工业硅及多晶硅综述及观点
周度综述（3.9-3.13）
- 数据时间范围：2026年3月9日至2026年3月13日
- 平衡表：工业硅供应端，乐观假设下北方大厂东部厂区3月初复产15台，后续维持现有状态；多晶硅3月部分复产。悲观假设下，北方大厂东部厂区3月初复产15台，4月开始复产保温的东部15台。工业硅需求端，供需差和库存数据根据供应端、需求端总量计算所得。
平衡表分析
- 工业硅供应：乐观假设下，新疆头部大厂西部28台，东部47台正常开（东部有4台临时检修）。悲观假设下，新疆头部大厂西部28台，东部47台正常开（东部有4台临时检修）。
- 工业硅需求：供需差和库存数据根据供应端、需求端总量计算所得。
- 多晶硅供应：中性假设下，多晶硅大厂1月中旬开始减停产至5月，期间其他大厂未跟进减产，3月新疆1家一体化复产，内蒙基地某厂复产。
- 多晶硅需求：需求端根据季节性传导节奏线性外推所得。
成本曲线
- 工业硅交易逻辑：成本重心上移，但需求缺弹性，供给改善缺少持续性预期。新疆大网电电价上移导致新疆头部大厂外购电成本抬升，大厂复产计划放缓有望继续改善3月供需。
- 观点：下方成本重心上移，但低成本大厂的复产弹性仍是潜在过剩转向风险。当前盘面价格估值已经逐步修复但暂无明显供需驱动，上方压力关注厂家套保意愿，震荡方向锚定低成本大厂复产预期博弈，预计震荡运行，继续关注卖出宽跨式期权机会。
- 风险点：头部大厂复产意愿、出台相关供应端政策。
多晶硅交易逻辑
- 主要交易逻辑：预期悲观，现货价格崩塌。
- 政策方面：行业协会鼓励自律及限价不低于成本销售，但因部分厂家低价出货导致市场对于限价的信任度频繁下调，目前暂无新的实操指导。
- 供需方面：3月电池、组件排产环比回升有望阶段性给予产业链供需改善，但高库存现实压力及国内弱需求背景下后续抢出口结束后总需求承压回落悲观预期难改。
- 估值来看：考虑反内卷政策大方向，当前多晶硅估值不高，但阶段性缺少利多驱动。多晶硅上有高库存压制、下有政策支撑，预计延续偏弱震荡运行。
- 风险点：现货价格波动、宏观因素等。
价格/价差/成本/利润
- 工业硅供应：碳质还原剂硅煤数据，工业硅主要牌号成本及利润，国内工业硅开工及产量，国内工业硅开工率-分地区。
- 多晶硅供应解析：工业硅需求-多晶硅，多晶硅需求解析，多晶硅-光伏链条库存解析。
- 工业硅需求-有机硅：有机硅价格价差/成本利润，有机硅供应/需求/库存，中间体DMC成本利润，中间体DMC开工及产量，库存/供需差。
- 工业硅需求解析——铝合金
- 工业硅需求解析——出口
- 工业硅需求解析——总需求
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