动煤走弱、铁水增速放缓 短期双焦震荡偏弱

动煤走弱、铁水增速放缓短期双焦震荡偏弱 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年03月05日 双焦总结 价格：焦炭产地维稳，港口偏强，山西吕梁准一冶金焦2460（-），日照港准一级冶金焦2730（+30）。 焦煤价格维稳，山西中硫主焦仓单2135（-），沙河驿蒙5煤仓单2249（+102），沙河驿蒙3仓单2025（+70）。 焦煤供给：产地方面，受内蒙古露天矿事故影响，区域内安全形势严峻，影响当地部分煤矿开工有所下滑，区域内焦煤供应量缩减，样本煤矿产能利用率91.29%（-0.14）。蒙煤方面，策克口岸蒙煤通关4天，日均通关325（-24）口岸成交增多，报价小幅上涨。贸易商心态多偏乐观，部分品牌报价继续上行，京唐港k4报价2200（+50） 焦炭供给：近期山西、陕西、河南、河北等地陆续开始安全、环保等检查，部分焦企生产受限，叠加内蒙地区受原料煤紧张及成本问题，部分焦企有 主动限产行为且当地部分4.3米焦炉关停，影响焦企整体开工率有所下滑钢联吨焦盈利10元（-13），钢联230家焦企开工率74.6%（-0.6）。 煤焦刚需：247铁水产量234.36（+0.26），钢厂盈利率42.86%（+3.9）。 焦煤库存：近期部分焦企提涨第一轮焦炭，市场情绪有所提振，叠加内蒙煤矿事故影响，下游采购积极性明显回升，煤矿多出货顺畅库存明显下滑。汾渭焦企原料煤库存8.77天（+0.61）。钢联焦煤总库2690.7（+1.6）。 焦炭库存：焦企出货顺畅产地库存下降明显。一方面部分库存偏高钢厂仍有控制到货现象，一方面成本支撑下焦企提涨意愿较浓，有一定惜售情绪，叠加部分贸易商进场分流货源，综合影响钢厂焦炭库存开始回落，汾渭钢企焦炭库存12.26天（-0.19）。钢联焦炭总库1002.7（+9.1）。 总结：动力煤走弱+铁水增速放缓+产地焦煤煤矿供给逐步恢复+蒙煤通关高稳，后期煤焦供需紧张格局逐步好转。目前焦炭提涨首轮涨价且国内宏观氛围较好，盘面情绪乐观，后期随着时间推移，钢材预期现实比重调整，且煤焦供需紧张格局好转，建议逢高做空双焦，黑色系中原料表现弱于成材。关注钢材需求、动力煤市场、产地焦煤煤焦复产时间等。 单边：逢高抛空。 套利：空配原料。 期权：买看跌。 GALAXYFUTURES1 兰格预测 数据来源：兰格钢铁银河期货GALAXYFUTURES2 目录 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾及后期观点 焦炭现货价格涨跌统计（元/吨） 涨跌 落实时间 调价周期 涨跌轮数 涨跌幅 累积涨跌 山西准一焦价 备注 累积涨价100-110元/吨，第二轮提河南等部分小钢厂落实，主流未动 2022-10-02 30天 第一轮 100 100 2560 （1）煤焦需求增加。240铁水刚需支撑叠加国庆、二十大等节点补库。（2）煤焦供给边际收紧。煤焦安监严格，且动力煤价格高位，分流跨界煤种，焦煤价格上涨，成本推动，焦企吨焦亏损，开工积极性有限，煤焦供给稳中有收。（3）晋陕蒙等煤炭主产地疫 情散点爆发，影响煤炭运输效率降低。 跌价3轮累积300-330元/吨 2022-11-01 30天 第一轮 -100 -100 2460 （1）多地疫情散点爆发，钢材需求受限，长流程钢厂亏损叠加环保因素，铁水见顶，煤焦刚需回落；（2）高煤价再度引发政府关注；（3）黑色系中，焦化产能过剩，焦煤利润高位；（4）蒙煤通关维持高位，进口焦煤仍有期待。 2022-11-04 3天 第二轮 -100 -200 2360 2022-11-09 5天 第三轮 -100 -300 2260 涨价4轮累积400-440元/吨 2022-11-24 15天 第一轮 100 100 2360 （1）临近春节，下游冬储开启叠加盈利情况好转提产，需求边际增加。（2）煤矿临近年底达产企业减产，山西地区疫情影响运输库存高位，上游供给边际收缩，焦企亏损持续力度较大，焦企开工积极性不足。（3）绝对库存低位。 2022-12-01 7天 第二轮 100 200 2460 2022-12-09 8天 第三轮 100 300 2560 2022-12-21 12天 第四轮 100 400 2650 降价 2023-01-01 11天 第一轮 -100 -100 2560 （1）钢厂原料煤焦冬储尾声+低利润铁水难增，需求边际减少。（2）吨焦盈利转正，焦化厂提产。（3）蒙煤通关高位保持800+，同比高位，煤焦供给边际增加。 2023-01-10 9天 第二轮 -100 -200 2460 焦炭市场各企业情绪指数 焦煤市场各企业情绪指数 100 80 60 40 20 0 2016/092018/092020/092022/09 100 80 60 40 20 洗煤厂 0 煤矿洗煤厂40家独立焦化厂煤矿 40家独立焦化厂 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2019 2020 2021 2022 2023 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 2200 1700 1200 700 200 -3001月2月3月 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月 蒙煤基差 单位：元/吨 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 查干哈达堆场至甘其毛都口岸运费 单位：元/吨 干其毛都口岸通关车辆 单位：辆 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2022/10/122022/11/12022/11/21 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 焦煤5-9价差 焦炭5-9价差 800 600 700 400 500 200300 0100 -200 9月10月10月11月11月11月12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 -100 9月10月10月11月11月11月12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 J2005-J2009J2105-J2109J2205-J2209J2205-J2209J2305-J2309 主力合约钢焦比 主力合约煤焦比 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 全国煤矿平均利润 单位：元/吨 黑色产业链利润情况 2000 1600 1200 800 400 全国焦煤煤矿平均利润（元/吨） 2000 1600 1200 800 400 0 黑色产业链利润（元/吨） 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2019年10月2020年8月2021年6月2022年4月2023年 -400 -800 煤矿利润焦化利润钢厂利润 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 900 600 300 0 -300 1月2月3月4月 钢材利润情况对比 单位：元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本季节图 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 700 2016/012018/012020/012022/01 钢坯完全成本钢坯用焦炭成本 二、双焦供需存情况 全国煤矿开工率 单位：% 洗煤厂开工率 单位：% 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 全国样本焦煤煤矿开工率（%） 1月2月3 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：汾渭能源银河期货数据来源：Mysteel银河期货 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能利用率 单位：% 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 95 247家钢厂产能利用率 95 单位：% 90 85 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 全样本焦企焦炭日均产量单位：万吨 230家焦企焦炭日均产量单位：万吨 247家钢厂焦炭日均产量单位：万吨 80 75 50 75 70 49 70 65 48 65 60 47 60 55 46 55 50 45 50 45 44 2021年2022年2023年 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月5月 6月7月8月9月10月1