尿素期货周报：国内农需逐渐扫尾，中长期累库压力逐渐增加

广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 尿素期货周报 国内农需逐渐扫尾，中长期累库压力逐渐增加 广发期货能源化工团队 2024年7月7日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 单边建议坚持波段思路，短期等待相对高点布局空单，上方压力位给到[2200,2250]，仅供参考 平衡表仍呈现累库趋势，供应端国内尿素日产量预期稳定在17.5-18.2万吨，需求方面开始分散，由于复合肥企业开工率持续下降，且秋季肥生产对尿素的需求量有限，市场需求并不集中。农业市场的追肥需求预计将持续到7月中下旬，虽然局部地区仍有需求缺口，但整体采购情绪较为谨慎。因此上游库存预计低位小幅回升，且出口面未见明显放松迹象，港口货源维持低位运行。原料成本相对稳定，对于尿素估值支撑力度不大。总体来看，尿素行情仍在僵持过程中，中长期随着新增装置的投产释放，累库压力增加，盘面下行趋势会更明显。仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 总计----1.842.22% 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格延续整理，气头装置开工窄幅波动。煤炭方面，个别煤矿近期有井下工作面搬家计划，主流煤企坑口产量维持高位，预计下周无烟煤市场供应量仍相对充足，下周无烟块煤市场交投氛围难有明显改善，价格或仍有下行空间。综合来看，原料价格预计 稳中有降，对尿素价格支撑有限。 进出口（数量变化等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 2024年1-5月累计出口6.55万吨，同比下滑91.66%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.6 0.3 0.00% 供应端部分装置小幅调整，国内日产量在18万吨徘徊。需求端工农业 流向均存，期间局部农需释放，工业按需采买，整体阶段性采买。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 新单跟进逢低，商家短线跟进。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.5 0.6 0.3 0.00% 本周国内尿素市场走势呈先跌后扬。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 周度产量为124.19万吨（平均日产量约为17.74万吨），周环比上涨2.41%（由降转涨）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.4 0.5 0.2 25.00% 复合肥方面，考虑到基层接受度，为提振预收，秋季肥价格预期涨幅恐有限。胶合板方面，南方雨水天气较多，板材厂家开工低位，需求 跟进有限。农业需求方面，华东、华中局部降雨后追肥跟进。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 尿素期货主连行情回顾：库存仍有下降，供需矛盾不突出，盘面小幅上行 2226 2176 2126 尿素期货行情图 80 70 60 207650 202640 197630 192620 187610 1826 2024-01-22 2024-02-28 成交量(万)(右) 2024-03-28 持仓量(万)(右) 尿素2409 2024-04-30 尿素2501(可比) 2024-06-03 尿素2405(可比) 0 2024-07-03 供需平衡预估:农业需求战线拉长，工业按需采购，平衡表弱势稳定 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 4.9 4.1 0.8 1.1 吉林 1.8 1.7 0.1 0.2 辽宁 3.4 2.9 0.5 1 华北 山东 17.7 16.3 1.4 1.3 河北 7.7 6.4 1.3 1.2 河南 16.2 15.1 1.1 3.2 山西 16.5 15.4 1.1 1 西北 内蒙古 14.8 13.5 1.3 1.4 甘肃 1.8 1.6 0.2 0.2 陕西 5.9 5.2 0.7 0.7 宁夏 3.6 3.4 0.2 0.2 新疆 16.7 12.8 3.9 4.35 青海 2.3 2 0.3 0.3 华东 江苏 4.9 4.7 0.2 0.2 江西 2.5 2.3 0.21 0.15 华中 安徽 8.1 7.8 0.3 0.6 西南 湖北 7 6.5 0.5 0.4 四川 5.8 4.3 1.5 1.5 重庆 3 3 0 0 云南 3.2 3.1 0.1 0.3 贵州 1.3 1.3 0 0 华南 海南 4 2.7 1.3 1.2 合计 153.1 136.1 17.01 20.5 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 据隆众数据口径，本周（20240627-0703）供需差环比下降121.23%%，企业库存下跌2.46万吨。近期国内尿素行情先降后升，因一定的工业需求，加上阶段性的农业需求，在情绪面的推动下，再出现一小波行情。山东尿素企业报价小幅波动，现货价格环比下跌0.86%至2260-2310元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比99.2%，较上期减0.7个百分点。不同区域尿素市场涨跌互现。目前东北当地企业装置未满，部分工农业需求继续补货，平均产销比约103%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比100.3%左右；西北地区尿素企业装置未满，新单陆续推进，区内企业平均产销比95%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游按需采买，区内企业平均产销比100%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，下游心态不稳，区内企业平均产销比为99.8%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化：华北华东水稻玉米追肥需求拉升当地产销 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货震荡上行、后期略降：6月28日盘面开于2141元/吨，7月4日收于2142元/吨，价格上调1元/吨、波幅较小；6月28日期现基差为130元/吨，7月4日至83元/吨，基差走弱，现货上涨、但期货涨后回落。周初主产销区尿素工厂纷纷下调报价，但下游多刚需少量跟进。复合肥开工率继续下降，农业需求虽有推进，但市场心态偏谨慎，工厂新单预收偏弱下，报价不断走低，周中河南收单价降至2200元/吨，随即受期货盘面拉涨助推，现货市场交易情绪好转，山东、河南、山西等地尿素企业转而停收、控收，尿素低端价格也小幅上调10-20元/吨。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 广东基差 整体表现 主销地区基差： 河南基差 山东基差 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 750 550 350 150 -50 河南基差山东基差广东基差 指标名称 01-05价差 05-09价差 09-01价差 2024/7/5 54 -120 66 2024/7/4 54 -121 67 2024/7/3 53 -126 73 2024/7/2 52 -115 63 2024/7/1 51 -115 64 2024/6/28 58 -136 78 2024/6/27 59 -136 77 2024/6/26 57 -133 76 2024/6/25 62 -142 80 2024/6/24 46 -110 64 2024/6/21 48 -113 65 2024/6/20 43 -108 65 2024/6/19 41 -98 57 2024/6/18 41 -105 64 2024/6/17 44 -117 73 2024/6/14 46 -122 76 2024/6/13 42 -109 67 2024/6/12 38 -106 68 2024/6/11 40 -114 74 2024/6/7 45 -124 79 2024/6/6 46 -132 86 2024/6/5 50 -136 86 2024/6/4 45 -127 82 2024/6/3 41 -115 74 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日2月1日3月4日4月3日5月7日6月6日7月6日8月5日9月4日10月11日11月10日12月10日 2021年2022年2023年2024年 05-09合约价差 09-01合约价差 600 40