双焦周报：基本面偏弱，关于7铁水变化
双焦周报 基本面偏弱，关于7铁水变化 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 数本据报来告中源所:有W观in点d仅、供M参y考s，te请e务l、必阅富读宝此资报告讯倒数第二页的免责声明。 2024/7/7 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 焦炭市场平稳运行，焦企仍有提涨预期，盘面受焦煤影响大幅下挫，基差基本收敛。当前铁水维持高位，部分钢厂到货情况一般，有一定催货现象，但也有部分钢厂开始控制到货。焦企利润好 焦炭转，近期波动不大，整体生产力度不减，但成材需求持续偏弱，钢厂利润不断下降，部分钢厂7月 有检修计划，对后市焦炭需求或有扰动，制约原料价格上涨，预期短期盘面震荡为主，波动区间或在2200-2350之间。 观望观望 蒙煤三季度长协价格回落，综合影响仓单成本下降，情绪上有较大利空。基本面看，煤矿积极复产， 焦煤铁水小幅回落，下游钢焦企业刚需补库，贸易商多观望为主，产业链仍以累库为主，整体看市场仍 不缺煤，7月钢厂检修增加或影响需求回落，后市供需或逐步走向宽松。建议反弹后可试空，此外，前期多卷空煤策略继续持有。 多卷空煤多卷空煤 一、焦炭 焦炭行情展望 期现：截至7月5日，主力合约收盘价2254元，周环比上涨3.5元。吕梁准一级冶金焦报1810元，周环比持平，日照准一级冶金焦平仓报2060元，周环比上涨110 元。港口仓单2255元，期货贴水1元。上周盘面受焦煤影响大幅下挫，基差基本收敛。现货平稳，焦企仍有提涨预期。 利润：截至7月4日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利38元/吨，利润周环比-6元，其中，山西准一级焦平均盈利46元/吨，山东准一级焦平均盈102元/吨，内蒙二级焦平均盈利-7元/吨，河北准一级焦平均盈利98元/吨。 供需：截至7月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.2万吨，周环比+1万吨。总产量预估+1.04至118.7万吨。焦企利润向好，生产积极性较强。需求方面，247家钢厂日均铁水239.3万吨，周环比-0.12万吨，折算焦炭需求122.18万吨，铁水继续回落，供需差环比+1.1至- 3.47万吨。7月钢厂检修增加，铁水或已达到高位。 库存：截至7月4日，总库存852.5万吨，周环比-8.5万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存60.7万吨，周环比-2.1万吨，247家钢厂焦炭库存552.8万吨，周环比- 4.6万吨。港口库存239万吨，周环比-1.9万吨。 观点：焦炭市场平稳运行，焦企仍有提涨预期，盘面受焦煤影响大幅下挫，基差基本收敛。当前铁水维持高位，部分钢厂到货情况一般，有一定催货现象， 但也有部分钢厂开始控制到货。焦企利润好转，近期波动不大，整体生产力度不减，但成材需求持续偏弱，钢厂利润不断下降，部分钢厂7月有检修计划，对后市焦炭需求或有扰动，制约原料价格上涨，预期短期盘面震荡为主，波动区间或在2200-2350之间。 截至7月5日，主力合约收盘价2254元，周环比上涨3.5元。吕梁准一级冶金焦报1810元，周环比持平，日照准一级冶金焦平仓报2060元，周环比上涨110元。焦企仍有继续提涨预期，部分钢厂仍有催货情况。 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 焦炭盘面走势（元/吨） 300 200 100 0 -100 -200 -300 23/0823/0923/1123/1224/0124/0324/0424/0524/07 价差（右）焦炭01合约焦炭09合约 2650 2450 2250 2050 1850 1650 产地焦炭价格变化（元/吨） 焦炭调价变化（元/吨） 焦企仍有探涨预期 涨跌 轮次 提涨/降时间 落地时间 间隔 涨跌幅 累计涨跌幅 跌 第一轮 12.26 1.03 8天 -100 -100 第二轮 1.09 1.10 1天 -100 -200 第三轮 2.18 2.19 1天 -100 -300 第四轮 2.26 2.27 1天 -100 -400 第五轮 3.11 3.12 1天 -100 -500 第六轮 3.19 3.20 1天 -100 -600 第七轮 3.26 3.28 2天 -100 -700 第八轮 4.07 4.09 2天 -100 -800 涨 第一轮 4.15 4.17 2天 100 -700 第二轮 4.18 4.22 4天 100 -600 第三轮 4.25 4.26 1天 100 -500 第四轮 4.29 5.01 2天 100 -400 跌 第一轮 5.2 5.21 1天 -100 -500 第二轮 6.11 6.12 1天 -50 -550 涨 第一轮 6.20 6.26 6天 50 -500 10月11月12月1月2月3月4月5月6月日照港准一平仓价吕梁准一出厂价 焦企首轮提涨落地，利润有所好转，近期变动不大 截至7月4日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利38元/吨，利润周环比-6元，其中，山西准一级焦平均盈利46元/吨，山东准一级焦平 均盈102元/吨，内蒙二级焦平均盈利-7元/吨，河北准一级焦平均盈利98元/吨。 全国吨焦利润测算（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 成材利润变化情况（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月 2月3月 4月5月 6月7月 8月9月10月11月12月 1月 2月3月 4月5月 6月7月 8月9月10月11月12月 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 2450 焦炭部分合约收盘价分布（元/吨） 焦炭收盘价分布 2400 2350 2300 2250 2200 6/266/276/286/296/307/17/27/3 焦炭1月焦炭3月焦炭5月焦炭9月焦炭11月 焦炭合约基差仍维持升水格局，09合约跟随焦煤下跌，基差 有所收敛。 