尿素期货周报：上方压力不断增加，中长期高位震荡为主

尿素期货周报 上方压力不断增加，中长期高位震荡为主 广发期货能源化工团队 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月18日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 前期在出口、淡储补货以及东北集中采购的推动下，尿素价格涨至高位。近日出口、东北采购陆续放缓，因价格高位运行，下游对高价出现抵触心理，农业采购较为谨慎。另外因疫情影响，局 尿素部交易量较少。板材受疫情冲击较大，部分地区板材开工率较低，对尿素需求不温不火。另外山 西尿素复产在即，在气头企业尚未集中停车前，下周尿素日产有回升趋势。 若盘面无法突破[2650,2700]则建议逢高离场，风险偏好高的可以逢高卖出 谨慎多单持有，前期设置压力位不变，若无突破迹象则建议逢高离场 下周河北、江苏局部装置有恢复计划，西南部分气头仍有停车预期，需求端来看，复合肥开工相对稳定对尿素采购逢低跟进，预计12月底板厂将出现大面积停工。而农业需求用肥尚早采购更显 尿素谨慎。国际方面，传闻下周印度将发布新一轮尿素招标。但就需求形势而言，价格上涨动力不足，市场心态略有分化。短线尿素下行趋势将暂缓，局部低价区域或有反弹，仍需关注期货盘面及心态变动下的需求端跟进情况。 预计盘面仍震荡偏强，顶部压力位[2650,2700]，短期谨慎多单持有，中长期建议波段操作[2500,2700] 若盘面无法突破[2650,2700]则建议逢高离场，风险偏好高的可以逢高卖出 当前国内尿素价格高位运行，而近期气头企业陆续停车，近日尿素日均产量有所下降，下周日产或在14.3-14.9万吨。但农业对当前高价接受度有限，减少采购观望。复合肥及淡储继续补仓，其 尿素他工业刚需补货为主。市场交投气氛或较为平稳。若没有其他利好消息面出现，下周较大概率进 入上下游博弈阶段，盘面维持高位运行。 建议波段操作[2500,2700]，短期谨慎多单持有，逢高止盈 预计盘面仍震荡偏强，顶部压力位[2650,2700]，短期谨慎多单持有，中长期建议波段操作[2500,2700] 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾 主力合约出现回落，目前价格位接近BOLL上轨，压力逐渐增强，但MACD、KDJ等指标转折信号不强，建议持续跟踪，仅供参考。 5 核心指标分析 产业情况 供应 增量 尿素装置样本检修量在28.05万吨，较去年同期下降18.06%。尿素装置检修量处于年内中位水平，较年内高点下降33.17%，较年内低点上升86.13%。四川等西南气头企业陆续停车，但山西等地煤头企业陆续复产，检修与交替进行中，日产水平变动有限。 存量 国内尿素样本企业总库存量：87.44万吨，较上期减少14.27万吨，环比减少14.03%。本周尿素企业库存总趋势下降，一方面，部分尿素企业停车，加之兑现前期订单，库存下降。另一方面，发运好转，价格上涨，工厂出货较好。 需求 下游 国内尿素样本企业主流预收天数6.59 日，较上 期减少0.59日，环减少8.22%。本周尿素价格上涨，部分尿素 企业控制接单，另外部分尿素企业停车，减少收单，综合影响近期尿素企业待发天数维持一周附近。 出口 2022年1-10月累计出口192.43万吨，较去年同期跌283.95万吨，跌幅59.61%。 成本 生产利润 中国尿素样本利润涨跌互现。以新型煤气化工艺为例，利润小幅下调。当前，样本利润处于年内中低位水平，较年内高点下降55.45%，较年内低点上调141.67%。煤炭成本周内小幅上扬，国内尿素市场行情也有明显上涨，但部分工厂前期价格偏高，所以显得涨幅有限。 价格 期现 主力合约换月，主力05合约高开低走，开于2629元/吨，收于2583元/吨。山东中小颗粒主流出厂2740-2780元/吨，均价较上周上涨75元/吨。 基差 进入12月，主力合约面临换月，期货盘面交易借机修复基差。 地区价差 广东-河南170(10)，广东-山西340(70)，河南-山东40(50) 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 6 周期内新增7家企业停车，主要以气头停车居多，复产时间可能要1月。中国尿素生产企业煤制产能利用率：70.22%，较上期涨3.51%；中国尿素生产企业气制产能利用率：49.85%，较上期跌13.93%。当前产能利用率处于2021年以来的中位水平，较年内低点涨9.81%，较年内高点跌10.86%。近期开工率低位运行持续，并且预期部分气头企业仍会陆续停车，所以暂时利好尿素行情。 