期货 04库存 □截至2024年6月30日，中国天然橡胶社会库存122.3万吨，较上期下降1.9万吨，降幅 1.5%。 □截至2024年