900 700 500 300 100 -100 -300 焦炭01合约基差+38至-153（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 主力合约基差有所收敛 900 700 500 300 100 -100 -300 焦炭05合约基差+34至-151（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 900 700 500 300 100 -100 -300 焦炭09合约基差+33至-81（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 9-1价差有所收敛，但整体表现仍为升水，远月的乐观预期 仍在。 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 焦炭1-5价差+19至14（元/吨） 月差仍以升水为主 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 焦炭5-9价差-27至61（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 焦炭9-1价差+8至-75（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 截至7月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.2万吨，周环比+1万吨。总产量预估+1.04至118.7万吨。焦企利润向好，生产积极性较强。需求方面，247家钢厂日均铁水239.3万吨， 周环比-0.12万吨，折算焦炭需求122.18万吨，铁水继续回 130 125 120 115 全口径焦炭日均产量测算（万吨） 落，供需差环比+1.1至-3.47万吨。7月钢厂检修增加，铁水或已达到高位。 110 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 焦炭供需有所改善，7月需求或进一步回落 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 焦炭日均供需缺口推算（焦铁比取0.485）（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 130 125 120 115 110 105 全口径铁水（折焦炭需求）日均产量测算（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 焦炭总库存偏低，库存集中在港口 截至7月4日，总库存852.5万吨，周环比-8.5万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存60.7万吨，周环比-2.1万吨，247家钢厂焦炭库存552.8万吨，周环比-4.6万吨。港口库存239万吨，周环比-1.9万吨。 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月 4月 2021 5月 6月7月 2022 8月9月10月11月12月 2023 2024 港口库存情况（万吨） 焦炭总库存（元/吨） 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 截至7月4日，总库存852.5万吨，周环比-8.5万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存60.7万吨，周环比-2.1万吨，247家钢厂焦炭库存552.8万吨，周环比-4.6万吨。港口库存239万吨，周环比-1.9万吨。 250 200 150 100 50 0 全样本焦化厂焦炭库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 880 830 780 730 680 630 580 530 1月2月3月4月5月 2021 6月7月 2022 8月9月10月11月12月 2023 2024 2021202220232024 钢厂整体库存仍偏低 钢厂焦炭可用天数（天） 18 17 16 15 14 13 12 11 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 247家钢厂焦炭库存（万吨） 三、焦煤 焦煤行情展望 期现：截至7月5日，主力合约收盘价报1557元，较上周下跌59元，主要原因是蒙煤三季度长协价格下调所致，蒙5沙河驿报价1640，较上周持平，怕你 慢贴水24元。。现货价格略有上涨，近期煤矿线上竞拍成交多有上涨，坑口部分优质资源报价亦小幅上涨20-100元，煤矿暂无明显库存压力。其中山西地区竞拍好转，煤价上涨50元年左右，内蒙地区价格平稳波动，山东济宁地区炼焦煤市场弱稳运行，部门气煤价格小幅下降30元左右。口岸蒙5长协原煤价格暂稳在1300-1330元/吨，周环比持平。澳洲矿山事故影响下，报价涨至FOB260美金。 供给：截至7月4日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+12.4至882.1万吨，精煤产量周环比+7.8万吨至456.4万吨。产地逐步复产，本周产量大幅增长。 需求：截至7月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.2万吨，周环比+1万吨。总产量预估+1.04至 118.7万吨。焦企利润向好，生产积极性较强。 库存：截至7月4日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+