尿素装置检修损失量下滑 煤制尿素装置产量增加 天然气装置出产减少 5013 45 4012 3511 30 2510 20 159 108 5 1月1日 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月3日 9月18日 10月7日 10月22日 11月6日 11月25日 12月10日 12月31日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月15日 6月1日 6月18日 7月5日 7月22日 8月7日 8月24日 9月10日 9月27日 10月14日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 07 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月15日 6月1日 6月18日 7月5日 7月22日 8月7日 8月24日 9月10日 9月27日 10月14日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 主要矛盾：四川及西北气头企业陆续停车VS山西部分装置复产 2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 国内尿素企业库存总量为87.44万吨，较上一统计周期跌14.27万吨。东北尿素到货量：23.1万吨，较上周涨2.3万吨，环比上调11.06%。东北场内大颗粒供应偏紧，因而大颗粒采购居多，使得本周到货继续增加。 主要矛盾：下游观望VS国内尿素企业库存呈现下降 8 尿素企业库存仍处于季节性高位 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2018年 3月9日 3月20日 4月1日 4月12日 2019年 4月23日 5月4日 5月15日 5月27日 6月7日 2020年 6月18日 6月29日 7月10日 7月22日 8月2日 2021年 8月13日 8月24日 9月4日 9月16日 9月27日 2022年 10月8日 10月19日 10月30日 11月11日 11月22日 12月3日 12月14日 12月27日 尿素待发订单天数下降 14 12 10 8 6 4 2 0 1月1日 1月14日 1月24日 2月5日 2月18日 2月28日 3月12日 3月25日 4月3日 4月16日 2020年 4月29日 5月8日 5月21日 6月3日 6月12日 2021年 6月25日 7月8日 7月17日 7月30日 2022年 8月12日 8月21日 9月3日 9月16日 9月25日 10月8日 10月21日 10月30日 11月12日 11月25日 12月4日 12月17日 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2022/12/04 UR 供应的增加VS需求阶段性减缓 边际增加 外盘仍有升水 基差震荡整理 价差缩窄 边际压缩 维持上升100-130 供应增加，库存缓慢去化，需求阶段性减缓， 需求减缓后，偏空思路为主 2022/12/11 UR 需求端弱势VS 消息面推升 边际稳定 外盘仍有升水 基差震荡整理 价差扩大 边际压缩 回调减少，20- 120消息 多空博弈加剧，但 面仍占据主动， 从而推升盘面价格 需求减缓后，偏空 思路对待 2022/12/18 UR 需求端弱势VS消息面推升 边际稳定 外盘仍有升水 基差震荡整理 价差扩大 边际压缩 走弱，65-85 盘面僵持建议逢高离场 等待价格进入边际底部后入场 9 结论 利多因素 利空因素 国内尿素企业库存呈现下降；阶段性出现的储备采购； 气头陆续停车日产断续下降 复合肥工厂、淡储补仓，农业观望 整体观点 当前国内尿素价格高位运行，而近期气头企业陆续停车，近日尿素日均产量有所下降，下周日产或在14.3-14.9万吨。但农业对当前高价接受度有限，减少采购观望。复合肥及淡储继续补仓，其他工业刚需补货为主。市场交投气氛或较为平稳。若没有其他利好消息面出现，下周较大概率进入上下游博弈阶段。 策略思考： 单边：建议波段操作，目前谨慎多单，[2650，2700]附近逢高离场； 期现套利：观望为主； 月间套利：05-09月间正套为主； 品种间套利：目前MA-UR正套不建议入场，观望为主；地区套利：广东-河南，广东-山西价差增大。 10 价格和比价 UR2301走势 UR2305走势 UR2309走势 尿素期货合约行情：预计短期僵持概率增加 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 500 500 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 预计下周国内尿素日产大约在14.3-14.8万吨左右上下震荡。需求方面下游对目前高价仍存抵触心理，但期货价格的波动随时对现货情绪产生影响，上游工厂普遍挺价意愿偏强，另外复合肥仍有部分刚需补库需求，且听闻12月份淡储仍有一次检查。近日气头停产力度增加或继续对区域行情形成支撑，目前上有阻力下有支撑，尿素价格仍将在情绪面的波动下震荡调整，短线行情或僵持博弈，等待期货、供应、需求等消息面进一步指引。 资讯和数据来源隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月25日 1月1日 1月21日 2月10日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日